一、国际市场价格表现
（一）伦敦现货白银
8 月 14 日伦敦现货白银呈现探底回升、高位震荡修复走势，承接前一交易日冲高回落行情，多空博弈加剧。亚盘阶段市场延续隔夜回调惯性，价格下探寻求支撑，盘中最低触及 63.48 美元 / 盎司；欧盘时段美国 7 月 PPI 数据落地，通胀压力有所缓和，市场下调美联储进一步收紧货币政策的预期，美元指数、美债收益率阶段性走弱，带动银价自低位展开反弹修复。美盘交易时段，美联储官员偏鹰表态再度扰动市场，限制银价上行高度，多头进一步向上发力不足，价格冲高至 65.70 美元 / 盎司后再度遇阻回落，尾盘维持区间震荡运行，最终收盘 64.71 美元 / 盎司，日内收涨 0.37%。
宏观层面，美国 PPI 通胀数据降温，市场对于 9 月加息的概率进一步下行，美联储降息预期继续为银价构筑底部支撑，但美联储官员释放偏鹰信号，市场对于通胀反复的担忧并未完全消除，9 月政策路径分歧依旧较大，高利率留存风险仍存。地缘方面，中东局势持续存在扰动，但避险资金并未大规模涌入白银盘面，行情依旧高度受美元指数、美债实际收益率预期主导。资金维度，前期多头集中止盈的阶段告一段落，空头没有发起集中砸盘，空头回补动能依旧偏弱；长线配置资金观望情绪浓厚，仅少量资金试探入场。当前行情属于快速上涨之后的震荡修复，整体维持震荡偏强格局，尚未开启新一轮趋势上行，上方阻力压力依旧较重，银价波动依旧紧密跟随美债利率与美元的边际变化。
（二）COMEX 白银期货（纽约银主连）
COMEX 白银期货跟随伦敦现货走出探底反弹行情，波动弹性显著高于黄金品种。亚盘延续回调走势下探支撑，欧盘受通胀数据利好驱动反弹向上测试压力，美盘受官员鹰派讲话压制涨幅收窄，全天维持高位宽幅震荡格局。
前期空头集中止损行情已经结束，短线部分止盈多头离场之后，市场出现少量低位买盘承接；大型机构整体维持观望，没有出现大规模主动增仓行为。本轮行情前期上涨主要依靠空头回补驱动，当前新增主动买盘力量有限，反弹持续性仍存不确定性，盘面暂无明确单边趋势信号，行情更多由宏观预期驱动。
（三）国际盘面整体总结
白银经历一轮快速上行后延续高位消化整理。通胀数据回落，降息预期托底价格；但美联储官员偏鹰表态压制美债收益率下行空间，限制银价向上空间。前期上涨核心驱动的空头回补动能持续衰减，长线配置资金尚未大规模进场；下方支撑经过盘面验证有效，但上方抛压沉重，市场依旧存在冲高回落的波动风险。后续重点跟踪美国通胀、就业数据以及美联储官员政策表态信号。
二、国内市场价格运行复盘
（一）沪银主连合约
沪银主连合约跟随外盘探底后震荡运行，早盘低开后跟随外盘下探，盘中下探 15503 元 / 千克，在外盘反弹带动下价格有所修复，但人民币汇率波动扰动盘面，国内价格修复力度弱于外盘，全天高位宽幅震荡，收盘 15722 元 / 千克，跌幅 2.00%。市场成交活跃度维持高位，持仓呈现双向变动，盘面完全由外盘行情驱动，国内工业端缺乏内生上涨动力，叠加人民币汇率调节，国内盘面整体强度弱于国际白银。
（二）白银 T+D
白银 T+D 跟随沪银走势走出宽幅震荡行情，开盘后跟随外盘下探，盘中最低 15460 元 / 千克，在外盘反弹带动下价格有所回补，收盘 15618 元 / 千克，跌幅 0.78%。市场悲观情绪进一步缓释，但空头仓位并未完全出清，短线博弈交易活跃，行情仍属于修复性质，尚未出现明确趋势性上涨信号。
（三）国内现货白银
上海华通现货白银跟随期货盘面探底回升，期现价差、基差维持合理运行区间，没有出现明显套利窗口。实物市场成交维持一般水平，下游企业仅维持刚需采购；经过前期价格反弹，市场囤货备货意愿保持谨慎，工业端需求偏弱，依旧难以走出独立于外盘的行情。
三、库存、持仓核心数据
（一）COMEX 白银库存
COMEX 白银总库存整体保持平稳运行，交易所可交割库存维持历史偏低位置。低位库存仅能在价格大幅回调阶段提供一定托底作用，无法对抗宏观货币政策带来的价格波动，难以单独驱动单边上涨行情。
（二）上期所白银仓单
上期所白银仓单延续累积态势，国内可交割库存继续走高，对沪银合约反弹空间形成压制，库存层面不存在利多驱动条件。
（三）全球白银 ETF 持仓
全球白银 ETF 出现小额资金流出，资金增量进一步收缩，长线配置资金依旧以观望为主，尚未出现大规模布局入场行为。
（四）期市资金与持仓
沪银市场成交维持活跃，多头延续止盈减仓，总持仓有所回落；COMEX 市场空头止损规模较前期显著下降。当前市场以短线博弈资金主导，此前一轮上涨更多来自空头被动平仓，后续行情能否延续，取决于新增多头资金的跟进力度。
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