一、本周主要资产行情变化
截至2026年8月14日收盘，本周A股主要指数呈现分化走势：上证指数周跌0.33%收于3927.18点，成交额约9903.72亿元；沪深300周跌0.61%收于4665.88点；中证1000逆势上涨1.18%收于7769.82点，中小盘风格表现占优。上涨板块集中在科创成长方向，生命科学工具和服务Ⅲ指数本周涨5.97%，通信设备Ⅲ涨4.96%，领涨全市场；下跌板块中贵金属周跌6.07%，农用化工跌3.75%，保险跌3.51%，是本周调整幅度最大的板块。大盘这周基本在区间里来回磨盘，指数没有大开大合的波动。沪指数次上攻承压之后选择横盘消化获利筹码，两市成交量小幅收缩，存量资金来回腾挪，沪弱深强的格局贯穿整周，创业板靠着成长品种走强，多数散户感受不到指数的安稳，反而容易遇上赚指数亏钱的局面。盘面最明显的变化就是资金高低互换，前期一路走高的科技高位品种进入B浪式震荡阶段，获利盘分批兑现离场，不再出现集体拉升的盛况，资金转头扎堆防御属性更强的医药与消费板块，创新药、食品养殖轮番发力承接市场做多情绪，热点扩散且切换速度很快，典型的电风扇行情，上一日走强的板块隔日便容易分歧，追高的容错率被压得很低。当下市场短时间内缺乏再创新高的条件，也没有大跌走熊的动力，后续依旧是结构性博弈的路子。下周大概率延续先震荡再修复的节奏，中报披露进入密集阶段，业绩好坏会直接决定个股分化走势，高位科技大概率继续洗盘震荡，真正具备业绩支撑的细分才有再度走强的机会，医药在短期抱团之后会出现内部分化，部分低位消费电子存在补涨空间，操作上不用重仓押注单边行情，保持适中仓位来回做轮动即可，缩量之时不盲目抄底，放量突破箱体之后再顺势加仓，规避没有业绩支撑的纯题材小票，是接下来阶段的主要思路。本周全A日均成交额2.35万亿，与上周2.43万亿的水平相比进一步缩量。显示反弹力道没有得到成交量的有力支撑。从融资余额维度看，自上周四到本周四，五个交易日累计融资买入额累计341亿。与上周311亿的融资买入额相比继续回升，这与大盘行情回升是同步的。截至8.13日，两市融资余额为2.65万亿。本周融资买入额/全市场成交额这个指标徘徊在9.3%~9.53%之间，整体继续回暖但并未过热。从排名前5%个股成交额占比上来看，除了周一略高于50%，周二到周四均低于50%，从趋势上看也是越来越低，这与盘面上热点有所扩散且老登与小登非此即彼的情况改变直接相关。值得关注的是，连续四天交易集中度低于50%，这是自六月中旬以来的首次，说明市场交易结构有了新的变化！本周港股整体延续调整走势，恒生指数周跌2.15%收于25116.85点，本周成交额约11858.90亿港元；恒生科技指数跌幅更深，周跌3.10%收于4707.62点，科技龙头整体表现较弱。板块层面，通信设备Ⅲ周涨5.43%，金融服务周涨4.60%，医疗保健设备与用品周涨4.39%领涨；娱乐板块周跌7.43%，信息技术服务周跌6.66%，其他金属与采矿周跌6.49%，航空运输周跌4.96%，是本周调整幅度最大的板块。商品期货方面，COMEX黄金：本周震荡偏强，累计涨约0.7%，受美国非农疲软推低美联储加息预期、全球央行购金支撑上涨，后期获利兑现引发回调。COMEX白银：本周累计涨约1.6%，走势与黄金一致，弹性更大。ICE布油：本周累计涨约6.1%，霍尔木兹海峡通行受限抬升风险溢价，虽美国原油库存大增但地缘支撑价格。沪铜：本周微跌约0.15%，波动较小，前期获利盘抛压压制涨幅。焦煤：本周累计涨约7.9%，煤炭“十五五”规划政策利好叠加供需预期支撑上涨。本周市场用一句诗形容：“一骑红尘妃子笑，无人知是荔枝来”。
二、国内外重要信息
1.7月新增贷款减少3400亿元
彭博社根据中国人民银行星期五（8月14日）发布的7月金融统计数据计算得出，中国7月社会融资规模增量为1.4万亿元人民币（2700亿新元），高于接受彭博调查的经济师的1万亿元人民币预估中值，以及上年同期1.1万亿元人民币增量。中国金融机构7月人民币新增贷款减少3400亿元，反映出债务净偿还，高于减少1000亿元人民币的预估中值。央行表示，这在一定程度上是因为经济正从房地产驱动的增长模式转向对贷款依赖程度较低的科技行业。近期在新增信贷构成中，债券融资首次超过贷款，主要受到政府债券发行激增的推动。2.贵州茅台净利润下降1.95%
贵州茅台发布中报显示，上半年实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；归属于上市公司股东的净利润为445.17亿元，下降1.95%，出现上市以来少有的“增收不增利”局面。尽管盈利端承压，贵州茅台现金流表现却格外抢眼，上半年经营活动产生的现金流量净额高达706.91亿元，同比大增438.84%。报告显示，截至二季度末，中央汇金、证金公司均退出贵州茅台十大股东名单。3.美国通胀数据意外降温
美国通胀数据意外降温，叠加就业与消费走软，本周市场对美联储9月加息的押注急剧退潮，但债券市场长端的异常信号、油价飙升以及鹰派官员的坚持，正在向这一“暂停叙事”发出挑战。9月加息概率从7月下旬的75%骤降至约25%，带动全球股市连续第三周上涨，美股主要指数维持历史高位附近。数据方面，美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅，市场预期为增长0.1%。7月零售销售环比下滑0.6%，创逾一年最大单月降幅，大幅不及市场预期的小幅上涨，汽车、油价及若干时间性因素均构成拖累。叠加上周已公布的非农就业数据（减少2.3万人并遭下修），软数据组合使市场对美联储近期加息的预期全面瓦解，抹去了沃什接任美联储主席以来积累的全部鹰派溢价。4.日本央行最早将于9月份加息
消息人士透露，日本央行最早将于9月份加息，并考虑后续以比目前每年约两次的频率更快的节奏加息。此举反映出日本央行对中东冲突带来的价格压力、强劲的全球人工智能需求以及日元持续下跌趋势日益增长的担忧。5.研报观点：反弹与反转的临界点
（1）科技结构性分化明显
科技板块呈现内部结构性分化，光通信、半导体设备与材料等细分方向在Lumentum超预期、CPO配比上调及中芯国际财报大超预期等催化下修复走强，而光模块等高拥挤赛道受海外政策担忧压制，反弹乏力，整体反弹幅度约10%，尚未形成趋势性反转。（2）非科技板块机会
非科技板块中，医药生物、有色金属持续反弹，受益于景气度改善与负面压制缓解，但板块间缺乏协同，尚未形成系统性行情，核心仍待政策落地与基本面预期修复。（3）聚焦三类机会
配置上聚焦三类机会：科技端倾斜能涨价、能扩量的国产算力核心标的及AI应用，非科技端布局HALO资产（有色金属、新旧能源）及医药龙头，均以拥挤度低、业绩确定性高为筛选标准。
