碳酸锂站上15万以后,行情真正的分歧来了

8月以来，碳酸锂走出了一轮很明显的上涨，主力合约一度突破15.7万元，现货价格也跟着明显抬升。

从13万多一路涨到15万以上，这一段行情其实很好理解。库存持续下降，下游排产没有明显走弱，储能需求比年初预期更强，再加上市场对后续旺季还有期待，前期压在盘面上的悲观预期开始一点点松动。

但价格到了现在这个位置，行情反而比之前更值得关注了。因为15万以下和15万以上，市场考虑的问题已经开始发生变化。

一、前面这一段，涨的是悲观预期修复

今年很长一段时间，市场对碳酸锂最大的担忧就是供应。新矿山不断投产，盐湖继续放量，非洲、南美、澳洲都有新增供应，国内项目也在持续推进。

所以市场一直有一个很强的预期，需求再好，好像也很难跑赢供应。

这也是为什么前面碳酸锂价格一直被压着。但进入三季度以后，现实并没有市场原先想得那么差。

下游排产仍然维持在比较高的位置，尤其是储能这一块，实际表现一直比市场年初预期要强。价格上涨以后，市场开始重新修正之前过度悲观的判断。

所以13万到15万这一段，更多还是在交易供需没有想象中那么差。或者说之前市场给碳酸锂定的价格，可能过于悲观了。

二、到了15万以后，事情开始变复杂

价格低的时候，市场很容易形成一致预期。供应有压力，库存高，价格就往下压。

多头看到的是库存还在下降。只要下游维持现在的排产，旺季需求继续兑现，库存就还有继续往下走的可能。库存越低，市场对供应端任何扰动都会更加敏感，价格弹性自然也会变大。

但空头看的也很清楚，价格涨起来以后，供应端一定会有反应。前期检修的锂盐厂会逐渐恢复生产，矿山出货积极性会提高，一些新增项目也会继续往市场释放产量。

最近国内碳酸锂周度产量已经重新出现小幅回升。所以现在的市场，不能只盯着去库这一件事。接下来更重要的是看，需求消耗库存的速度，能不能持续跑在供应恢复前面。

如果供应恢复明显加快，需求只是旺季阶段性的强，那去库速度迟早会慢下来。

三、库存在降，但市场并不是真的没货

最近还有一个现象值得注意。社会库存继续下降的同时，交易所注册仓单反而明显增加（旧仓单重新注册可能有一部分原因）。但这两个数据放在一起看，说明现在市场确实在去库，下游也确实在消耗现货，但并不能简单理解成市场已经没有货。

一部分货正在流向下游。另一部分货也在进入期货交割和套保体系。所以现在的状态更像是现货端比之前紧了，但供应并没有完全失去弹性。

这也意味着，后面如果继续上涨，不能只看总库存数字。仓单、产量、锂盐厂开工以及矿端供应，都要一起看。

四、现在市场已经开始提前看2027年

市场开始越来越多地讨论2027年的供需。此前对于2027年，市场普遍比较担心供应。

毕竟现在能看到的新项目确实不少。国内还有新的锂矿在投产和爬产，海外也有不少项目排着队进入市场。如果只看供应，未来几年很难说缺货。问题就在需求。今年储能已经给了市场一次明显的预期差。年初很多人知道储能会增长，但实际增长速度还是超出了不少人的判断。

市场之前对2027年偏宽松甚至过剩的判断，本身就是建立在一套需求假设之上的。一旦储能、动力电池以及海外市场的需求预测继续往上修，原来的供需平衡表就要重新计算。

五、15万以后，关注点要变了

走到现在，碳酸锂已经进入这一轮行情里比较关键的位置。前面从低位涨上来，逻辑相对简单。库存下降，需求比预期好，市场修复悲观预期。

接下来一边是旺季、储能和持续去库。另一边是价格上涨之后逐渐恢复的供应，以及未来还会投放的新项目。

多头需要证明的，已经不只是今年需求还不错。而是需求的强度能够维持多久，甚至能不能延续到明年。如果价格上涨很快带来供应恢复，而需求增速开始放缓，那么15万以上的波动也一定会越来越大。

15万以前，市场主要是在修正过去的悲观。15万以后，市场开始给未来重新定价。