文章来源：kitco| 翻译：世界铂金投资协会
黄金和白银在2025年主导了投资者的注意力，但分析师表示，投资者在2026年应扩大关注范围，将铂金——可能还有钯金——纳入其中。
白银是去年表现最好的贵金属资产，飙升近150%。铂金紧随其后，上涨超过126%，而钯金也录得强劲涨幅，攀升约80%。
尽管去年出现反弹，但铂族金属（PGMs）仍落后于更广泛的贵金属板块。分析师预计，供应趋紧和需求强劲将支撑价格直至2026年。
近年来，随着电动汽车（EV）普及加速，减少了对催化转化器的需求，铂金和钯金面临逆风。大约80%的铂族金属需求来自汽车行业，这些金属被用于减少内燃机（ICE）的有害排放。
然而，随着对电动汽车增长的预期被适度下调，市场情绪开始转变。道明证券（TD Securities）的分析师预计，美国对内燃机汽车的需求将保持强劲，从而为铂族金属需求提供持续支撑。
汽车需求仍然是铂金的关键支柱，但并非唯一的消费来源。铂金在玻璃制造和电子产品中也发挥着重要作用。尽管预计2026年需求将保持强劲，但分析师质疑供应是否能跟上步伐。
11月，世界铂金投资协会（WPIC）表示，经过连续三年的供应短缺后，铂金市场可能走向平衡。不过，枯竭的“地上存量”预计将使实物市场保持紧张，从而推高溢价。
世界铂金投资协会的数据显示，全球铂金库存目前仅能覆盖五个月的需求。随着基本面接近平衡，库存不太可能显著重建。
供应有限也引发了对关键材料战略竞争的担忧。在美国地质调查局于11月将铂金和钯金归类为关键金属后，压力进一步加剧。
道明证券的大宗商品分析师表示：“随着世界逐步迈向战时经济，储存关键矿产的激励措施将依然存在，相关的232条款调查可能会保留关税威胁，尽管实施日期推迟。”
“这一点，加上‘以防万一’（just-in-case）库存体系日益普及，将继续激励大规模囤积。这将使全球库存池无法得到补充，从而加剧伦敦市场的极度紧张。”
分析师普遍认为，结构性供应限制仍然是一个长期问题。
MKS PAMP的研究及金属策略主管Nicky Shiels表示：“十年的投资不足限制了长期产量。”她补充说，她看好迈向2026年的铂金走势。
她说：“持续的结构性短缺意味着价格应会震荡走高，如果投资需求增强或政策风险显现，上行空间将是不对称的。”
Shiels预计2026年铂金价格将达到每盎司2000美元。道明证券预计下半年价格平均约为每盎司1800美元，保留了冲击2000美元水平的可能性。
然而，世界铂金投资协会警告称，2026年的一个关键风险将是美国不对铂族金属征收关税，这可能会将铂金和钯金挤出美国市场，并推高场外实物市场的溢价。
世界铂金投资协会表示：“芝加哥商品交易所（CME）仓库的铂金库存今年迄今增加了约35万盎司（350 koz），假设没有出现贸易壁垒，预计到2026年底将回落至类似2025年初的水平。”
“如果今年迄今的交易所库存流入量保持在当前水平，2025年的短缺将从69.2万盎司增加到89.1万盎司。如果库存回流，短缺将减少至54.2万盎司。如果这种情况持续到2026年，市场将面临32.9万盎司的短缺；如果库存回流，盈余将增加至21.9万盎司。”
并非所有分析师都持有同样的乐观态度。
BMO Capital Markets预计2026年铂金均价约为每盎司1375美元，而钯金均价预计约为每盎司1150美元。该银行对黄金和白银的看法更具建设性。
BMO表示：“如果这些金属出现盈余，那么工业消费者将不再需要依赖投资者卖出的持仓量来获取所需的单位，从而减轻现货市场的需求压力。钯金的基本面甚至更糟，预计该金属从明年起将保持相当大的盈余。”
德国商业银行（Commerzbank）的分析师也预计铂金价格将获得良好支撑，但随着市场紧张状况缓解和黄金势头减弱，上行空间有限。这家德国银行预测下半年铂金均价约为每盎司1800美元。（来源：kitco）
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