经历了十七连阳，大A总算稍微冷静一些了，今天挣扎了一番之后以微绿收场（如下图）；隔壁债市看到央妈没有出6个月买断式逆回购的招标公告，稍感失望，但是又燃起明天出公告的希望（债狗就是这么阴晴不定），利率下了一丢丢。不过相较于今天大A整体的波澜不惊，某些行业主题板块那可是剧烈调整，所以鸭鸭就想来扯一扯，这种情况该怎么处理呢？
首先我们必须明确，这次的牛市是一波水牛。
这个观点鸭鸭之前也多次提到过，毕竟经济基本面还没有完全复苏，目前PPI降幅企稳主要依赖原材料价格提升
所以这次大A牛市更多是因为以下四类增量资金入场（如下图）带来的估值提升。
这就是所谓的“水牛”（纯靠资金堆出来的人造牛市）。
纵观大A多年以来的历史，ROE下行期大A还能往上的“水牛”行情主要就是1996年和2014年这两波（如下图）。
1996年太过久远，2014年相对可比，所以我们就来看看2014年这波各个行业是怎么轮动的。
如下图，可以发现2014年中至2015年中这一波，牛市有两个阶段，一个是快速行业轮动期，一个是持续主题期。
很多行业本月涨的好好的，下月就直接排名倒数。
这个区间内资金不断的切换行业，左拉右突，带着股指不缓不急的上涨（诱多）。
如果在这个区间内长期持有一个行业，做时间的朋友，那么是很容易最后吃一记断头铡式下跌的。
就仿佛商业航天今天的走势一样（如下图）。
所以如果要追高，那就得快进快出，并且别追在山顶，成为山顶洞人。
这个
在
根据上头的zheng策以及市场热点，科技毫无疑问就是这个方向了。
如下图，对比下券商和大A整体的走势，会发现现在还处于
真正持有特定行业的号角尚未完全吹响，目前阶段
而且去年以来ETF非常火，2025年末总
ETF我们都知道，一般都是以行业为单位进行覆盖的，因此这也更加助长了行业板块之间的轮动。
如下图，近期可以看到，中证500（代表中盘）的表现是超过微盘股指数的。
其实这里面就有一些ETF的功劳存在，毕竟行业指数不太会把小微盘股纳进去。
以往散户要进大A，肯定是选择最下沉的小微股，所以小市值因子很有效。
但现在市值因子面对ETF这种工具型投资，呈现出一种中间凸、两边凹的现象，这就导致很多基于小市值因子的中性策略水土不服。
这种情况表明，如果uu想要下沉到个股，那么还是得往行业中上部配置，太下沉反而没有超额了吖，嘎嘎嘎嘎。随机文章
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