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本号每天更新的行业基本面变化和预期差是纯粹的基本面分析，可以帮助大家理解产业的进程和变化；如果用于操作参考，则需要考虑股价已经包含反应了多少基本面因素，自己寻找预期差，再看是否构成机会。并不能直接作为投资依据。
以下为您分类梳理各行业及重点公司的边际变化，并基于近期报告标记可能存在的预期差，力求还原原文细节：一、宏观与政策
1. 产业政策
·电子烟：财政部、税务总局调整出口退税政策，自2026年4月1日起取消电子烟等出口退税（天风证券）。→预期差：短期市场或解读为利空，但报告强调该政策将加速行业集中度提升，“利好头部合规企业长期发展”。·工业互联网：工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，设定了平台数量、设备连接数等量化目标，推动从“感知互联”迈向“深度智能”（国泰海通证券）。·房地产：央行与金融监管总局下调商用房首付比例至30%，财政部等将“换房退个税”政策延期至2027年底（中信建投、华西证券）。→ 二手房挂牌价仍处跌势，但“修复弹性更佳”。·电力投资：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向特高压、配电网、数字化等（多份报告）。→预期差：投资增速（年均复合7%）被明确量化，对电力设备、建筑板块拉动或超预期。·储能政策：甘肃公布容量电价计算公式，储能容量补偿标准较高（年化约138元/kW），好于此前预期（个人笔记）。→ 对储能项目收益率有直接提振。2. 海外与贸易
·美国政策：特朗普因“通胀焦虑”推出一系列外交内政策略；IEEPA关税案判决时间不定，若败诉可能转向其他法案继续征税（东吴证券）。→预期差：市场关注关税风险，但报告提示即使败诉也不要求退还已征关税，实际财政影响可控。·出口产业链：中国对拉美出口因关税加码和投资减弱而边际放缓；电池产品出口退税调整预计带动宁德时代海外市占率上升1-2%（浙商证券、个人笔记）。→预期差：市场担心出口退坡，但电池龙头有望结构性受益。·美国煤炭：因AI数据中心需求爆发、供给刚性，库存低位，价格创2019年以来新高，迎来“历史性反转机会”（国盛证券）。→预期差：传统能源在AI需求下出现新增量逻辑。二、科技与高端制造
1. AI与算力
·算力需求：台积电FY25Q4业绩超预期，资本开支指引520-560亿美元，AI需求强劲；存储行业因AI虹吸效应进入“HBM+DRAM+eSSD三维共振”阶段（国盛电子、个人笔记）。→预期差：市场聚焦GPU，但报告提示存储成本占比未来或将超越GPU，形成“存储优先”设计范式。o阿里巴巴千问APP全面接入淘宝等生态，上线超400项AI办事功能，迈入“办事时代”（中信建投、兴业证券）。→预期差：从“工具”到“智能体”的关键跃迁。oAgent产业从单体向多智能体系统（MAS）演进，2026年或成协同落地年，生态标准与编排平台价值凸显（中信建投）。o蚂蚁阿福月活高速增长，成第一大健康管理AI App（兴业证券）。·国产算力：国产算力芯片持续突破，智算中心扩容，生态建设加速（国金证券）。2. 光通信与半导体
·光通信：投资逻辑从一线龙头向优质标的扩散，“四小龙3.0”关注技术卡位（国盛通信）。→预期差：产业增长叙事深化至细分环节突破，技术壁垒和客户绑定是关键。·光模块：华工科技管理层表示出货量上升，向800G/1.6T升级；摩根士丹利调研泰国PCB行业，指出AI服务器和高速网络需求推动高景气，优先看好金像电子（个人笔记）。·半导体设备：芯碁微装1月出货约100台，订单排至4-5月；大族数控Q4业绩同比大幅增长，Q1订单继续爆发（个人笔记）。3. 机器人
·产业化加速：CES 2026上中国机器人企业展示重点转向集成化工程能力，行业向量产推进（中信建投）。o浙江荣泰（603119）：拟在泰国投资约5.45亿元建设机器人部件产能，加速全球化（中信建投）。o新剑传动：启动IPO辅导，部署年产100万台人形机器人丝杠项目（浙商证券）。o日盈电子：从美国回来后，手部仿生功能覆盖件获客户认可，计划送样触觉传感器（个人笔记）。→预期差：此前传闻被踢出供应链致股价大跌，目前情况基本确定并有望超越前高。o杭叉集团：全面拥抱具身智能时代，凭借数据和团队优势打开成长空间（东吴证券）。4. 商业航天与太空
·太空光伏：东方日升与上海港湾战略合作，围绕钙钛矿+p型异质结叠层技术在太空能源领域合作（个人笔记）。马斯克表示星舰发射频率和运载能力提升，太空光伏市场空间超万亿（长江证券）。·可控核聚变：全球政策、产业、资本多维度推进，美国产业整合加速；国内C项目预计2026年启动预研，99%部件能国产化（浙商证券、个人笔记）。·商业航天订单：火箭端（3D打印、壳体端）、SpaceX链条订单有积极变化（个人笔记）。→预期差：市场多视其为长期主题，但订单变化显示产业化进程加速。三、新能源与电力设备
1. 锂电与储能
·锂价：因电池出口退税变化，消费淡季反转为需求旺季，累库预期或落空，基本面支撑强劲（中信建投）。·钠电池：商业前景一般，主因缺乏经济性且能量密度不如锂电池（个人笔记）。→预期差：市场对钠电池替代预期较高，但产业现实较为理性。o2025年全球储能电池出货640GWh，份额突破27%；德国12月大储装机爆发（长江电新）。o国能日新独立储能托管业务在宁夏已落地，2026年电力交易业务有望高速增长（中信建投）。2. 光伏与氢能
·光伏出海：太空光伏产业链进展强化美国光伏自主可控诉求，中国光伏产业有望受益（国金证券）。·氢能：2025年我国燃料电池商用车上险量同比增52.5%，创历史新高（长江证券）。3. 电网设备
·思源电气（002028）：2025年业绩超预期，收入突破200亿，海外业务快速增长且未来贡献有望赶超国内（招商证券）。·煜邦电力：智能电表稳健向上，储能+低空业务打开成长空间（浙商证券）。四、消费与医药
1. 食品饮料与消费
·茅台：发布市场化运营方案，推进产品体系、渠道布局等四方面改革（国泰海通）。·量贩零食：行业形成万辰集团和鸣鸣很忙双强并立格局，前者盈利弹性突出，后者是规模冠军（长江证券）。·颐海国际（1579.HK）：关联方（海底捞）业务企稳回暖，海外及2B业务延续较快成长（国泰海通）。2. 医药生物
·行业动态：2026年JPM大会落幕，中国创新药再成全球焦点；多家企业披露积极进展（东吴证券、国泰海通）。·投资主线：2025年年报前瞻显示，创新、出海、边际改善是三大主线（中信建投）。o荣昌生物：泰它西普、维迪西妥单抗持续放量，与艾伯维就RC148达成全球合作（个人笔记、中信建投）。o可孚医疗：投资脑机接口公司力之智能与纽聆氪医疗，产品管线丰富（天风医药）。oCXO板块：药明康德、药明生物等龙头订单和业绩指引积极，行业需求逐步回暖（中信建投）。→预期差：市场对地缘政治风险担忧仍存，但报告强调其全球竞争力和订单韧性。五、周期与金融
1. 有色金属
·铜铝：短期受关税预期推迟及库存累积影响高位震荡，但春季攻势不改；中长期供需结构优化，弹性可期（长江金属、华源证券）。→预期差：报告指出“铜定价逻辑已根本转变”，绿色转型下的战略定位支撑其价格。·小金属：锡价因供应紧张强势上行；草铵膦行业开工率达85%，价格单日上涨2000元/吨（天风金属、个人笔记）。2. 煤炭
·国内：受“黑天鹅”事件影响，煤价想象空间或打开（国盛证券）。·进口：2026年进口煤量易减难增，需关注印尼煤减量风险（长江证券）。3. 金融
·券商：交易所将融资保证金比例从80%提高至100%，旨在促进市场健康上涨；中信证券2025年业绩增长显著（国金证券）。·保险：健康险保费预计全年达万亿，医疗险是增长主驱动力（国金证券）。·REITs：汇添富上海地产租赁住房REIT拟扩募；监管推动商业不动产REITs落地（中信建投、天风证券）。六、市场情绪与资金
·择时与情绪：国盛择时雷达显示市场拥挤度大幅好转，综合打分由负转正；短期调整或已基本到位，中期多个指数确认周线级别上涨（国盛量化）。·ETF资金：上周股票型ETF整体净赎回超千亿，但科技、芯片主题ETF持续获申购（国信证券）。→预期差：市场热度修复但资金分化加剧，结构性行情特征明显。·行业轮动：天风AI投研模型显示，通信、计算机、有色、电子等行业强度居前（天风证券）。总结：核心预期差提示
- 电子烟：政策出清并非单纯利空，而是行业集中度提升的起点。
- AI算力：需求焦点正从GPU向存储扩散，未来系统架构可能“存储优先”。
- 机器人：产业进展从概念展示迈向工程化与量产，订单和供应链合作超预期。
- 商业航天/太空：从主题投资进入订单和产业化验证期。
- 医药：创新药出海与BD落地的进展可能持续超预期，部分龙头估值或未充分反映。
- 周期品（如铜）：定价逻辑已变，绿色转型与战略资源属性提供长期支撑，与经济周期关联度下降。
- 市场风格：整体情绪好转，但资金高度结构化，需关注景气行业与主题ETF的资金流向。
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