电力行业转型与分析

当前电力行业正经历深刻转型，整体呈现从强周期向强公用事业属性演进的特征。

一方面，电力市场化改革加速，价格信号将愈发清晰，具备稳定出力和调节能力的电源，如火电与大型水电，其资产价值会得到更合理的体现；而波动性较大的光伏等绿电，短期电价可能承压。

另一方面，为支撑新能源消纳与系统稳定，更多调节性电源补偿政策和辅助服务市场规则有望出台，传统火电的调节价值将被重新定价，储能、抽蓄等投资积极性也会提升。

分电源来看，

火电板块正从单纯发电转向多元收益结构，容量电价和辅助服务收入成为稳定器，盈利波动性降低，公用事业属性增强。

水电凭借清洁、低成本及调节能力，盈利护城河坚固，加之流域一体化开发带来成长空间，长期价值突出。

绿电行业经历高速发展后，新增装机节奏预计放缓，行业收益率有望在2026年触底企稳，随着市场出清和集中度提升，优质绿电资产的长期成长空间依然广阔。

核电则被视为替代火电的优质基荷电源，在政策支持下成长路径清晰，叠加成本稳定、利用小时数高，具备显著的确定性与成长性。

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