根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。
2025年12月至2026年1月中旬，碳酸锂空头止损助推价格加速上涨，多头在价格高位顺势止盈。其中，国内主力收缩空头敞口规模，关注产业资本套保安全。目前，碳酸锂价格处于上涨趋势，已由长期价格区间低位上涨至中部偏高位置，短期多头止盈导致价格涨势放缓、高位回落调整。国内期权市场看涨情绪较强，预期2026年1月至2月碳酸锂价格主要在130000-190000元/吨区间运行。
空头止损助推价格加速上涨，多头在价格高位顺势止盈。2025年12月，盘面空头止损加速碳酸锂价格上涨，价格脱离原上涨通道，短期出现暴涨。2026年1月上旬，多头继续增仓拉涨，碳酸锂价格快速攀升至174000元/吨以上，盘面空头陆续止损离场，部分多头资本在价格高位顺势止盈，盘面持仓量由111.9万手下降至88.6万手。2026年1月9日，碳酸锂收盘价96420元/吨，较上月同期81640元/吨上涨18%。
图1：空头止损助推价格加速上涨，多头在价格高位顺势止盈
资料来源：文华财经，五矿经研院
国内主力收缩空头敞口规模，关注产业资本套保安全。2026年1月9日，碳酸锂持仓量前20期货公司持有净空头120916手，在价格快速上涨过程中，较上月同期空头敞口收缩35427手，关注产业资本套保安全。
图2：国内主力收缩空头敞口规模，关注产业资本套保安全
数据来源：广期所，Wind，五矿经研院
市场炒作风险处在中等水平。2026年1月12日，碳酸锂期货主力合约lc2605持仓量51.1万手（51.1万吨）。从可交割货源来看，国内碳酸锂总产量9.9万吨，碳酸锂进口2.6万吨，广期所指定交割仓库仓单量2.6万手（2.6万吨），社会库存降至11万吨，综合考虑盘面持仓回落、期货较现货升水回落，市场炒作风险处在中等水平。
碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏上位置。碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在4万-20万元/吨。2026年1月9日，碳酸锂主力合约收盘价143420元/吨，处在长期价格区间65%分位。
图3：碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏上位置
资料来源：文华财经，五矿经研院
碳酸锂价格高位回落调整。2025年12月中旬至2026年1月上旬，碳酸锂价格进入加速上涨通道，短期暴涨至最高点174060元/吨。2026年1月中旬，碳酸锂价格向下跌破157000-174000元/吨区间下沿，且向下跌破加速上涨通道，涨势放缓，高位回落调整。
图4：碳酸锂价格高位回落调整
资料来源：文华财经，五矿经研院
市场看涨情绪较强，预期2026年1月至2月碳酸锂价格主要在130000-190000元/吨区间运行。2025年12月中下旬以来，碳酸锂期权隐含波动率维持中高水位震荡，12月31日报收于51%。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，2026年1月16日，lc2603合约看跌期权最大持仓量所在行权价为130000元/吨，看涨期权最大持仓量所在行权价为190000元/吨，市场预期2026年1月至2月碳酸锂价主要在130000-190000元/吨区间运行。从碳酸锂期权持仓量来看，2025年12月31日，看跌期权持仓量215035手，环比减少61172手；看涨期权持仓量142594手，环比减少137199手；看涨期权持仓量环比大幅减少，持仓量PCR报收于1.51，环比大幅上升0.52，远超1.0的多空分水岭，市场情绪明显好转。
图5：隐含波动率回升至较高水平，期权持仓量PCR大幅上涨
作者 | 宋歆欣 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）
李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理
卢品先 五矿期货期权事业部投研经理
