黄金公司分析
为何毛利率差距很大：
直接看结论：三家黄金生产企业，外购金的占比决定了毛利率的多少，赤峰黄金几乎无外购金，山东黄金有一半外购，西部黄金67%以上是外购.
2024 年，国际黄金价格的波动率大幅上升，黄金价格不断创出历史新高。
12月底，伦敦现货 黄金定盘价为2,610.85 美元/盎司，比年初2074.90 美元/盎司上涨25.83%，
全年均价2,386.20 美 元/盎司，比2023年同期1,940.54 美元/盎司上涨22.97%。
上海黄金交易所Au9999黄金12月底 收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.80元/克上涨27.87%，全年加权平均价格为548.49元/克， 比2023年同期449.05元/克上涨22.14%。
与大幅上涨的黄金价格相比，全球黄金产量增长则较为缓慢。
2024年，中国国内原料产金377.242吨，比2023年增加2.087 吨，同比增长0.56%。世界黄金协会《全球黄金需求趋势报告》显示，2024年，黄金需求创历史新高，总需求达到 4,974 吨（含场外交易和其他需求）。全年黄金投资总需求增长 25%至 1,180 吨，创四年来新高，黄金ETF对整体投资需求的年同比增幅产生巨大助力，2024年是自2020年以来首次黄金ETF持仓量基本保持不变的一年，这与前三年的大规模流出形成鲜明对比。在中国 市场，黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。
世界黄金协会发布的 数据显示，2024 年全球央行继续以惊人的速度囤积黄金，各国央行黄金储备增加了1,044.6吨， 已连续第三年超过1,000吨，其中四季度购金量更是大增至333吨。
2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨，截至年底，我国黄金储备为2,279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量 再创历史新高。
2025年，我国才增持26.99吨黄金。
2025年中国黄金储备达到2,306吨，占外汇储备总额的8.5%
山东黄金：
2025年上半年公司自产金产量24.71吨，同比增长0.77%；公司2025年上半年自产金产品销售均价达到720.60元/克；自产金的产品的单位销售成本达到344.80元/克，较2024年全年自产金销售成本上升51.89元/克。
但黄金价格的上涨，仍使2025年上半年公司自产金的单位毛利扩大至375.80元/克，公司报告期内销售毛利率同比提升3.30个百分点至17.46%，推动2025年上半年公司业绩同比大幅增长。
山东黄金外购金占比一半左右，低毛利率拉低了整体毛利率。
赤峰黄金：
预计2025年度实现 归属于上市公司股东的净利润为人民币300,000万元到320,000万元（币种下同）， 与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约123,566万元到143,566万元，同比增加约70%到81%。
预计2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 297,000 万元到317,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加约126,975 万元到146,975 万元，同比增加约75%到86%.
2024 年，公司实现黄金产量15.16吨，同比增长5.60%，
其中国内矿山贡献3.91吨，同比增 长14.6%，增速表现突出；
境外矿山贡献11.25吨，继续发挥核心支撑作用。
矿产金营收达到79.7亿，占总营收比为87%，矿产金毛利率为46.96%。
赤峰黄金是纯粹的黄金生产商，几乎无大规模外购金加工业务，利润高度依赖高毛利自产矿产金
西部黄金：
西部黄金营业收入很大，但是利润很低，主要因为外购金加工占比68%，毛利率极低导致的。
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