恒生“憋出”新高,四大行业ETF谁先有牛?
- 2026-02-16 05:03:09
为什么“憋”？
其实如果按照趋势性的预期，港股早就应该刷新高度。从上图K线来看，经过好几波的震荡蓄势，终于突破了！
这个时候，“价值党”的你也许对你的港股主题ETF开始有想法了，那我们就来理理节奏。主观内容较多，仅供参考，主要是为了摆正预期，木鱼ETF原创分享！
而如果把港股视为亚太市场的一部分，那么从落后于亚太精选ETF来看，其实算是迟来的突破了。而湾股、韩股由于更贴近半导体产业周期，所以遥遥领先。
要说我们这两周以来，多次分析了人民币升值周期，利好港股配置，毕竟大多数港股其实属于人民币资产。不过这种“水涨船高”还是相对被动的行情，而我们期待看到更多主动性节奏。
从南向资金来看，下午快速派发，显然还是长期信心不足。
国内有一个大约规模1、200亿的超短资金，很爱打港股的短线，标的是盈富基金（港股本地恒生ETF）、恒生中国企业等。观察过几个月，其吃瘪概率超过60%，可见外资定价的港股有多难捉摸。周三总算小赚离场，对比上次的大败亏输，赢了一次但格局还是很小。
我们分析过，外资在港股定价权高，内资目前尚无南向争夺定价权的魄力。
从恒生成分股表现来看，似乎都不错？互联网、汽车、金融、资源一起发力，而过去5个交易日对指数贡献最大的，毫无疑问是金融。港股本地银行、保险涨幅领先，水涨船高的感觉更为明显了。
而这样的表现之下，其实隐藏着主题的巨大分化。四大行业ETF，谁能先牛？我们来一个个看看。
01 | 恒生金融：核心资产冲动
把港股通金融和港股通非银两个金融ETF拿出来看看，近期走势比较强。
不过由于港股通里没有汇丰、友邦，因此比纯正的恒生金融业指数明显要弱的。所以比较下来，内地金融股其实还是没有明显优势。
不过近期对于港股金融和蓝筹股，也是有一些有利因素的。比如地产，今天就有个利好。而在外资看来，地产和银行、保险这些是一条链子上的。
而国企蓝筹，也有重组、整合的利好，这也是在商品暴动之外，对中字头的一个加成。
从港股通金融的成分股来看，保险股撑起脊梁！而保险也是传统牛市主题，银行股表现也比较抢眼。
有一个感觉，那就是港股金融似乎取代了港股科技在港股的传统核心地位。
这里大家可能会比较有疑问：港股和A股的银行股（尤其四大行），走势差别好大啊！没错，A股的银行已经被大聪明们玩坏了。抱团、量化等都是强化追涨杀跌的，所以我们一直说A股的银行避险价值大于投资价值。
总的看来，港股金融与海外共振较强，被动反馈比较充分，加之人民币升值和地产改善预期，慢牛感更足一些。
02 | 港股科技：决战AI应用
相对而言，港股科技走势有点搭人气的感觉，近期主动走势也不明显，可以说与恒生指数整体分化是比较大的。
谁拖后腿？美团、小米、携程等，基本都是自己基本面的问题，尤其是外卖大战对于美团伤害比较大。港股科技还在等待整体行情的契机，除了财报之外，也有重大期待点。
用“决战AI应用”来形容一种互联网龙头，并不为过。我们撰文分析过“AI入门之争”（参考《AI入口之争！高盛发声：关注三类行业ETF！》），其可能为龙头股带来新的动力。而近期Clawbot火爆全球，继续拉高了市场对AI普及化的预期。此外，腾讯、百度春节大干红包，但入口都转到了AI应用上了。
应该说，港股科技距离牛还有距离，毕竟尚无炸裂的科技创新，但也许在路上了！
03 | 港股医药：等激化点
港股医药周三大体也是一个被动走势，主动行情也没到。外资目前对我们储备的高质量创新药（能license-out的）数量是有观望态度的，加之年末财报有不确定性，短期走势不算强。
成分股表现，其实也是各走自己的逻辑，龙头股上涨也没带动其他成分股，没有群体效应那就是要等了。每一个BD大单出现时，市场的反馈就是一面镜子。
港股医药，牛的影子还有点朦胧！
04 | 恒生消费：慢牛感恢复
要说恒生消费，近期恢复了慢牛感。只是这种节奏，对于习惯A股那种冲劲的大家，可能吸引力弱了一点。
从成分股表现，已经升为第一大权重的泡泡玛特回血了。不过从成分股表现差异化，可以看出还是走各自的基本面，我们很难找出共识的全体逻辑来。
但应该说，随着CPI为代表的数据触底，港股消费主题的慢牛确定性在增强！
从以上来看，目前恒生还是“憋出”的新高，主动行情的预期还不明确。相对而言，港股金融表现更有牛味，从外部环境受益也相对明显，而港股科技在春节期间有大期待！A股目前有“降温”，会不会把一些资金给导过去和外资争争？期待吧！
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