新年第一个月的全球市场不可谓不波澜壮阔，开年以来美元指数在短暂回升后再度走弱，在信用货币体系受到挑战及全球地缘政治动荡的形势下，黄金白银继续冲高引领全市场风险偏好，大宗商品价格开始回升，油类逐步走出底部区间，而来到月底的最后一个工作日，在特朗普提名偏鹰派的凯文·沃什任美联储主席消息催化下，金银又急速下挫，大宗商品盛宴戛然而止遭遇重大调整。股市方面，全球AI革命进行如火如荼，科技资源领涨资本市场，但新年以来赚钱效应有所退潮，板块轮动速度加快，商业航天、卫星、传媒、军工等热门题材在开年冲高后开始调整回落，有色板块在金银带动下整月一枝独秀，黄金开年以来上涨接近二三成，但挂钩黄金概念相关股票纷纷翻倍，却也在最后一个交易日迎来跌停，为整体火热的投机情绪浇下一盆冰凉。 在外围风险偏好热度尚未退潮，美债日债在财政持续性担忧背景下大幅下挫之际，国内债市维持韧性，在开年大跌后迅速企稳，虽然开年以来大宗商品价格上涨导致的通胀预期对债市形成压力，上半年的供给因素也成为债市调整的另一隐忧，但预期内的因素往往不一定会主导下一阶段的走势，在投资者对今年债市预期普遍不乐观的形势下，预期差就成为决定下一步行情的主要因素，去年以来外围风险偏好几乎主导了国内各类资产价格走势，但行情走到今天可见的债市利空因素基本已然定价完毕，配置盘的有序缓慢进场也促使十年国债收益率在不经意间下行突破12月以来的最低点，不过国开债及三十年国债等交易品种在投资者参与者及对冲用途日益多样化的背景下表现总体不佳，利差有所拉大。技术面从国债期货走势来看，也能明显发现从去年2月份以来三十年国债期货走出了明显的标准五浪下跌结构，而十年国债走出收敛三角形的形态呈现独立行情，当前接近波动上沿，开始尝试突破选择方向。
地产在经过漫长的阴跌急跌后也再度走上舞台引起讨论和关注，对于今年房价能否企稳回升也形成鲜明的两派，中肯地说私募魔女最近发布的看多论点虽饱受攻击，但一时竟也从中找不到什么明显的漏洞，新年《求是》文章对地产的定调、三道红线监管政策的放松也为地产未来想象力添砖加瓦，而在不知不觉中某些地产相关龙头股票开年以来其实已有不错的表现，但地产要快速企稳负债端的成本依然需要继续降低，单纯在边际上依赖经营贷的利率下降恐怕难以支撑起这么大体量，仍需要LPR乃至广谱利率的继续调降来支持租金收益率对资产价格的托底，从这个角度而言，地产在完全筑底回升之前仍会为债市收益率带来确定的下行机会，到时候或能成为缩短久期的良机。
