📊 穆迪评级：印度保险行业盈利能力有望改善
穆迪评级预计，印度保险行业将在中期内受益于持续的保费增长，从而推动盈利能力改善。
📈 保费增长的核心驱动因素
在穆迪看来，这一增长由稳健的经济扩张、家庭收入上升、数字化采纳加速、支持性税收措施以及政府意图改革占主导地位的国有保险部门所推动。虽然这些因素对信用评级有利，但穆迪指出，业务快速增长和监管变革可能会对资本充足率施加一定压力，尤其是对私营保险公司而言。
🌏 宏观经济环境支撑保险需求
穆迪评级认为，印度稳健的宏观经济环境是保险需求的关键驱动因素。该机构预计印度经济在 2025 财年将增长约 7.3%，相比上一年的 6.5%，推动人均收入上升并提升金融保障意识。
穆迪指出，印度2025 财年前八个月保险总保费增长了 17%，较 2024 财年的 7% 增速显著加快。寿险新业务保费和健康险保费表现尤其强劲，这既反映了需求上升，也体现了产品可获得性的提高。
💻 数字化转型的结构性支持
穆迪评级将这一部分增长动力归因于印度保险市场稳步的数字化转型。数字平台的使用增加使保险分销更高效，并拓宽了消费者的获取渠道，这与监管机构实现全民保险覆盖的长期目标相一致。穆迪认为，持续的数字化采纳将在寿险、健康险和财险业务的保费增长中发挥结构性支持作用。
📉 保险渗透率仍有提升空间
尽管增长强劲，穆迪指出印度的保险渗透率仍然相对较低。2024 财年保费仅占 GDP 的 3.7%，远低于英国和美国等发达市场的水平。穆迪认为，这一差距表明该行业存在显著的长期增长潜力。
🏛️ 国有保险改革与市场定价
穆迪评级还指出，国有保险部门的拟议改革是影响市场动态的重要因素。印度政府提出了包括增资、整合以及在承保绩效改善的条件下可能进行私有化的措施。穆迪认为这些举措对信用有利，因为大型国有保险公司对市场定价具有重要影响力。历史上，这些机构更注重市场份额而非盈利能力，导致整个行业定价纪律薄弱。
尽管穆迪观察到 2024 财年国有非寿险保险公司的承保亏损有所缓和，但其警告称，进展仍然缓慢，且此前的改革努力曾面临操作和立法上的延迟。因此，这些措施带来实质性收益的时间和规模仍不确定。穆迪认为，即便国有保险公司承保纪律的改善幅度有限，也将缓解私营保险公司的竞争压力，并支持整个市场的更健康定价。
💰 定价理性化与盈利修复
穆迪认为，更合理的定价将帮助保险公司应对不断上升的理赔成本并增强盈利能力。该机构指出，尽管印度保险业在 2024 财年实现了税后盈利，但由于寿险和非寿险理赔增加，其承保层面仍处于亏损状态。穆迪预计，更理性的定价环境结合持续的保费增长，将逐步改善承保结果和偿付能力指标。
🧾 税收改革的短期提振效应
该机构还强调了近期税改的积极影响。政府在 2025 年 9 月决定免除个人寿险和健康险保单的商品及服务税，这预计将提升可负担性并刺激需求。穆迪观察到，在免税后的数月里，个人寿险和健康险新保费同比增长，并预计这一趋势将持续，尽管对盈利能力的提升可能会因进项税抵扣的损失而部分抵消。
🏦 资本补充与外资开放
在资本化方面，穆迪指出，印度保险公司持续筹集资金以支持资产负债表增长。2024 财年实缴资本有所增加，穆迪预计在监管鼓励保险公司上市的支持下，将进一步发行股权和次级债务。最近将保险公司外资持股上限从 74% 提升至 100%，穆迪认为这是重大利好，将增强财务灵活性并吸引长期全球投资者。
该机构认为，外资参与度的增加有助于提升治理标准、改善风险管理并推动产品创新。同时，穆迪警告称，监管环境的变化，包括向风险基础资本框架的转变以及 IND AS 117 会计准则的实施，将带来操作和财务方面的挑战。虽然监管机构已将实施时间延长至 2026 财年，穆迪预计此过渡仍需要在系统和专业能力上持续投入。
🚀 综合展望
总体而言，穆迪评级认为，印度保险行业在有利的经济条件、结构性改革以及保险意识提升的支撑下，具备良好的增长基础。尽管资本和监管压力将持续存在，但穆迪认为，持续的保费增长和承保定价纪律的逐步改善，应能够在长期内支撑更稳健的盈利水平。
