一、2025年中国烧碱市场行情回顾
2025年中国烧碱市场深陷“供过于求、价格承压、联产托底”的结构性困境，作为氯碱工业核心联产物，全年受新增产能集中释放、PVC抢产带动被动供应增加、下游需求疲软多重影响，期现价格同步下探至近年低位，行业呈现“越亏越产、库存高企、盈利分化”的反常特征，氯碱联产逻辑成为主导市场运行的核心，头部企业依托成本优势勉强维持盈利，中小企业亏损面持续扩大。
1、价格走势：全年单边下行，期现深度背离
2025年烧碱价格呈“持续探底、弱弹乏力”的单边弱势格局，期货创上市新低，现货逼近成本红线，期现背离幅度持续扩大。据行业监测数据，32%离子膜液碱全年均价从年初高位回落至年末618-670元/吨（折百价2000-2094元/吨），全年跌幅超30%，华东主产区山东32%液碱年末成交价640-658元/吨，较年初下跌超200元/吨；期货市场表现更弱，烧碱主力合约全年均价较现货偏低，年末报1932元/吨（折百价），创上市以来新低，较2025年现货均价下跌31.5%，期现贴水幅度达68-124元/吨，创历史新高。区域分化特征显著，西北成本洼地价格率先承压，内蒙古32%液碱报价618-630元/吨，折百价已击穿当地企业现金流成本线，东部高成本区域企业亏损幅度达200-300元/吨，仅华南受物流成本支撑，价格相对偏高但补跌压力持续释放。
2、供应端：产能扩张提速，被动供应过剩
2025年国内烧碱供应呈现“产能增量显著、开工率高企、被动过剩加剧”的特征，供应压力贯穿全年。全年新增产能达210万吨，总产能突破4500万吨/年，实际产量同比增长5%以上，周度产量峰值达88万吨，创近5年新高，行业平均开工率维持在83%-86%的高位。产能布局呈现“西部扩张、东部出清”格局，新增产能主要集中在内蒙古、宁夏等西部能源与盐资源富集区，依托低电价优势形成成本壁垒，东部部分30万吨/年以下高成本装置逐步退出，行业集中度缓慢提升，但CR10占比仍不足40%，市场竞争依旧激烈。供应过剩的核心驱动力来自氯碱联产约束，下半年液氯价格从亏损550元/吨反弹至300元/吨，氯端利润丰厚支撑企业高负荷运行，即便烧碱端亏损，企业也因氯气不可存储、装置启停成本高（单次启停超500万元）等因素，选择“以氯补碱”维持生产，进一步放大供应压力。
3、需求端：传统承压疲软，新兴增量有限
2025年国内烧碱表观消费量同比微增2%左右，需求结构呈现“传统主力疲软、新兴亮点不足”的格局，难以消化新增供应增量。氧化铝作为第一大下游（占比35%），受铝土矿供应约束及自身价格下跌影响，部分企业陷入亏损并减产，开工率从75%小幅回升至80%，对烧碱需求维持按需采购，全年需求无明显增量。非铝下游表现分化，造纸、粘胶短纤行业受终端消费疲软制约，开工率维持在低位，需求呈季节性波动且整体弹性不足；化工中间体、水处理行业需求稳步增长，但占比有限，难以形成支撑。新兴领域虽有亮点，新能源电池、光伏玻璃及半导体清洗对高纯烧碱需求同比增长25%，但在总消费量中占比不足5%，仅能优化需求结构，无法改变供需失衡大局。出口市场前强后弱，1-11月出口量达312.7万吨，同比大幅增长，四季度受国际价格回落影响，出口增速放缓，东北亚FOB价格跌至345-350美元/吨，限制国内出口空间。
4、成本与竞争：成本刚性托底，盈利分化极端
成本端，烧碱作为高耗能品种，电力与原盐合计占成本比重超75%，成本刚性为价格筑牢底部。西部工业电价0.65元/度，吨碱耗电2400度，仅电力成本就达1560元/吨，叠加原盐成本240元/吨、碳成本45元/吨及其他费用，西部企业折百现金流成本约1845元/吨，1932元/吨的期货价格已逼近成本红线；东部高成本区域因电价偏高，折百成本达2300元/吨以上，企业长期处于亏损状态。2025年行业整体盈利水平大幅下滑，盈利分化极端：具备“煤-盐-电-碱”一体化布局的西部龙头企业，依托成本优势毛利率维持在5%-8%，勉强实现微利；东部外购原料的中小企业亏损严重，部分企业被迫降负运行；氯碱联产企业凭借液氯端利润对冲，整体盈利状况优于纯烧碱企业。市场竞争呈现“价格战加剧、区域割据”特征，西北低价货源持续冲击全国市场，进一步压低行业整体价格中枢。
二、2026年中国烧碱市场展望
2026年中国烧碱市场将延续供过于求格局，但过剩程度边际缓和，呈现“低位震荡、阶段反弹、长期承压”的特征。氯碱联产逻辑仍将主导供应端，春季检修、成本上移将带来阶段性修复机会，而新增产能落地、需求增速放缓将压制长期走势，行业加速进入深度出清周期，政策与技术成为结构优化的核心驱动力。
1、价格走势：底部震荡回升，反弹空间有限
预计2026年烧碱价格整体呈“低位企稳、二季度反弹、下半年承压”的震荡格局，价格中枢较2025年小幅上移，但缺乏趋势性上涨动力。32%离子膜液碱主流运行区间为650-800元/吨（折百价2030-2500元/吨），期货价格将逐步向现货回归，修复期现背离缺口。一季度受春节后补库及成本支撑，价格企稳回升；二季度春季检修集中落地，供应缺口显现，价格有望冲高至736-780元/吨（折百价2300-2440元/吨），涨幅约20%；下半年随着新增产能逐步投产、检修结束供应恢复，价格将再度承压回落。成本上移将限制下跌空间，2026年西部工业电价预计上涨3%-5%，原盐价格上涨4%，行业平均成本抬升100-150元/吨，成本支撑线从1800元/吨上移至1900元/吨，价格难以长期跌破该区间。
2、供需格局：供应增量放缓，需求稳步复苏
供应端，2026年计划新增烧碱产能200万吨左右，但受能耗双控、环保政策及资金约束影响，实际落地率不足50%，全年供应增量仅100万吨左右，远低于市场预期。春季检修将成为供应收缩的关键变量，3-5月行业检修计划超900万吨（折百），占总产能的20%，较2025年增加15%，将带动行业开工率回落至75%-78%，周度产量减少8-10万吨，形成阶段性供应缺口。同时，随着液氯价格回落，氯端利润收缩至100-150元/吨，无法覆盖烧碱端亏损，企业主动降负意愿增强，行业开工率将逐步回落至80%以下，供应压力边际缓解。需求端，全年需求量预计同比增长3%左右，氧化铝行业虽有新增产能，但受铝土矿约束增量有限，开工率维持在80%-85%，带动烧碱需求稳步增长；非铝下游中，造纸、纺织行业春季开工率回升至85%以上，水处理行业迎来旺季，新能源领域需求增速维持在25%，成为结构性增长引擎；出口市场凭借价格优势仍具韧性，预计全年出口量维持在300万吨以上，东南亚仍是核心目的地。
3、竞争格局：出清加速推进，龙头优势强化
2026年烧碱行业产能出清进程将加速，市场集中度进一步提升，CR10占比有望突破45%，形成“西部一体化龙头主导、区域企业补充”的格局。西部龙头企业依托“煤-盐-电-碱”全产业链优势，持续挤占东部高成本企业市场份额，在价格战中占据主导地位；东部中小企业因持续亏损、环保压力，将逐步退出市场或转型为高端高纯烧碱生产商，行业产能结构持续优化。氯碱联产企业的竞争优势进一步凸显，通过调整产品结构、优化氯碱平衡，提升抗市场波动能力；高纯烧碱市场成为竞争焦点，电子级、食品级高纯烧碱因新能源、半导体行业需求增长，溢价空间达30%以上，具备技术优势的企业将抢占高端市场，实现差异化盈利。同时，行业“反内卷”政策落地预期增强，有望推动落后产能加速出清，缓解供应过剩压力。
4、政策与技术：政策精准调控，技术驱动降本
政策层面，能耗双控与环保政策持续加码，新建烧碱装置需满足更严格的能耗与排放标准，单位产品能耗不得高于85千克标煤/吨，尾气处理与盐泥综合利用率要求提升至95%以上，进一步抬高行业准入门槛；“反内卷”政策有望落地，推动行业去产能、调结构，缓解恶性价格竞争。国际贸易政策与汇率波动将影响出口盈利，需重点关注PVC出口退税调整对氯碱平衡的传导效应。技术层面，节能降耗技术加速普及，离子膜电解槽升级改造、余热回收利用技术普及率提升，吨碱电耗降至2350度以下，有效降低生产成本；高纯烧碱提纯技术迭代，电子级烧碱纯度突破99.999%，逐步替代进口，满足半导体清洗等高端需求；智能化生产与仓储技术应用，优化库存周转效率，缓解液体烧碱库容约束带来的价格波动，推动行业向绿色化、高端化、智能化转型。
三、总结与建议
2025年中国烧碱市场在供需失衡与联产约束双重作用下，价格深度下探，行业陷入“越亏越产”的困境，盈利分化极端。2026年市场延续供过于求格局，但过剩程度边际缓和，春季检修与成本上移带来阶段性修复机会，长期仍受新增产能与需求疲软压制，行业加速进入深度出清周期。对于行业参与者，西部一体化龙头应巩固成本优势，优化氯碱平衡，抢占高端市场；东部中小企业需加快转型或退出，避免持续亏损；下游企业应优化库存管理，结合春季检修周期布局补库，绑定核心供应商保障供应。此外，需密切跟踪氯碱平衡变化、春季检修落地情况、能耗政策调整及新能源需求增速，有效防范市场波动与合规风险。
