极端行情下市场暴跌的简单原理
先对市场的参与者做一个分类，黄金市场的参与者大概分为散户、做市商、量化基金、机构投资者、生产商、贸易商。这是理解市场行为最重要的基础，因为不同的参与者的行为模式是不同的，而这些不同的行为模式共同造就了市场的走势。多米诺骨牌的第一张，很难说是由谁推动的，可能是联储换了老大，可能是交易所提高保证金，也可能就是某个大资金想要过年了，落袋为安。但是第一波做空力量击穿了价格，也就是1月29号的走势，虽然后来价格又开始慢慢反弹，但这已经给市场的参与者一个强烈的信号了：市场下方的买入力量已经不足，这个价格位置很可能要托不住了。投机资金在看到这个信号之后，会加大卖出的力度，进一步扩大空头力量。量化基金是属于被动跟随方，只要是达到止损线，就会无条件的执行。做市商的行为影响更大，因为市场上的流动性很大一部分都是做市商提供的。它本身不是空头或者多头，而是通过双边报价，赚取微薄的价差。当市场发生暴跌时候，做市商会收到天量的卖出需求，但是买入需求却鲜有人问津。这时候做市商的仓位就失衡了，多头越来越多。为了自保，它们一方面会撤掉买盘，减少自己的多头；另一方面会加入做空大军，增加自己的空头，从而维持自己的中性头寸。这里还有期权的因素存在，一些持有多头的资金，会选择用期权来对冲风险，而期权的卖方通常也是这些做市商。市场下跌，买看跌期权对冲的人增加。而做市商把期权卖给这些人后，反手就会到期货市场中开空单，从而保证其头寸的中性（Delta中性）。跌的速度越快，做市商要对冲单位跌幅所需要的空单数量就越多（Gamma加速度影响）。当然，现货贸易商的超套，生产商的提前锁利润行为，也是重要的一环。整个暴跌逻辑，其实反过来对在暴涨行情下也是一样的，比如量化基金，到了一个点就会自动买入，形成强大的买盘。最后关于有色贵金属行情是否结束，地缘政治博弈短期内不会结束，各国对资源的安全诉求不会降低，黄金的最大买家央行依然稳如泰山。而且现在的价格，也只是把一月份的跌幅抹掉，而一月份本来就是非理性的月份，你把周期拉长看，它们的估值不少依然处于历史高位。
