2月的头一个交易日，上证指数暴跌超过100点，这是否意味着今年股市的春季行情已经结束了？
2026年1月15日，央行推出一揽子金融政策，预示2026年货币政策将继续维持宽松的局面，利好经济的复苏以及股市的慢牛行情。
1.结构性降息25BP，虽未全面降息，但信号意义强，表明2026年货币政策将适度宽松。此次央行超预期表态“降准降息还有一定空间”，后续全面降准降息可期，提振股市信心。
2.在支农支小额度基础上单设1万亿元民营企业再贷款，体现对民营企业的关怀和政策的精准滴灌。2026年民营经济融资环境将进一步好转，融资难、融资贵的问题将继续缓解，助力经济回温。
3.金融加码支持科技创新。科技创新和技术改造再贷款额度在8000亿元基础上增加4000亿元，至1.2万亿元。目前，正是中国经济增长引擎切换阶段，科技领域将获得更多资金支持。
4.降低商业地产首付比，加大房地产去库存，促进房价止跌回稳。央行表示，会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。
1月15日央行新闻发布会上，人民银行副行长邹澜作出超预期表态:“从今年看，降准降息还有一定空间。”其给出的依据包括:金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，仍有下调余地;人民币汇率总体稳定、美元处于降息通道，外部约束减轻;2025年以来银行净息差已经在1.42%左右企稳，2026年还有一批3年期、5年期高利率存款到期重定价，再叠加本次结构性工具降息，有助于降低付息成本，为后续降息释放空间。
今年1月初，央行对2026年政策取向的公开表述是:继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕，同时“完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持”。
本次利率下调可以看作是对上述表述的具体落实，也与当天同步公布的“万亿元级工具箱扩容”“商业用房最低首付比例下调”等措施共同服务于“为十五五开好局、起好步”的要求。
2026年A股“开门红”已较为充分地验证了春季行情逻辑。当前市场核心特征清晰指向增量博弈，叠加有利于做多的时间窗口，市场风险偏好已显著提升。
浙商证券发布研报认为，春季行情的延续，离不开资金端的坚实支撑。当前市场已逐步形成多维度增量资金合力:以保险开门红、外资回流预期为基础，叠加中小投资者入市意愿提升以及存量资金加仓的边际助力，多股资金力量共振，为春季行情的延续提供了充足的流动性支撑。
配置上，结合当前市场特征与产业趋势，可重点关注三大方向的结构性机会:
一是科技成长补涨领域，可关注传媒、医药、计算机等板块潜在的补涨机会;
二是产业主题共振领域，商业航天、脑机接口以及AI硬件等方向值得留意;
三是有色金属、化工等方向，受益于反内卷限价措施，行业景气度有望维持。
华泰证券认为，在强动量效应下，春季行情或仍有空间，但从行业涨跌幅标准差、成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向看，交易结构较为集中，部分热点板块或需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升。
业绩预告窗口期将至，建议结合基本面预期，寻找高性价比方向，聚焦外需链景气改善品种以及后续有催化且拥挤度相对低的主题，具体到行业层面，建议关注游戏、免税、电池、工程机械、农化。
作为A股市场重要的信用交易工具，两融规模的扩张有助于提升市场流动性与活跃度，为市场注入增量资金，因而被称作“牛市加速器”。自2024年9月24日以来，A股市场逐步回暖，投资者对杠杆资金的需求也相应上升。
近日，中证数据有限责任公司(简称“中证数据”)披露，2025年12月单月，融资融券新开户数为14.7万户，同比微增0.88%;而2025年全年新开户数达到154.2万户，同比显著增长52.9%。2025年仅10月和11月较2024年同期两融新开户数低，其余大多数月份均实现同比显著增长。
值得关注的是，进入2026年，A股市场迎来“开门红”，两融余额持续攀升，最高已突破2.74万亿元。业内分析指出，预计2026年两融市场将从2025年的“高速扩张期”过渡到“高质量增长期”，全年余额中枢有望达到2.8万亿元至3万亿元，较2025年底的2.55万亿元实现稳步增长，但增速将较去年的爆发式扩张有所放缓。随着2月2日股市的调整，两融余额小幅下降到2.71万亿元。
中邮证券研判，2026年两融市场预计将从“高速扩张期”转向“高质量增长期”，余额绝对值仍将创新高，但增长动力可能由单一的“情绪驱动”逐渐转化为“市场深度、机构参与”等多轮驱动。
1月14日，A股全市场成交额(包括沪深京三市)达到39868亿元，较前一交易日放量2880亿元，连续第三天刷新历史成交纪录，接近4万亿元关口。
同样在这一天，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。
2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。
对于后续市场的影响，摩根士丹利发表报告称，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，实际上将杠杆上限从之前的1.25倍降至1倍;此次监管层面主动出手，是旨在维持“慢牛”行情的表现。不过，监管同时释放温和讯号，明确表示此次提高保证金比例仅适用于新交易，过往交易不受影响。
摩根士丹利认为，由于目前市场杠杆水平整体并不高，预计对市场流动性的影响有限。目前，融资余额占A股总市值比例约为2.3%，低于2015年高峰时期的3.8%。
1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。他强调:“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。”
华金证券邓利军也认为，当前市场处于盈利结构性回升和信用低位修复阶段，A股长期慢牛趋势未变。
春季行情仍在进行中，市场趋势未完，主要驱动因素包括基本面弱修复、流动性宽松以及外部风险有限。当前，经济修复虽弱，但科技和周期行业盈利增速有望继续上行，同时，市场资金面较为充裕。
