市场观察 | 行业投资 | 投研精选

重要提示：本系列文章为微信公众号【艾文大叔的投资笔记】特邀资深市场人士【后退的发际线】原创。因为资深，所以发际线后退。此信息仅作为交流之用，在任何情况下，其中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

周市场回顾与展望

1、整体市场表现：

2、本周要闻点评：

从产业链角度看2025年汽车板块上市公司业绩

截至1月30日，沪深两市已预披露年报业绩的2000+家上市公司，从产业链上下游角度来看汽车产业链，已披露年报预告的77家上市公司合计归母净利润310亿元，同比增幅1140+%。

增幅比较大的原因之一是龙头公司上汽集团因基数低、一次性损失计提同比缩小，导致2025年归母净利润大增80亿左右，进而影响整个产业链的净利润水平。

上游：锂矿锂盐环节、汽车材料（电池材料为主）归母净利润增速最快、规模可观。原因大致是2025年新能源汽车及储能市场（特别是国际市场）快速发展，带动锂电池正极材料需求增长，且出现了结构性供应紧缺；并且下半年主要原材料碳酸锂价格回升，带动相关企业盈利持续增长。

中游：分化明显。特别是在电池环节，储能电池、动力电池领域的企业受下游需求拉动（包括AI产业相关需求）利润增速可观，但从事铅蓄电池、碱性电池，与传统产业相关的公司如野马电池、万里股份等，则净利润增速下滑甚至经营亏损。

这种分化汽车电子环节和汽车零部件环节表现也很明显。比如从事车用电子的公司黄山谷捷、威帝股份等均表示：受行业市场竞争激烈、产品价格下降、原材料涨价等因素影响，公司归母净利润同比大幅下滑；也有持续推进技术迭代和产品创新、通过并购令公司业务范畴扩大进而推动利润持续走高的通达电气。

下游：整车制造环节，除上汽集团外，规模较大的几家车如江淮汽车、北汽蓝谷企年报表现一般，净利润预计减亏。

下周市场展望

1、宏观日历

2月重点上市公司年度业绩预告情况。

2、后市交易展望：

本周行情总结：有惊无险。但外围已经在复制25年11月中旬全线资产杀跌的行情。港股本次似乎也受到A股的影响，走势相对稳健，或许与前期恒科大幅超跌有关。

春季行情已接近尾声，行情边走边看，做好应对。

2025年2月仓位管理建议：半仓

3、投资机会和风险提示：

1）投资机会提示：

红圈为看好标的。更看好产业链之中的下游应用、科技制造两大板块。

2）投资风险提示：

暂无。

观点

中信证券 游涨价对汽车影响几何？

▍核心观点节选

2026年开年，汽车行业受存储、动力电池、上游资源品等原材料超预期涨价影响，一季度利润率面临压力，我们对上述影响做了详细分析。

存储涨价因AI超级周期挤占需求，持续时间可能贯穿全年，对智能汽车成本影响刚性、但幅度大概率小于1%；电池由碳酸锂涨价也面临成本提升，我们测算2026年全年平均单车成本提升约3000元，不过由于碳酸锂价格传导有缓冲，且主机厂对带电量具有一定主动调节性，该影响并非刚性；铜铝涨价由上游资源品价格异动影响，单车平均增加成本约2000元，久期难以判断；

另外，套期保值可部分对冲影响。建议关注成本转嫁能力强、产品结构优、全球化布局领先的整车企业。

免责申明：在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，股市有风险，投资需谨慎。