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超级大行情如何展开?

2026-10-18 10:24:18

超级大行情如何展开?

题材---成长---成熟（分红，低估值介入）

大行情1(2019-2021年，新能源汽车行情背后的规律)

指数上涨两年，上涨幅度288%

大行情1(2019-2021年，新能源汽车行业政策)

国内：相继出台配套政策若干

欧盟政策：新能源补贴政策碳排放标准

美国：新能源汽车产业政策重返巴黎协定

新能源汽车行业政策

大行情1(2019-2021年，新能源汽车行情背后的规律)

1.国外政策力度空前。2010年以来，欧美新能源汽车政策逐步加码，19年进一步加码，尤其是欧洲13年启动新能源汽车补贴政策。接着，20年宣布碳排放目标等美国拜登上台，提高补贴，加大新能源产业链投资，重返巴黎协定，制定碳排放目标。

2.国内政策持续发力，从早期的购车补贴为主，到19年末公布新能源产业15年发展方向，并且对车企进行限制，减少排放产业链政策快速落地之后，更是在国际大会强调双碳目标，成为国家顶层设计叠加延长购车补，相当于是从需求端到供给侧双重发力。

产业政策和国外政策形成共振驱动行业加速发展。

大行情1(2019-2021年，新能源汽车行情景气度)

景气度就是业绩

2019年年底开始，国内新能源汽车销售放量

2020年全球新能源汽车销量爆发迎来共振

国内外车企密集发力，新技术新车型造就很多爆款车型，市场开始显著放量。2019年以来，欧洲市场新能源汽车销量率先迎来加速提升，中国销量爆发紧随其后。美国新能源车市场也随着民主党拜登的上台开始逐步放量。三大重要市场的引领下，全球新能源车渗透率加速增长

新能源汽车行业2020年开始业绩加速增长，归母净利润单季度增速，营收单季度增速同步向上

新能源汽车行业2020年盈利能力拐头向上，毛利率，净利率，roe同步向上

大行情1(2019-2021年，新能源汽车行业机构动向)

新能源汽车行业自2019年第四季度开始获主动偏股基金大幅增配

大行情1(2019-2021年，新能源汽车行业估值情况)

019年11月开始，新能源汽车行业估值迎来大幅抬升，pe ttm从20多升到七八十

大行情1(2019-2021年，新能源汽车行情背后的规律)

直接因素是国内利好政策密集出台打消了市场对于补贴退坡后销量持续萎靡的担忧。

根本原因是新能源汽车车型供给迎来爆发，性价比合适致使业绩上升

产业正式宣告转向市场驱动

核心驱动是预期升温带来的估值扩张

庄家主力积极介入

大行情2(2019-2021年，新能源发电行情背后的规律)

2020年6月到2021年12月期间，光伏风电板块区间涨跌幅分别高达233%和132%

行情2(2019年到2021年，新能源发电行业政策)

行情二，(2019年到2021年，新能源发电行业景气度)

全球光伏装机需求不断增长

2020年下半年，随着补贴退坡的时限愈行愈近，为了赶在期限之前完成并网，企业在2020年下半年开启了抢装热潮，这成为支撑2020年新能源发电景气度的核心因素。到了2021年，新能源发电全面迈入平价时代。随着以中美印欧洲市场纷纷迎来装机放量。新能源发电产业链景气度在2021年迎来爆发式增长

2015年，巴黎协定明确了全球共同追求的硬指标，加强对气候变化威胁的全球应对，尽快实现温室气体排放达到峰值。2020年前后，中美等主要能源消费国纷纷对碳中和提出了不同层次的远景目标

国内外纷纷出台并落实政策部署，加快能源革命

新能源发电行业景气度。

2019年到2021年，光伏行业业绩增速大幅回正，归母净利润单季度增速和营收单季度增速同步增长

光伏行业2019年以来盈利能力稳步提升，毛利率，净利率，roe同步增长

光伏行业机构动向

自20年开始，光伏行业获主动偏股基金大幅增配

2019年到2021年，新能源发电行情背后规律总结

直接因素：2020年，新能源发电补贴面临退坡，企业抢装热潮驱动盈利预期显著提升，驱动行情自6月前后正式启动

核心驱动：经过多年的技术进步与政策扶持，光伏风电在经济上的优势性愈发突出，经济性优势显现

一方面，国内外碳中和政策继续推进，全球各国对新能源发电产业需求增加，我国顶层设计加持下行业后续发展的规划愈发清晰，装机要求驱动行业在十四五期间迎来高速发展期

另一方面，新能源发电全面迈入平价时代，正式从补贴驱动迈向市场驱动，这种市场化的核心竞争力保证下的替代需求更加稳定可靠。叠加分布式光伏，海上风电等需求加速抬升，新能源发电凭借高增长、强确定性、硬发展逻辑持续上行

大行情3(2019年到2021年，半导体行情背后的规律)

区间涨幅高达363%

半导体行业政策：

国内，欧盟，美国，韩国，日本

(半导体行业政策，2019年至2021年)

2019年开始，美国对华为多轮制裁在芯片领域限制我国技术进步进一步刺激了国内半导体产业实现自主可控的诉求。2019年起政策积极发力，发布多项优惠措施，扶持半导体产业。

2019年国家大基金二期成立，注册资本2041.5亿元，国家资本率先投入，带动社会资金共同支持半导体发展，并将半导体光电子器件等电子产品列入鼓励类条目

后续陆续发布支持半导体行业发展的优惠政策。2021年，高层正式将半导体发展写入2035远景目标和十四五数字经济发展规划中，提出半导体产业发展是我国完成产业升级目标的重要环节。

顶层政策从财税，投融资及人才等多方面，全方位的支持半导体产业下设计、设备、材料制造，封装、测试等各环节的发展

在半导体设备，材料，零部件三大重点卡脖子环节，2020年前后，国内在多个细分领域取得了重要突破，且扩产进程也迎来加快国产化率的提升，成为半导体板块景气度在本轮行情中最重要的驱动力

另一方面，受益于下游5G和新能源汽车、高性能计算等领域对芯片需求持续提升半导体行业市场迎来大幅扩容，同时叠加疫情影响，各国放水刺激消费，疫情影响居家办公，线上教育等消费电子需求迎来爆发增长

主动偏股基金半导体行业仓位自2019年开始拐头向上

2019年开始，半导体行业估值迎来大幅抬升

2019年到2021年半导体行情背后规律总结

直接因素：2019年初，美国将华为列入实体清单成为重要催化，国内政策对于半导体产业的扶持力度显著增强，半导体行业在自主可控预期持续发酵下估值大大幅抬升，行情正式启动

核心驱动：2019年至2021年，国产替代进程持续深化，5G新能源车引领的新一轮创新周期启动。同时疫情影响下，全球半导体供需严重错配，多重因素共振驱动行业景气度大幅抬升，盈利增速高增驱动半导体该轮行情持续。同时，顶层设计对于半导体产业的重视程度进一步体现，持续提振行业整体的投资信心

有色金属行业估值情况与市净率走势更为贴近

我国半导体市场销售额情况，占到了20%

半导体行业景气度情况营业总收入在2024年度有了拐点向上

半导体行业景气度的归母净利润在2023年度就已经有了拐点

低点加仓，高点走

大行情共性规律

政策：国内顶层设计+海外共振，支持能级持续提升

气度：产业变革(市场驱动/国产替代)，需求放量

估值：行情启动前处于历史低位，后续大幅抬升

机构持仓：启动前持仓低，后续持续加仓成为资金支撑

实操挖掘要点：

筛选维度：政策支持力度，行业景气度(业绩/需求)、估值分位机构持仓变化

核心动作：跟踪政策落地、验证景气数据、对比估值历史区间，监测机构加仓趋势

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