近20年5轮行情板块轮动规律总结

上图是近20年5轮行情板块轮动规律总结，主要从产业逻辑、产业趋势角度寻找规律，非资金情绪角度（权重搭台、题材唱戏）。

一、经济周期与顺周期、非顺周期、成长板块：

1、经济周期：复苏、过热、滞胀、衰退；

2、顺周期核心定义：资产价格、企业利润与经济景气度同涨同跌。顺周期核心板块：能源、有色、化工、制造业、可选消费、金融等；

3、结构性顺周期：新能源上游（锂矿、钴矿）、AI算力上游（算力芯片、CPO、存储）等，周期属性来自价格、订单波动，同时具有成长属性，来自产业渗透率提升；

4、弱周期：必选消费：米面油、牛奶、调味品；

5、逆周期、防御性：医药、公用事业（水电、燃气、火电）、黄金；

6、成长板块：供给端由政策红利、技术迭代驱动，需求端由新的需求扩张、产业渗透率提升等驱动。 参考十五五规划里提到的新兴产业、未来产业、数字中国等。

二、历史规律总结3条传导链：

1、传统基建地产链（投资驱动）：工程机械、水泥、铜铝、钢铁、玻璃、PVC、家电、家具、装饰；

2、新能源链：锂矿、锂电材料（正极、负极、电解液、隔膜）、磷化工、锂电池、新能源车、光伏、储能、充电桩；

3、通胀链：黄金白银、煤炭原油、铜铝、稀有金属、电线电缆（汽车零部件）、基础化工、农业、养殖、消费；

4、成长板块传导链：硬件、软件、应用。

三、有色板块内部传导链与宏观经济指标传导链：

1、有色板块传导链：贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、锡、铝、镍、锌、铅）、稀有金属（锂、钴、稀土、钨、钼、锑、镓锗）；

2、宏观指标传导链：PMI → PPI → CPI。

PMI：采购经理的订单、采购预期，反映企业端需求，是周期启动的“先行信号”；

PPI：工业出厂价格，顺周期企业盈利的“核心晴雨表”；

CPI：居民消费价格。

四、经济复苏数据：

1、制造业PMI综合＞50%；

2、新订单指数＞50%；

3、原材料采购价涨幅-出厂价涨幅收窄；

4、新出口订单指数；

5、大型企业PMI、中小企业PMI、高技术制造MPI；

6、PPI；

7、能源、有色等商品价格波动；

8、CPI。

五、当前面临的问题与后续观察重点

当前PMI、PPI指标的修复来自供给端收缩（去产能、反内卷）、大宗商品价格上行以及政策对大型企业、高技术制造（尤以AI算力芯片为代表）的定向扶持等，这种修复具有显著的“结构性”特征。

政策托底初步见效后，需求端的修复进入观察期，可再重点跟踪6个数据变化：

1、地产：城市商品房销售面积同比是否持续转正，地产销售改善后能否往下传导；

2、可选消费：乘用车售销量、家电销售额是否回升；

3、企业：企业补库存是否为“主动补库存”而非原材料涨价导致的被动库存堆积，企业是否出现招人扩产；

4、居民：居民人均可支配收入是否回升；

5、服务消费：旅游、餐饮、住宿等服务消费营收是否回升；

6、企业盈利：工业企业利润是否全面转正，重点关注中游制造业利润是否改善。

六、本轮行情传导链

本轮行情先看成算力牛、硬科技牛、新质生产力牛、极端分化牛，出现了两条传导链，成长板块传导链（算力基建、AI通用大模型、AI应用）与通胀链：黄金白银、煤炭原油、铜铝、稀有金属、电线电缆（汽车零部件）、基础化工、农业、养殖、消费。

盘面信号验证：黄金白银（地缘冲突加剧避险+抗通胀）、有色（算力、电网、新能源等新需求+涨价）、算力基建等均大涨。

风险提醒：市场制度规则改变、投资者结构发生变化、市场缩量、政策消息等出现利空，可能影响历史规律重现。本文来源于择时系统、公开信息，包括但不仅限于Wind、上市公司公告、机构研报等，仅供学习交流，不作为投资依据。股市有风险，投资需谨慎。