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供应：本周无新增检修企业，前期长停及个别检修企业延续到本周，价格反弹，企业开工愿意提高叠加出口政策有变存在抢出口可能，未来几个月上游可能负荷持续保持高位。 |
2026-2027年几无新增投产。2025年和后期投产计划：新浦化学50W（已投）；海湾化学20W（8月投已投）；金泰30W（4月已投）, 渤海发展40W（9月已投），福建万华50万（8月已投）, 甘肃耀望30W（9月已投），上半年80万，下半年共140万吨，，全年220万，嘉化30万可能延迟至2026年量产。2026-2027年国内基本无新增产能。海外2026年亦无明显新增产能，阿联酋项目大概率在2028-2029年投产。印度阿达尼一期预期在印度2028财年投产。 |
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| 2026年春节放假时间少于去年同期，膜 ，线缆，封边条，板材等均少于去年同期。华南下游情况以收尾为主，急单赶工交付，常规单基本推至年后交付，5-10号陆续放假。管型材LS10号停，RF5日停，XS3号停，属于常态，成品库存高。线缆造粒行业，今年忙于往年，客户催交，强电造粒订单好转，和十五五规划中的2026-2030年电网改造总投资计划4万亿有关，弱电订单亦可，主要是新能源产业上订单。其余行业如瓦片、墙板、封边条等订单也有考虑国内传统春节的假期因素，赶工相象不明显；基中集中在8、9日放假。 |
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本周社会库存增加，上游去库。因为出口退税可能导致抢出口，一季度可能出现紧平衡。一月中旬以接出口订单为主，随着出口大量订单的交付，过年前后累库不及预期。另外因上游因准备出口交付，南下货源减少明显。 |
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进口长期关闭，利润-572，按CFR$680东北亚估算，进口完税成本在CNY54272左右。出口半关闭，主要因上游提价幅度较大，企业盈利-17。天津港出口成本约在4870左右，电石法出口收入约在4853，（出口成本按上游出厂价4530，中行现汇买入价6.93，出口收入与出口成本西北货源出厂价+运费至天津港运费进行比较)。 2月6日当周出口新接单放缓，为年均水平，约3.4万吨，环比-5.65万吨。2025年均值为 3.27万吨，4周均值6.6万吨。出口价格上涨略明显，涨幅在20-30左右，电石法620-630美元，乙烯法650-660美元。本周电石法PVC接单量占比下降，和乙烯法比例为1：1 。据出口商反馈，本周上半周接单较少，涨价需要时间消化，下半周询盘则好转。市场关注台塑下周报价。 本周海运费反弹，订舱火爆，大量出口货源在天津港待发。考虑运费，中国天津港至越南为CFR643,至印度为CFR652,均较主流660和680有优势。国家税务总局8日出台新政策，将于4月1日取消光伏等产品出口退税，清单包括PVC在内。一季度可能出现PVC抢出口潮，且未来将加快国内产能出清。出口退税将导致国内出口成本增加，海外价格上涨，因海外产能缺口，国内出口仍将保持，一季度抢出口，2季度可能明显放缓，下半年料恢复正常，因海外需求缺口主要由中国补充。而乙烯法 比电石法有优势，乙烯进口来料加工方式出口，可能改变贸易格局，下半年电石法内销压力加大。另通过对比分析，中国涨价和欧洲提负没必然关系。" |
11月下旬印度反倾销终止，国内相关诉方表示表示印度财政部未接受商工部的征税裁决以“无措施、不征税”结案，但未见印度方有正式公文。印度2023，2024PVC进口量均超300万吨，从中国进口占一半左右。2025年我国对印度，东南亚，中东，非洲，中亚等地区出口大增 |
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煤-兰炭-电石非线性传导。动力煤和兰炭本周平稳，电石+50，电石厂盈利扩大。近二周液氯价格上涨较多，而烧碱和片碱价格继续疲软。2025年由国家发展改革委、国家能源局联合发布，《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，明确自 2025年6月1日起，新投产的新能源发电项目原则上全部入市交易，即“全面入市”，电价由市场形成。 |
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氯碱估值：PVC出厂价坚挺，烧碱持续下跌，西北完全成本下微利或保本，乙烯法烧碱联产企业盈利，其他多数企业则小亏现金流。烧碱和片碱价格继续下跌，联产利润改善不明显。 |
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PVC上涨，电石相对高位，烧碱疲软且液氯在下调的风险，西北完全成本下微利或保本，其他多数企业小亏现金流。备注：1、PVC烧碱联产企业成本按电解0.47：0.53比例分摊；2、大部分企业电力和原料来源为自产电和外购电、自产电石和外购电石并存情况，按几种情况进行成本平均和利润平均； 3、PVC和烧碱联产企业产出品利润按1V+0.75烧碱测算 |
本周冲高回落，因贵金属引发的多头踩踏，商品股市随之回调。 目前PVC处于强预期和弱现实状态。出口+亏损+价格洼地+海内外无新投产+欧洲去产能+通胀预期+能耗双控+去汞化的逻辑，目前不能证伪，存在强预期。此前市场所传的LG乙烯装置要关停，海外新闻在12月下旬已有报道。 因为有色引发的恐慌，当前商品面临回调，毕竟非自身供需的驱动的上涨，可持续性不强。但在强预期下，小幅修正过后仍有向好的机会。未来几周的出口接单是一季度库存的重要变量，年后进一步验证需求。今年华南下游放假时间少于去年同期，电线电缆当前仍在赶付订单。 本周出口降至三万多，和涨价幅度较大有关。2月6日当周出口新接单放缓，为年均水平，约3.4万吨，环比-5.65万吨。2025年至今均值为 3.27万吨，4周均值6.6万吨。出口价格上涨明显，涨幅在20-30左右，电石法620-630美元，乙烯法650-660美元。去年1-3月出口中97.6万，预估2026年一季度出120-130万左右。去年显性库存累23万左右，如果下游需求未出现明显收缩，考虑到出口订单的集中交付，春节假期后观察到的库存累积幅度很可能低于市场普遍预测。 至于库存累积问题，2025年大规模产能投产及行业高开工率均属于已充分定价的存量利空，且在前期12月的4204低点附近已有所释放。若后续出现新增变量，其影响方向预计偏积极，例如《水俣公约》的进一步推进或碳排放管控加强等政策推动，还有2026的可操作的政策空间。因此，对后市维持谨慎乐观判断，倾向于在48-4900区间附近维持偏乐观思路，整体价格底部预计将逐步上移。 |
