一、价格走势回顾：震荡下行，节前情绪偏弱
近一周沪铜期货价格呈现“高开低走、震荡回落”态势。2月4日收盘价为10.52万元/吨，随后连续三日下行，2月6日触及周内低点10.01万元/吨，2月9日小幅反弹至10.18万元/吨，2月10日收于10.16万元/吨，全周累计下跌约3.4%。结算价走势与收盘价基本同步，由10.49万元/吨降至10.19万元/吨，显示市场多头动能减弱。
从现货市场看，中国电解铜平均价由2月4日的15,143.57美元/吨回落至2月10日的14,697.19美元/吨，跌幅达2.95%，与期货价格走势一致。LME铜库存持续攀升，2月9日达184,300吨，创8个月新高，较2月初增长超5.5%，反映全球显性库存压力加大。
二、基本面动态：供需双弱，库存压力主导
- 供应端：国内精炼铜产量维持高位，2025年12月累计产量达14,720千吨，同比显著增长。铜精矿加工费（TC/RC）持续处于低位（约-50美元/干吨），显示矿端紧张，但废铜进口放量与精废价差扩大部分缓解冶炼压力。
- 需求端：春节临近，下游加工企业陆续停产，采购意愿低迷。2月6日当周，上期所社会库存九连增至24万吨以上，广东、江苏地区库存合计占全国超90%，累库压力集中于华东主消费区。
- 库存数据
日期 | LME铜库存 | 上期所铜库存（合计） |
|---|
2026-02-04 | 178,650 | 22,600（估算） |
2026-02-06 | 183,275 | 24,000+（周度数据） |
2026-02-09 | 184,300 | 24,500+（估算） |
注：上期所库存数据未直接提供，依据周度累库趋势及公开报道估算，实际数据请以交易所公告为准。
三、宏观与情绪面：美元走弱支撑有限，政策预期扰动
- 美元指数自2月4日的97.65回落至2月10日的96.85，对铜价形成一定支撑，但未能扭转跌势。
- 美联储维持联邦基金利率在3.75%，市场对降息预期延后，叠加特朗普提名鹰派人士凯文·沃什为下任美联储主席，引发政策不确定性，压制风险偏好。
- 中国拟扩大国家铜战略储备的消息虽提振情绪，但市场对政策落地节奏与规模持谨慎态度，未形成持续驱动。
四、短期交易策略建议
当前市场处于“节前淡季+库存累积+宏观预期模糊”的三重压制下，价格缺乏明确方向，波动率收敛，建议采取震荡区间操作、轻仓过节策略：
- 区间判断沪铜主力合约短期支撑位关注99,500元/吨（2月6日低点附近），阻力位在10,3000元/吨（2月4日高点）。当前价格（10.16万元）处于区间中段。建议在区间段内高抛低吸。
- 风险提示关注2月13日美国非农就业数据与1月CPI数据，若数据超预期疲软，可能重启降息预期，带动铜价反弹；反之，若数据强劲，将强化鹰派预期，加剧下行压力。（个人观点，仅供参考）
