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投资要点：
2026年1月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.55%。本期，食品饮料板块的成交量合计321.60亿股，环比上年12月减少74.24亿股，成交活跃度下降。与春节相关较大的子项如熟食、预制食品、零食、酒水等上涨；而前期表现较好的板块如软饮料、乳品、调味品和肉制品等行情回落。食品饮料的二级市场行情微幅回升，但是整体涨势疲弱，缺少内在动力，主要依靠市场带动。
2026年1月，个股上涨比例达到64.84%，下跌比例35.16%。个股行情较上月显著改善，行情主线布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品和零食等板块。零食和预制食品板块全面上涨；白酒、调味品的个股表现有所分化。
2025年上半年，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平；2025年下半年，食品饮料的投资增速已持续回落。2025年，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。2025年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。价格方面，国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉罐价格持续上涨，PET价格延续跌势。面粉价格延续跌势。豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，其中豆油价格环比有所回落。国内葵花子价格反弹，同比跌幅收窄。蔬菜价格指数维持涨势；辣椒价格维持涨势。随着价格起底回升，猪价同比跌幅持续收窄。牛肉价格上涨；鸡肉价格下跌。
投资建议：2026年2月，我们推荐关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会，股票投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母、日辰股份、味知香、南侨食品和莲花控股。
风险提示：国内消费市场持续低迷，导致上市公司营收增长持续下滑。在营收增长下滑的同时，行业仍然面临上游价格上涨的风险，成本压力不断加大，导致“滞涨”局面。
1. 食品饮料板块市场表现
2026年1月，食品饮料板块微涨0.55%，成交活跃度环比下降。
2026年1月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.55%。本期，食品饮料板块的成交量合计321.60亿股，环比上年12月减少74.24亿股，成交活跃度下降。
与春节相关较大的子项如熟食、预制食品、零食、酒水等上涨；而前期表现较好的板块如软饮料、乳品、调味品和肉制品等行情回落。
2026年1月，上涨的子板块包括熟食（+17.66%）、预加工食品（+8.59%）、其它酒类（+7.25%）、零食（+1.9%）、啤酒（+1.72%）、白酒（+1.09%）、烘焙食品（+1.02%）。
本期，下跌的子板块包括乳品（-5.24%）、调味品（-2.44%）、保健品（-2.39%）、肉制品（-1.3%）和软饮料（-1.04%）。
2026年1月，在31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第六位，在消费行业中位居倒数第三位。食品饮料的二级市场行情微幅回升，但是整体涨势疲弱，缺少内在动力，主要依靠市场带动。
2026年1月，31个一级行业中30个行业录得上涨，1个行业下跌。涨幅最大的是有色金属（+28.29%），最小的是家用电器（+0.1%）。食品饮料在上涨的一级行业中排名倒数第五，整体涨势疲弱，缺少内在动力，主要由市场带动。
本期，消费行业普遍表现较好，市场热点轮动至消费。传媒（+19.66%）、纺织服饰（+7.52%）、社会服务（+7.3%）、医药生物（+3.13%）、商贸零售（+1.28%）、食品饮料（+0.55%）、美容护理（+0.25%）、家用电器（+0.1%）等消费行业均上涨。
2. 食品饮料板块估值
食饮板块估值处于十年历史的相对低位。根据iFinD的数据统计，截至2026年1月31日，食品饮料板块的估值19.33倍，环比上月上升0.25%。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于相对低位。其中，白酒板块的估值为17.76倍，低于食品饮料的整体估值，亦位于十年的相对低位。然而，其它酒（56.51倍）、零食（41.64倍）、调味品（28.99倍）、熟食（33.82倍）、软饮料（28.44倍）、保健品（28.15倍）、烘焙（28.32倍）等板块的估值远高于食品饮料的整体估值。
截至1月31日，在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于21个行业，高于9个行业，在一级行业估值排名中位居后。在消费类一级行业中，本期食品饮料的估值位居倒数第二，仅高于家用电器的同期估值。
3. 食品饮料板块的个股表现
2026年1月，个股上涨比例达到64.84%，下跌比例35.16%。个股行情较上月显著改善，行情主线布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品和零食等板块。
零食和预制食品板块全面上涨。
零食个股中，好想你（+15.84%）、洽洽食品（+5.83%）、甘源食品（+4.29%）和三只松鼠（+2.98%）均有较好的表现；万辰集团的涨势（+0.48%）有所回落。
预制食品个股中，千味央厨（+19.48%）、味知香（+17.36%）、安井食品（+12.65%）、春雪食品（+6.82%）、三全食品（+5.4%）、克明食品（+4.7%）、五芳斋（+3.66%）、盖世食品（+1.58%）等预制食品上市公司亦有较好的表现。
白酒、调味品的个股表现有所分化。
白酒个股中，皇台酒业（+27.34%）、水井坊（+8.37%）、金种子酒（+7.85%）、金徽酒（+6.76%）、天佑德酒（+6.36%）、酒鬼酒（+4.1%）、泸州老窖（+4.03%）、迎驾贡酒（+2.7%）、贵州茅台（+1.73%）、顺鑫农业（+1.37%）等白酒个股有相对较好的表现，而洋河股份（-8.92%）、今世缘（-3.68%）、口子窖（-2.16%）、五粮液（-0.89%）、山西汾酒（-0.4%）、古井贡酒（-0.36%）等传统的绩优白酒个股仍下跌。
调味品个股中，朱老六（+17.34%）、天味食品（+5.67%）、仲景食品（+4.44%）、莲花控股（+3.51%）、千禾味业（+2.85%）、涪陵榨菜（+2.71%）、恒顺醋业（+2.65%）、佳隆股份（+1.88%）、中炬高新（+1.71%）等个股本期上涨；日辰股份（-4.96%）、海天味业（-4.65%）、安琪酵母（-4.32%）等头部公司的股价向下调整。
4. 行业产出和要素价格
4.1. 投资
2024年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据iFinD,2024年1至12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增22.9%，同比上升10.4个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长18%，同比上升10.4个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速继2023年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。
2025年上半年，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平；2025年下半年之后，食品饮料的投资增速已持续回落。截至2025年12月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增2.2%，环比回落0.1个百分点，四季度之后加速回落；酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增-0.2%，跌幅环比收窄1.3个百分点，11月之后增速转负。同期，制造业固定资产投资额累计同比增0.6%，环比回落1.3个百分点。2025年下半年之后，食品饮料制造业投资增速持续回落，同期制造业固定资产投资增长亦同步回落。在成本升高的背景下，制造企业的投资行为变得谨慎。
4.2. 国内产出及进口数量
国内产出
整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。
2025年1至12月，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。
根据iFinD数据：
2025年，国内鲜冷藏肉的产量增长维持在高位。2025年1至12月，国内的鲜、冷藏肉产量4500.8万吨，累计同比上涨12.8%，增幅较上月回落1个百分点，全年增长保持在双位数的高位。
2025年以来，国内的精制食用植物油产量保持增长，全年同比增3.6%。2025年1至12月，国内的精制食用植物油产量5343.5万吨，累计同比增3.6%，增幅较上月升高1.8个百分点。
2025年以来，白酒产量延续负增长，产出加剧收缩。2025年1至12月，国内白酒产量354.9万千升，累计同比下跌12.1%，跌幅较上年全年扩大10.2个百分点。2019至2025年，国内白酒行业已经连续七年减产；2025年以来，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。
2025年，国内葡萄酒产量同比大幅减少20.6%。2025年1至12月，国内葡萄酒产量为8.1万千升，累计同比减少20.6%，降幅较上年全年扩大6.1个百分点。自2018年以来，国内的葡萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至2001年的水平。
2025年，国内啤酒产量同比收跌1.1%。2025年1至12月，国内啤酒产量3536万千升，累计同比减少1.1%，降幅环比扩大0.8个百分点，全年产量同比收跌。
2025年，国内乳制品全年产量同比减少1.1%。2025年1至12月，国内乳制品产量2950.3万吨，累计同比减少1.1%。
进口数量
2023年，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛，坚果和玉米进口增长由负转正；鱼油、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势，乳酪、稀奶油等高端乳制品保持较高的进口增长水平。
2024年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。
2025年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。
根据iFinD数据：
2025年，玉米进口数量同比大幅度减少80.6%。2025年1至12月，国内进口玉米265万吨，累计同比减少80.6%。2024年5月之后玉米进口数量开始减少，2025年后玉米进口数量进一步同比减少。
2025年，小麦进口数量同比大幅减少64.4%。2025年1至12月，国内进口小麦数量398万吨，累计同比减少64.4%。2024年以来小麦进口势头高位回落，11月转负，全年以负数收官；2025年以来小麦进口数量继续大幅减少。
2025年，中国进口大豆数量同比增6.5%。2025年1至12月，国内进口大豆数量11183.25万吨，累计同比增加6.5%，6月以来大豆进口数量转增。
2025年，中国进口食用油数量延续跌势，全年同比减少3.2%。2025年1至12月，国内进口食用油693.61万吨，累计同比减少3.2%，已连续22个月下降。2023年食用油进口数量同比增长43.3%，由于基数较高，2024年以来食用油进口数量高位回落，2025年来延续跌势。
2025年，国内进口干鲜果及坚果数量延续增长势头，全年同比增13.36%。2025年1至12月，国内进口的干鲜果及坚果数量为908.18万吨，累计同比增长13.36%，维持较高增长。2025年以来进口数量增幅扩大，国内企业补库迹象明显。
2025年，国内乳制品进口数量温和增长，高端乳品的进口数量保持高增势头。
2025年1至12月，国内累计进口乳制品217.56万吨，同比增长2.61%，2025年以来乳制品的进口数量保持增长。
2025年1至12月，国内进口酪乳、稀奶油等产品13774.54吨，同比增102.27%，进口延续高增势头，国内市场对高端乳品的需求增加。
2025年，啤酒和葡萄酒的进口数量同比减少。产量与进口数量双降，说明国内对葡萄酒和啤酒的消费相当疲弱，以及国内渠道库存动销缓慢。
2025年1至12月，国内累计进口啤酒36.48万千升，累计同比减少9.2%。
2025年1至12月，国内累计进口葡萄酒20.76万千升，累计同比下降26.8%。
4.3. 上游要素价格
根据iFinD数据：
国内原奶价格处于筑底阶段。国内易拉罐价格持续上涨，PET价格延续跌势。面粉价格延续跌势。豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，其中豆油价格环比有所回落。国内葵花子价格反弹，同比跌幅收窄。蔬菜价格指数维持涨势；辣椒价格维持涨势。随着价格起底回升，猪价同比跌幅持续收窄。牛肉价格上涨；鸡肉价格下跌。
国内原奶价格处于筑底阶段。截至2026年1月30日，国内主产区的原奶价格为3.04元/公斤，周环比持平，同比下跌2.9%，价格仍处于筑底阶段。
国内易拉罐价格持续上涨。截至2026年2月10日，易拉罐均价（广东佛山）为每吨17050元，价格同比上涨12.54%。
PET价格延续跌势。截至2025年11月26日，浙江万凯水瓶级PET出厂价为5910元/吨，环比下跌0.34%，同比下跌6.19%。
面粉价格延续跌势。截至2026年1月31日，全国面粉零售价格为5.92元/公斤，环比持平，同比下跌0.17%。
豆油、菜籽油和玉米油价格均同比上涨，其中豆油价格环比有所回落。截至2026年1月31日，国内豆油现货价格为8454元/吨，环比回落2.15%，同比上涨0.64%；国内菜籽油现货价格为10298元/吨，环比持平，同比上涨19.86%；黑龙江玉米油出厂均价为9000吨，环比持平，同比上涨9.09%。
国内葵花子价格反弹，同比跌幅收窄。截至2026年1月31日，全国葵花子均价5800元/吨，环比持平，同比下跌2.52%。由于近期价格反弹，葵花子均价的同比跌幅有所收窄，未来是否延续跌势仍需要观察。
蔬菜价格指数维持涨势。截至2026年1月31日，蔬菜批发价格指数为158.69，环比持平，同比上涨7.34%。
辣椒价格维持涨势。截至2026年1月31日，辣椒批发价格9.6元/公斤，环比持平，同比上涨35.02%。
价格起底回升，猪价同比跌幅持续收窄。截至2026年1月31日，外三元生猪价格为12.7元/千克，环比持平，同比下跌18.59%，跌幅收窄；猪肉市场价为23.8元/公斤，环比持平，同比跌15.9%，跌幅收窄。随着价格起底回升，猪价同比跌幅持续收窄。
牛肉价格上涨。截至2026年1月31日，集市鲜牛肉价格为78.16元/公斤，环比持平，同比上涨4.84%。
鸡肉价格下跌。截至2026年1月31日，鸡肉市场价格为22.59元/公斤，环比持平，同比下跌5.56%。
5. 河南省企业动态
5.1. 河南省上市公司经营业绩
2025年前三季度，双汇发展、千味央厨的营收同比微增1.19%和1%，莲花控股的营收大幅增28.74%。三全食品、仲景食品和好想你的当期营收同比下降2.44%、1.56%和9.77%。
2025年前三季度，预制食品的毛利率普遍下滑，三全食品、千味央厨的当期毛利率分别同比下降1.26、1.52个百分点。此外，由于猪肉价格持续下跌，肉制品的毛利率也随之下滑：本期双汇发展的毛利率同比下降0.05个百分点。
2025年前三季度，除了千味央厨，其他上市公司的净利润均同比增长，其中莲花控股和好想你的净利润分别大幅增长了52.8%和92.57%。好想你加强内控管理后，各项盈利指标均有了显著的改善。此外，三全食品、仲景食品和双汇发展的净利润也录得0.4%、3.18%和3.75%的微幅增长。
5.2. 河南省上市公司二级市场表现
2026年1月，河南省上市公司中除双汇发展外，其余股价均上涨。其中，预制食品上市公司千味央厨、三全食品分别上涨19.48%、5.4%；零食上市公司好想你上涨15.84%；调味品上市公司仲景食品和莲花控股分别上涨4.44%、3.51%。
6. 投资策略及风险提示
6.1. 投资策略
尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷，比如预制菜、烘焙、茶饮等，其增长之快、品类之多、升级之快，都在小市场内体现出居民消费升级的大趋势，显示了食饮消费向更高层级迈进的特征，凸显了享有和娱乐的消费特质。
2026年2月，我们推荐关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会。
零食行业在2024年、2025年经历了业绩的高增长。经历了前期激烈的竞争和调整，目前市场和渠道的情况相对健康；此外，零食的客单价较低，类似“口红效应”，在经济低迷期起到为消费者提供低成本心灵抚慰的功用。零食量贩的崛起为该行业拓展了新的销售渠道，量贩渠道更高效、更直接，通过终端衍生迅速覆盖内需市场，帮助上游零食加工行业获取更大的生存空间。
软饮料行业的竞争格局改善，头部品牌将获取更多的市场份额，通过扩大收入规模降低边际成本，经营风险随之下降而利润率上升。保健品和烘焙上市公司的基本面良好，尽管增长放缓，但较低的估值与良好的基本面相佐，仍有一定的市场机会。从过往的经验来看，啤酒随着夏季的到来往往会呈现季节性行情。
6.2. 股票组合
2026年2月份股票投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母、日辰股份、味知香、南侨食品和莲花控股。
6.3. 风险提示
国内消费市场持续低迷，导致上市公司营收增长持续下滑。在营收增长下滑的同时，行业仍然面临上游价格上涨的风险，成本压力不断加大，导致“滞涨”局面。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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