白银（XAGUSD）
白银短期价格走势区间展望:
90.50-70.00
白银价格在经历此前的大幅下跌后波动已趋向缓和，整体价格走势围绕80美元为交易中心展开阶段性多空拉锯。尽管当前价格仍低于上月创下的历史峰值，但根据银业协会SilverInstitute最新报告，白银的长期上升趋势依然得到强劲基本面的坚实支撑。
银业协会在最新研究报告中指出，白银最核心的根本性利好因素在于持续的供需失衡，这一结构性短缺预计将延续2026全年，这将是市场连续第六年出现供不应求的年度赤字。报告分析称：“2025年支撑白银价格走强的核心驱动因素在2026年初依然稳固存在，包括伦敦市场实物供应紧张、地缘政治环境动荡、美国政策不确定性，以及对美联储独立性的担忧等。”白银价格年内已累计上涨约11%，近期金银币和银条投资需求显著回暖，全球白银ETF持仓量估计达到13.1亿盎司。
2026年全年，投资需求预计将成为推动白银价格进一步上行的主要动力，而全球经济活动放缓则将对工业用银构成拖累。同时，高企的价格水平预计将抑制珠宝消费。报告预计，2026年实物投资需求将同比增长20%，达到2.27亿盎司，创三年新高。在连续三年下滑后，西方市场的实物投资有望在2026年迎来复苏，白银出色的价格表现以及持续的宏观不确定性重新点燃投资者兴趣。印度市场的投资需求也预计将在2025年大幅增长的基础上继续走强，受益于积极的投资者情绪。与此同时，工业需求预计将下降2%，回落至约6.5亿盎司的四年低点。其中，光伏太阳能领域受影响最大，多家企业持续减少银用量或寻找替代材料。
不过，尽管光伏用银消费下滑，全球经济电气化大趋势仍将为白银工业需求提供支撑。报告指出：“数据中心扩张、人工智能相关技术以及汽车行业的发展等多个银应用领域，继续受益于长期结构性增长趋势。这些领域的需求增长将在一定程度上抵消光伏相关需求的下降。”
作为白银市场的另一重要支柱，珠宝需求预计2026年将同比下降超过9%，降至1.78亿盎司，为2020年以来的最低水平。报告称：“与2025年类似，创纪录的高价预计将抑制主要市场的珠宝消费，印度市场受影响最大。中国将是主要例外，受产品创新以及镀金银饰流行度提升的推动，需求有望小幅回升。”尽管部分细分领域需求疲软，但整体需求仍预计超过供给。报告预测，2026年全球白银总供应量将增长1.5%，达到10.5亿盎司，创十年新高。
综合供需两端，白银市场预计在2026年仍将录得显著短缺，缺口达6700万盎司，这将是连续第六个年度市场赤字。
摩根大通全球研究的分析师表示，虽然银价在2026年建立了更高的下限，但上限仍不清楚，全球需求的迅速增长给价格预测带来了上行和下行风险。在周二发布的一份报告中，分析师表示，白银正试图在2026年走出黄金的阴影，但目前尚不清楚它能否做到这一点。
分析写道：“银一直被认为是贵金属世界中永恒的伙伴，往往被忽视。尽管白银在工业过程和产出中的实际应用，包括用于太阳能电池板和阵列上用于收集和运输电力的浆料，但金银的价格比率有时超过了100/1。“然而，目前，这一比率接近于15年来的水平。金银价格都经历了2026年开年的极端波动，在一段时间内，至少从价值的净升值来看，白银的上涨开始超过黄金。”
摩根大通认为，这些涨幅在很大程度上是美国关税政策的结果。分析人士写道：“几个月来，美国商务部根据《美国贸易扩张法》第232条对关键矿产进行了审查。第232条是1962年通过的《美国贸易扩张法》的一项具体条款，允许总统在进口商品被认为威胁国家安全的情况下对它们施加关税或其他贸易限制。这种不确定性在1月中旬结束，美国总统特朗普推迟对白银等关键矿产的进口征收新关税，转而寻求与贸易伙伴达成双边协议，以确保充足的供应。银价在该行政命令下达后下跌，然后反弹。”
导致银价下跌的下一个直接原因是在1月30日，当时总统宣布提名沃什为下一任美联储主席。他们指出：”白银暴跌27%，金价下跌10%。”虽然沃什的提名，加上美元近期走强，似乎减缓了对贵金属的巨大需求，但分析师表示，特定的结构性驱动因素仍在，可能继续限制白银的供应。他们指出：“总的来说，银是作为其他金属的副产品开采的，这意味着生产对银价上涨的弹性较小；另一个是银在太阳能电池板制造等工业过程中的作用。”
摩根大通的基础金属和贵金属策略主管GregoryShearer认为，在这种情况下，银价高企可能会迫使太阳能制造商转向无银技术，以控制成本，同时也会找到减少每块太阳能电池板所需银量的方法。
Shearer指出：“从长远来看，我们认为对银的最大风险来自更广泛地采用无银技术。虽然是核心贵金属，但白银仍然是一种非常工业化的金属，工业应用约占总需求的60%不包括ETF流量。从基本角度来看，我们认为银价飙升可能已经较大地加速启动了替代和节约的趋势。”然而，Shearer承认，这些变化可能需要数年时间。短期内，他仍然认为投资需求的波动是价格的主要驱动因素。
摩根大通全球研究认为，银价的下限正在提高，但上限尚不清楚。报告指出：“黄金比白银拥有更可靠的需求的一个原因是，黄金的买家基础更广，包括全球央行，它们购金是为了储备多元化，以及黄金作为通胀对冲工具和没有对手方风险的流动性资产的优点，而白银没有同样的基础需求。”
他表示：“没有央行作为结构性下跌买家，我们确实认为，金银比率仍然有进一步回升的风险。”但他补充说，全球需求，特别是亚洲大国和印度的需求，将在决定银价在最近的回调后在哪里找到支撑方面发挥关键作用。随着亚洲大国投资需求的扩大严重影响金属复合物的价格形成，我们认为，这仍然是未来几周银价的另一个催化剂。最终，我们在短期内对重新参与白银交易更加谨慎，直到最近的一些价格泡沫已经完全消除的情况变得更加清楚。 摩根大通全球研究预计，2026年白银均价为每盎司81美元，第四季度均价预计最高，为85美元，而他们预计2027年的均价为85美元。
综上所述，2026年白银价格的核心驱动逻辑，既延续了2025年的基本面支撑，也面临新的政策变量冲击。其中，工业需求放量是关键支柱，然而，1月30日凯文·沃什被提名为下一任美联储主席的消息，引发市场对货币政策转向的担忧，叠加美元信心回暖，直接导致白银价格重挫，黄金同步下探10%，突显了政策预期对贵金属市场的敏感影响。与此同时，工业替代与市场情绪的双向风险仍存。白银价格飙升已开始倒逼下游产业寻求替代方案，尤其是光伏制造商正加速推进“少银化、无银化”技术研发。一方面，企业通过优化工艺减少单块组件银浆用量，另一方面积极布局碲化镉薄膜等无银技术，这类替代趋势的实质性提速，将给未来几个季度的白银供需平衡带来结构性影响。
摩根大通同时发出警示，短期内投资需求起伏与市场风险偏好变化，仍是主导银价走势的核心变量。与黄金拥有全球央行作为结构性逢低承接力量不同，白银缺乏此类基准需求支撑，其定价更多依赖投机资金与工业需求的博弈。2026年初的行情已充分显示，海外交易商囤积现货造成逼空行情，叠加市场投机资金抢筹，极易推动银价脱离基本面暴涨；而当市场情绪转向时，缺乏央行托底的白银又会面临更剧烈的回调。此外，COMEX白银交割申请异常增长引发的交割违约担忧，也可能成为加剧市场波动的催化剂。
技术指标显示，日图级别上，尽管白银当前位于布林带下轨维持一线支撑，但自银价回收至布林带中轨下方以来，价格走势疲态已有所显现，伴随14日RSI相对强弱指数自70超买区间同步回落至55-45强弱平衡区下方，表明当前多头动能“超额降速”与空头占优局面保持同频，同时提示银价在过热追涨后的“超买-均值回归”技术风险正在逐步显示，并已为银价打开新一轮“回撤-修正”窗口期。MACD动能指标当前DIFF-1.31、DEA1.36，双线与柱状图呈现零轴下方的回测，并位于空头区域放量，表明空头信号正在逐步显现，如若后续负值区间放量增强，则将强化其短期空头稳固局面。此外，布林带三轨运行线呈现同步拐头向下迹象，表明下行动能正在积累如若后续布林带呈现显著向下开口，则将进一步明确白银短期空头格局。然而，积极层面显示，白银当前仍坚守100日均线指标上方，表明长端空头动能仍有缓释信号，若后续价格可守稳，则将有望支撑银价维持高位区间整固。与此同时，同样的宏观背景下，白银的走势也可能更倾向于回归利用时间换空间，把高波动阶段的情绪与仓位压力释放掉再进行筹码分配。而短期内若银价跌破布林带下轨以及100日均线动态支撑，则价格易受“止损-再定价-空头主导”牵引，并同时引发市场买方后续面临更深层次的下行压力风险。布林带中轨当前位于91.50美元附近区域，为白银短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。布林带上轨则位于117.30美元附近区域，构成其价格走势短期动态阻力。布林带下轨则位于65.25美元一线，为白银短期价格走势提供动态支撑。综合而言，当前技术指标反映短期动能已然偏向负面，并描绘市场已从此前的“强势”转入“弱势”的技术图景，符合短期整体价格走势结构“集中看涨后的回补”特征。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向既有区间化阶段，上行多以技术性温和反弹和回测为主；但若布林带中轨被反复测试且量能无法配合站稳，则短期跌破布林带下轨的风险将被放大。
技术结构显示，日图级别上，白银位于历史高点121.63美元大幅回落，提示银价当前位于“严重超买”以及“过热追涨”后动能从强势转为修正，偏向“积极溢价看涨后的回补”节点。而在基本面叙事与高波动仓位压力未完全释放之前，白银短期或将更倾向于以高位震荡整理来完成筹码再分配。因此，如若白银买方要重拾强势看涨姿态，则需在成功收复90.50美元区域失地后，位于该区域上方巩固底仓，并通过量能与动能“二次”共振，则才将有望为银价近端向远端名义抬升并测试96.50美元目标区域提供技术空间。
风险层面，白银处于严重超买格局，风险调配反映市场对其过热追涨和价格端需求外溢风险提示均值回归技术风险已在逐步显现。与此同时，如若外部地缘政治层面风险缓和，叠加保证金上调，宏观预期突变或流动性逆转，则基本面叙事端变量将导致市场对白银“高位谨慎”气氛偏向更为浓厚，从而导致下行模板成立，为其后续空头校准进行新一轮定价窗口提供负面信号。与此同时，如若后续白银未能成功收复90.50美元失地，需防范价格易受“止损-再定价-抛售扩张”牵引，从而引发银价短期面临新一轮阶段性回补压力。多头防线焦点则集中于70.00美元一线，需紧惕如若该区域防线彻底失守，则或将度深化白银短期回调修正空间，价格易再触发“空头主导-下行加速”牵引，从而导致银价进一步回落至63.80美元目标区域进行修正。值得谨慎的是，如若白银站稳至该平台区下方，则易触发市场“止损-再定价-下行延续”链式边际化效应，并进一步验证白银阶段性高点形态构筑有效性，从而推动市场空头集中性抛售情绪升温，导致银价面临进一步回落至2025年10月-11月顶部平台55.00美元附近区域的风险加剧。
综合而言，2026年白银价格的核心驱动逻辑，既延续了2025年的基本面支撑，也面临新的政策变量冲击。上涨动能方面，大型市场的投资需求成为重要支柱，其中亚洲地区强劲的投资需求已对整个金属市场定价构成显著影响，成为未来几周需重点跟踪的催化变量。美联储宽松周期的延续也为银价提供了宏观支撑，尽管新任主席提名引发短期波动，但市场仍预期2026年将有至少两次25个基点的降息，低利率环境下，无息资产属性的白银吸引力有望持续提升。不过，上行空间仍受到多重因素制约，由于缺乏央行作为结构性买家，金银比价存在进一步回升的潜在风险，这意味着白银涨幅可能落后于黄金。同时，工业替代技术的推广、全球经济复苏节奏的不确定性，以及投机资金的获利了结，都可能限制银价上涨幅度。截至2026年2月，市场对白银的看法已出现分化，看多者坚守供需紧平衡逻辑，看空者则担忧价格泡沫破裂，摩根大通明确表示，短期内对白银再入场持审慎态度，需等待近期价格泡沫被充分挤出的明确信号。2026年白银价格底部已较往年显著抬升，但“高波动、高弹性”的特征不会改变。工业需求的刚性支撑与供给端的结构性约束构成了上涨的核心逻辑，而技术替代风险与市场情绪波动则带来了下行压力。技术层面上，当前综合技术指标已然偏向负面，并描绘从此前的“强势”转为“弱势”的技术图景。然而，白银底部支撑韧性仍在，尽管价格已显著低于历史高点，但仍处于价格在集中性看涨后的回补修正阶段。因此，多头如若可位于90.50美元区域上方巩固底仓，则量能与动能“二次”共振将有望推动银价再度回升至96.50美元目标区域；而如若空头期望驱动银价延续回撤，则必须击穿70.00美元区域防线，才有望带动银价进一步回撤至63.80美元目标区域进行修正。需要注意的是，尽管白银短期底仓支撑依然保持相对稳固，但看涨动力疲态显现，若白银在高位形成阶段性顶部形态确认，叠加综合技术指标触发真实性“超买-均值回归”条件积累，则需紧惕技术层面上将释放明确空头信号。伴随MACD指标若出现大幅缩量，则将警示多头动能消退，从而为银价短期空头格局提供警示。此外，近端区间63.80美元将成为多空得失的关键拉锯焦点，如若该区域防线彻底失守，则将预警白银深度回调格局构成，从而导致银价将面临更深层次的回落下行风险，首要目标预计指向2025年10月-11月顶部55.00美元这一中值目标区域。
白银短期价格走势路线参考:
上升:90.50-96.50
下跌:70.00-63.80-55.00
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！
注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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