【视频】洪榕:马年行情的关键推演,在“预期可控”中锚定慢牛主线
- 2026-03-01 22:55:13
注:视频内容录制时间：2026年2月24日
马年开局，市场用一场普涨给出了自己的答案。站在这个时间节点，我们需要回答几个核心问题：为什么牛市中总有“逢节必涨”的规律？马年的主要矛盾较去年发生了哪些变化？聪明的钱正流向何处？以及，在当前阶段，如何做“预期可控”的投资？本文从这四个维度展开推演，试图勾勒出马年行情的核心逻辑与应对策略。
站在马年伊始，审视未来行情与投资策略，最关键的思考起点依然是“抓主要矛盾”。首先要问自己：马年与蛇年相比，市场的主要矛盾究竟发生了哪些变化？
梳理下来，几乎所有我们认为重要的因素都在朝积极方向演变。就连宏观经济层面也出现了向好迹象，外资态度较过去有所改善。回顾过去，从2023年开始的连续几年，外资整体呈流出状态，而去年四季度首次出现了回流。这是一个值得关注的积极信号。
再看中美关系等宏观变量，短期内大概率不会出现大的扰动。美方虽有诉求，但中方态度沉稳，尚未最终松口。特朗普方面表现出某种急切感，但我们始终保持定力。这不仅是当下这一件事的逻辑，包括美国大选、其国内需解决的诸多问题在内，多重因素共同决定了当前阶段不会过分激化。当然，长远看博弈仍会持续，但阶段性窗口值得把握。
1）关于货币与汇率的深层思考
早在2021年，我曾撰写过一篇文章《疫情之后人类面临的世纪大难题，这道题关键看中美怎么解》，提出一个大胆的思考框架，如今回看依然极具价值。当时我思考的核心问题是：疫情引发全球大放水，货币贬值、通胀攀升，如果美元扛不住，世界会怎样？
对普通百姓而言，货币大幅贬值意味着财富的洗劫。历史上民国时期的上海曾出现过极端案例：街头卖掉一头牛，走到街尾只能买回一只鸡。这种场景绝非危言耸听。当时我提出，对老百姓而言，黄金或许是最简单的对冲工具。但更深一层，我希望表达的是：中美博弈中双方都应保持克制。
回顾这些年，中美博弈最激烈的时候，我们从未说过要抛售美债；美国最极端的时候，也未曾真正将我们踢出SWIFT体系。为什么？因为双方都清楚底线在哪里。美国或许想过要撼动人民币，但真要动手，代价谁都承受不起。
我在那篇《A股止跌走牛究竟还差什么条件》的文章中明确提出：过去六年，我们举国之力在做一件事，保人民币稳定。同样，美国所有的政策、所有的底线，归根结底也是在保美元，不能让其快速贬值。为了这个目标，他们做了大量事情，包括加关税。表面看关税与汇率无关，实则密切相关。美国债务规模过大，唯有实现财政平衡，才能维护美元信用。
这里要特别强调一个观点：我们或许有能力把美元搞崩，但问题是，我们根本没有能力重建一个全新的全球支付体系。一旦美元崩盘，我们同样难逃劫难，甚至可能比美国更被动，毕竟美国家底更厚。这种情况下，双方都如履薄冰。
所以你会看到，涉及美元的问题上，我们的表现始终温和克制。我一直说“国家有高手”，原因就在于此。如果真正撕破脸，美元出问题，我们生产的东西卖给谁？收什么货币？卢布吗？难道都用黄金结算？别忘了，美国是全球黄金储备最多的国家。远没到那个时候。
2）AI打破平衡的“第三者”
在中美博弈的百年变局大框架下，出现了第三个关键变量——AI。这个“第三者”将深刻改变两国之间的力量平衡。想通这一点，投资的大方向就清晰了，去寻找这个逻辑链条下的核心资产。
今天走强的股票像算力、资源等，不妨去看看，是不是都在那个框架里？在《中美世纪大博弈出现了第三者》文章中划分的五个层面——算力（数字层基石）、 资源（物理层命脉）、人才（生物层核心）、数据与标准（数字层规则、金融与货币（共识层契约）），脉络清晰可见，大的主线就在那里。
3）市场走势折射出的成熟迹象
我们回到马年开年第一天的盘面感受上继续分析。A股过去常被诟病不成熟，根源在于要么乱炒、要么高开低走。但现在的走法不一样了。高开可以，盘中震荡也可以，最终仍以红盘报收，且大部分个股上涨。这不是不成熟，反而是成熟的表现。
过去那种高开长阴的走法不见了，年前被爆炒的乱七八糟的品种，几乎全线熄火。从盘面透露的信号看，情况真的不一样了。
既然是成熟的市场，我们自然要问第二句话：如何跟随聪明的钱。那么市场上聪明的钱是否出现了一些变化？这个问题必须深入探究。
从开年第一天的盘面观察，表现强势的股票多数呈现出机构主导的特征。可以对照盘面感受一下，那些游资风格的个股，是不是让很多人感到不适？这个逻辑一旦成立，就是各方都乐见的局面，监管部门同样喜闻乐见。如果以这样的格局开局，或许可以定义为：机构开始对市场具备一定的掌控力了。
那么，当机构重掌主导权，市场会如何演绎？答案很清晰：这种格局最有利于走出慢牛行情。逻辑链条至此已然完整——成熟的市场特征，叠加机构主导的资金结构，慢牛就有了根基。
经过长达十几天、六个交易日的休整，开年第一天的交易应该是相对理性、思考相对充分的。当然，真正的关键在开年第二天的行情，才是更值得观察的时间窗口。什么板块领涨、大盘如何表现，其信号意义将更为重要。
需要说明的是，游资在A股市场始终是一股不可忽视的力量。但如前所述，监管部门近期对游资炒作施加了一定约束，增加了其收割散户的难度。在这种背景下，游资的策略可能出现分化：一种是“抓大放小”，如果找到足够有分量的题材，且具备政治正确性，仍可能集中火力猛攻；另一种则是“化整为零”，板块层面看不出太多名堂，但个别个股表现亮眼，然而这些个股对板块整体的带动作用有限，难以形成板块协同。
后者就是我们所说的“化整为零、各自为政”。队伍不团结，就打不了大仗。资金内部出现分歧，市场合力便难以形成。这个逻辑很简单：资金不团结，行情就走不远。
我反复强调的是方法论，对着盘面去验证、去思考。我们讨论的第二个层面，就是资金结构的变化。从这个角度切入，很多盘面现象就能看得更通透。
在当前阶段，预期可控的投资具体如何操作？其实思路相对清晰。
我一直维持此前的判断：在指数尚未触及4100点之前，整体风险相对有限。我们在年终私享会上也曾讨论过市场可能调整的极限位置，基于这一框架，当前点位的操作可以更大胆一些，因为预期是可控的。
所谓“预期可控”，指的是后续仍有上行空间。即便短期出现震荡反复，也不改变中期向上的格局，因此无需过度担忧。这一点在节前的仓位选择上已经体现得很明确：我本人是以较大仓位持股过节的。大家如何选择我不做评判，但我的态度已经通过行动表达得很清楚。
在预期可控的阶段，核心任务就是回归板块节奏，根据各自板块所处的“季节”，制定相应的应对策略。
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