本篇报告解决了以下核心问题：1、怎么看待近期涨价链行情；2、即将到来的三月该配置什么风格和主题。
1、2月份涨价是A股的定价主题。涨幅靠前的板块基本上都和涨价有一定的关联，例如玻璃纤维、稀土、覆铜板。但持续性需要需求端配合验证。从目前现有数据看，外需涨价逻辑更顺畅，内需涨价品种需要进一步验证。建议关注拥挤度已经从高位回落的涨价主题，例如有色金属；对于近期地缘政治波动导致的石化等方向，需要关注其历史拥挤度情绪高位位置。
2、3月下旬至4月，A股大概率迎来由“主题博弈”向“业绩定价”的风格切换。由于4月进入年报与一季报的密集验证期，利润因子的定价权重升至全年峰值，市场逻辑从展望次年趋势回归到当期基本面兑现。历史数据表明，此阶段大盘价值与大盘成长风格表现优异，机构重仓股跑赢小盘股的胜率显著提升（约55%~70%，统计区间：2019年至2025年），建议在此窗口期关注业绩确定性更高的核心资产。3、进入三月后，配置思路层面可能要关注风格的变化，逐步向大盘转换：一是大盘成长方向，此前滞涨的储能/电池材料，以及迎来产业驱动的光模块，在高景气的支持下有望回暖；二是每年季报期往往会有所表现的出口链；三是大盘价值方面，往往在三月下旬到四月底有较强的日历效应，可以关注大金融、白色家电、交通运输等。01
2026年2月市场领涨概念基本上都是涨价链相关。我们统计了2026年2月份涨幅靠前的热门概念指数表现，其中：玻璃纤维概念2月涨幅第一，主要得益于月中玻纤厂商启动新一轮10%~15%的提价。稀土板块则继续受益于特朗普矿产政策驱动，表现第二。铜箔从去年四季度至今涨幅在17%左右，与此相关的覆铜板概念月度涨幅第四。尽管本轮商品牛市旗手（贵金属和铜）在2月持续高位盘整，但是权益市场上继续演绎涨价行情。
而不单是受益于AI周期的新兴产业在涨价，传统领域也在进入涨价进行时。2月油运板块同样表现亮眼，核心逻辑在于委内瑞拉等地缘政治事件爆发后老旧油轮面临制裁或停运，驱动BDTI（原油运价指数）今年以来涨幅超过50%（截至2026年2月27日），驱动油运股价强势上涨。
跳脱出某几个细分行业的涨价现象，我们认为后续涨价行情持续性需要需求端配合验证。从近期海内外制造业景气度上看，外需的弹性暂时比内需大，因此外需涨价逻辑通顺，内需涨价可能仍需观察验证。重点关注3月即将召开的两会是否有对提振内需做出更多的政策支持。
交易层面，重点关注拥挤度指标。以市场最关注的有色金属来看，目前行业拥挤度（5.23%）已经从高位回落，且距离过去一年拥挤度顶点（7.35%）尚有一定的距离，后续可能演绎新一轮行情，潜在的驱动在于外需的进一步复苏，又或者是特朗普矿产政策的持续催化。近期热门的石油石化行业，目前行业拥挤度已经快速上行，重点关注近一年及历史地缘政治冲突拥挤度顶部位置。
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三月中旬之后大盘股可能再度活跃。如果用基金重仓股代表业绩主线，中证2000代表中小主题方向，那么步入3月下旬之后，机构重仓股跑赢小盘股的概率将会快速上升，跑赢概率在55%~70%左右（统计区间：2019年至 2025年）。类似的，我们统计了“从两会到4月底”各宽基指数的表现，综合绝对上涨概率和超额收益概率来看，大盘价值和大盘成长在此区间表现优秀，届时市场天平大概率偏向大盘风格。风格切换的逻辑可能在于4月是全年业绩和股价表现最相关的一个月。A股投资者通常在3月下旬开始进入基本面验证，紧接着4月大规模披露一季报和年报，此时资金更关注业绩是否兑现，利润因子定价权重抬升。我们统计了自2019年至2025年每个月的个股股价波动和业绩的相关性，发现4月是全年股价&业绩相关性最强的月份，其次是6月；相关性最弱的月份是11月，此时资金开始展望次年产业趋势，对业绩并不敏感。
思路一：滞涨大盘成长——储能、电池材料，以及有产业驱动的光模块
主要成长赛道中，储能、电池材料明显滞涨，存在着补涨空间，且两者当下的拥挤度已经回到过去一年50%~70%分位数，随着业绩的逐步验证有望重拾升势。光模块虽然涨幅排在前列，但3月中旬的GTC大会有望出现新的产业想象点，因此3月份光模块同样值得关注。
思路二：出口链相关个股
2021年以来，几个主要的关注度高的出口链个股涨幅主要是来自于业绩贡献，在外需弹性较好的当下有望跑出超额。从2021年至2025年的情况来看，在一季报和三季报的披露时间段，出口链个股跑赢大盘的概率通常较高，其中一季报窗口期出口链主要个股跑赢大盘的概率中位数为60%。
我们梳理了出口链内部“YTD涨幅相对靠后+盈利上修”的个股，供后续跟踪。
思路三：大盘价值（大金融、白电、交运）
经过复盘后发现，随着3月中旬两会结束以及政策的落地，叠加4月年报和一季报的密集发布，市场开始进入基本面定价期。
从2014年至2025年的涨跌幅表现可以看出，三月基本可以分成两段，在两会结束后的10日内，中证1000和中证2000的上涨概率仍有70%；但到了两会后30个交易日，上涨概率则下降至40%以下，与此同时，中证红利的上涨概率和超额概率上升至70%以上。从区间行业表现同样可以看到端倪。在两会结束后的30个交易日内，银行、交运、白电等业绩稳定的行业上涨概率和超额概率明显抬升，本质上源于在基本面定价期内，市场情绪有所回落，从追求业绩稳定性和防御的角度，红利资产获得资金的青睐。
随着近期沪深300ETF资金流出放缓，压制大盘的边际抛压显著减轻，情绪正处于由弱转强的拐点。因此也可以在沪深300成分股中寻找滞涨、业绩预期提升的标的。
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历史比较法的局限性：历史环境与当前环境存在差异，过往经验对比可能存在局限性风险，历史情形仅供研究参考，不能代表未来；
全球经济波动超预期：全球经济超预期波动可能影响正常情况下的各类经济活动；
美国关税和货币等政策的不确定性：美国关税、货币等政策仍存在较大的不确定性，可能导致相关假设及结论存在偏差；
中美贸易摩擦加剧：中美贸易摩擦加剧可能影响对外贸易等，进而影响经济基本面，部分行业或个股可能会有负面影响；
中国宏观经济政策超预期变化：政策超预期变化可能带来经济预期及相关市场行为的改变；
通胀显著超预期：通胀超预期波动可能对政策节奏以及经济活动等形成扰动；
产业进展不及预期：若产业进展不及预期，相关公司投资计划可能发生改变带来风险；
部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状：历史数据仅供参考，部分数据更新频率较低，早期历史数据存在个别缺失值等，可能较难反映最新现状；过往的资产价格走势不能代表未来方向。
全球宏观不确定性加剧：地缘政治波动风险、政策不及预期风险、宏观经济波动风险。
证券研究报告《近期涨价行情观点及3-4月布局思路》
对外发布时间：2026年3月1日
发布机构：国海证券股份有限公司
SAC编号：S0350525100003
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