锂电排产旺季启幕,复苏共振春季行情

核心观点：我们看好在三重催化共振下锂电板块的春季攻势：1）需求回暖叠加出口抢装，带动主链beta修复；2）固态电池产业化加速落地，头部电池厂商设备招标陆续启动，新技术催化持续；3）产业链温和通胀趋势确立，中上游材料率先反转，基本面弹性加速释放。

节后需求回暖叠加出口抢装，进一步放大行业复苏斜率。节后国内新能源车市场迎来新车密集发布潮，叠加地方以旧换新政策持续加码，有效拉动终端消费需求，推动国内新能源车需求逐步复苏。同时，政策层面迎来关键调整，财政部、税务总局2026年第2号公告明确，4月1日起电池产品出口退税分步取消，第一阶段（2026.4.1–2026.12.31）退税率从当前9%下调至6%，叠加美国10%全球关税影响，国内锂电企业掀起出口抢装潮，进一步加大行业复苏斜率。据鑫椤锂电最新数据及产业链摸排显示，3月国内电池样本企业排产达145.5-149.59GWh，环比提升21.7%-21.93%，海外电池样本企业排产22.4GWh，环比增长11.27%，同时正极、负极、电解液等环节排产均实现双位数环比增长，行业呈现高斜率复苏态势，旺季效应显著。

固态电池产业趋势向上，与主链形成共振效应。一方面，固态电池的高安全、长寿命特性与太空应用场景高度适配，2026年2月星河动力航天级固态电池搭载商业遥感卫星完成在轨全功能测试，顺利通过太空极端环境考验，填补国内航天级固态电池应用空白，其380Wh/kg的能量密度跻身国际第一梯队，不仅打开了固态电池的高端应用场景，更提升了行业估值与市场空间，后续航天技术向高端民用场景下放，将进一步拓宽盈利边界。另一方面，固态电池产业化节奏持续明晰，头部电池厂商招标加速推进，宁德时代已于2026年1月启动全固态电池GWh级设备招标，比亚迪也同步启动0.6-1GWh规模设备采购，聚焦干法电极、等静压、高压化成分容等核心环节，预计2026年底建成首条GWh级产线。固态电池产业链中，核心设备（干法电极、等静压、高压化成分容、激光设备）及核心材料（硫化物电解质、锂金属负极、集流体）环节有望率先受益，相关标的可关注先导智能、纳科诺尔、华自科技等，其在核心设备领域均有明确布局且已实现客户交付或测试验证。

全产业链温和通胀逐步启动，基本面弹性持续释放。我们认为，在行业供需关系持续改善的驱动下，锂电产业链自2025年四季度逐步开启温和通胀趋势，目前这一趋势已逐步显现。中上游材料环节率先迎来价格反转，据集邦咨询2026年2月最新报价，铁锂正极均价达5.17万元/吨，环比上涨24.28%，NCM系列正极材料涨幅也普遍超过10%，此外6F、隔膜、箔材等环节供需格局持续优化，基本面拐点已明确确立。随着材料价格传导顺畅，电池环节在实现顺价后，盈利水平将逐步修复，进入基本面改善通道，进一步释放行业整体盈利弹性。

投资策略：1）主线一：下游需求回暖叠加出口抢装，带动锂电全产业链排产高斜率回升，板块迎来beta修复，可关注电池环节及中上游需求弹性较大的材料标的；2）主线二：新技术方向持续聚焦固态电池和钠电池产业化突破，重点关注固态电池核心设备与材料环节，以及钠电池规模化应用相关标的，把握技术迭代带来的投资机会。