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核心观点：
3月主线板块资金增量趋缓，市值风格可能进一步下沉，微盘有望继续维持强势。
地缘风险下，如何看待A股走势？
受伊以地缘局势影响，最近一周A股走势先下后上，虽然市场走势趋于稳定，但目前可能仍然存在一定隐含风险：1、模型上看，ETF风险偏好指数本周继续大幅下行，预示当前市场风险偏好维持回落趋势，尚未出现企稳迹象；2、霍尔木兹海峡通航受限的问题并未出现实质性转机，最近一周原油价格持续上行，并未在权益资产反弹时同步回落，这意味着隐含风险可能尚未解除。同时，可以发现，原油价格的上涨已经开始传导至美债隐含通胀预期的走高和降息预期的下修，若冲突延续，联储降息空间可能进一步受限，从而对高估值板块形成估值下修压力。结构上，结合五维行业配置模型的最新结果，推荐关注涨价逻辑向低位板块的扩散，看好农林牧渔及交通运输行业。
为什么微盘3月有望继续走强？
从增量资金角度来看，险资开门红及春节后活跃资金回流带来两波较为确定的增量资金集中入市行情，分别对应1月市场的大幅上攻及春节后的上证再度创新高，而目前这两类增量资金的演绎可能都已较为充分，未来1个月科技、资源等前期主线板块的增量资金流入速度可能边际放缓。而另一方面，小微盘的增量仍在延续，从私募产品发行节奏来看，量化产品节前积压的发行需求得到释放。此外，近期500/1000指数走弱，也有望推动量化产品的小市值敞口进一步回归。因此，新增产品建仓+存量产品敞口回归，有望给小微盘带来结构性资金增量，小微盘或维持强势表现。
如何展望4月财报季的投资机会？
财报季景气投资有效性有望提升，小微盘季节性走弱。从历史上看，财报季市场关注核心往往转向基本面，基本面策略的有效性往往提升。例如，在2019-2025年的回测区间内，若我们以行业一致预期净利润FTTM环比作为行业筛选指标，构建的行业轮动策略在4月的中位数超额收益达2.4%，为全年最高。另一方面，财报季小微盘部分公司存在盈利不及预期的可能性较高，微盘走势在4月则明显偏弱，2006-2025区间内，万得微盘股指数在4月相对沪深300的超额收益中位数为-1.4%，超额收益胜率仅为38%，均为全年最低。因此，4月主线行情有望回归，小微盘则可能迎来阶段性逆风。
风险提示
1、本篇报告结论由量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。
2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。
3、测算偏差风险，市场环境变化可能造成测算数据相较于实际数据偏离。
4、黄金价格大幅波动风险仍在，投资者需谨慎决策。
报告作者：
陈奥林 从业证书编号 S1230523040002
详细报告请查看20260308发布的浙商证券金融工程点评报告《3月微盘仍将强势，4月回归主线行情》
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