周二沪指+0.29%，创指-0.24%，科创50-0.42%，上证50+0.20%，沪深300+0.18%，中证500+0.24%，中证1000+0.48%。两市合计成交8457亿，较上一日-291亿。
宏观消息面：
1、李总理主持召开各界人士、基层代表座谈会：创新政策实施方式，直面市场主体需求发力
2、美联储卡什卡利：就业数据显示美联储需要继续加息，仍然支持加息至5.4%。
3、二次触发熔断！土耳其股市暴跌，强震已致5000人丧生。
资金面：沪深港通-38.61亿；融资额+60.38亿；1月份1年期和5年期LPR利率均保持不变，略不及市场预期；1月MLF投放7790亿，净投放790亿,利率不变；隔夜Shibor利率+45.9bp至2.241%；3年期企业债AA-级别利率+2bp至6.38%，十年期国债利率-1bp至2.89%，信用利差+3bp。
交易逻辑：美股反复交易2023年加息路径变化，最新美国非农数据大超预期，美债利率回升，美股回落。国内方面，12月中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，后续有望出台更多利好政策。当下大部分城市疫情高峰已过，经济将逐步回暖。短期股市受到中美关系和经济复苏缓慢的影响，但经济复苏是大方向，后市有望逐步走强。
期指交易策略：IF多单持有。
市场回顾：COMEX金涨0.3% ，报1885.1美元/盎司，COMEX银跌0.21%，报22.19美元/盎司；沪金夜盘跌0.14%，报412.36元/克，沪银夜盘跌0.42%，报4987元/千克；10年期国债收益率报3.679%，美元指数报103.36；
市场展望：日内有多位美联储官员讲话，关注讲话中关于下半年货币政策的预期；目前市场希望美联储在下半年就能开始降息，但美联储官员在多次讲话中都称2023年不会降息，市场与美联储的分歧需要数据的印证，尤其是劳动力市场是否能够走软。从目前相关就业数据来看，当前就业主要是结构的问题，虽然部分高新技术企业已经有频繁裁员，但是制造业与中低端服务业的劳动力供需仍然较紧，因此就业市场供需转向平衡仍需要较长时间。也就意味着未来市场要么跟着美联储的预期走，要么美联储在某个时刻改口称紧缩货币政策难以改善就业市场的供需。操作上建议暂时观望或逐步建仓长期多单，COMEX金参考运行区间1830-1930美元/盎司，COMEX银参考运行区间21.7-23.6美元/盎司；沪金参考运行区间410-420元/克，沪银参考运行区间4950-5300元/千克。
消息面：
1、美联储主席鲍威尔：就业市场仍有很大可能走向疲软，美联储对此已有充分预期。预计通胀治理在今年将有长足进展。如果就业数据继续保持坚挺，那么美联储的利率峰值就会高于预期。不会寻求修改2%的通胀率目标；
2、美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：对就业报告感到惊讶。1月份劳动力市场数据显示，美联储需要继续加息。仍然支持加息至5.4%。市场比我更相信通胀会下降。更加谨慎地认为通胀不会迅速下降。必须让通胀来指导政策，而不是模型；
3、中国1月末黄金储备报6512万盎司（1252.83亿美元），环比增加48万盎司，为连续第三个月增加。
美元指数小幅冲高后回落，隔夜美股收涨，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨0.08%至8906美元/吨，沪铜主力收至68160元/吨。产业层面，昨日LME库存续减975至66475吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水33.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄至30元/吨，盘面回调下游买盘增加，国内累库节奏放缓。进出口方面，昨日铜现货进口亏损维持700元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至1280元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国就业市场相对强劲或使得美联储维持更长时间的高利率状态，国内经济政策延续积极。元宵节后国内供需均有回升预期，供需预计小幅过剩。海外供应端干扰仍存，需求阶段回升，中国出口预计补充海外供应。总体而言，当前铜市场仍须消化过剩的供应，随着需求逐渐好转，铜价逐渐获得支撑。今日沪铜主力运行区间参考：67500-68600元/吨。
周二，LME镍库存减12吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格涨1.36%，沪镍主力合约跌1.76%。
国内基本面方面，周二现货价格报214700～218000元/吨，俄镍现货对03合约升水降至6500元/吨，金川镍现货升水7400元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期淡季弱需求现实下国内供应边际增长过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际基本面。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注后期国内产业链需求回升拐点和淡季产业链弱需求现实博弈对原料价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。
沪铝主力合约报收19050元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.16%。SMM现货A00铝报均价18750元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单161048吨，较前一日增加10083吨。LME铝库存392200吨，减少3050吨。2023年2月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存114.3万吨，较上周四库存增加9.6万吨，较1月30上周一库存量增加15.8万吨。较去年2月份历史同期库存增加27.8万吨。沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18800-19400。
沪锡主力合约报收216900元/吨，跌幅1.30%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少177吨，现为7243吨。LME库存减少0吨，现为3195吨。长江有色锡1#的平均价为216250元/吨。上游云南40%锡精矿报收200750元/吨。据最新海关总署数据显示，中国2022年12月份锡矿砂及其精矿进口量为21359吨（折合金属6762吨），环比减少19.56%，同比增长60.3%，其中12月份从缅甸的进口量为15671吨（折合金属量3917.5吨）环比减少28.76%、同比增加65.63%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为5688吨（折合金属量2844.5吨）。截至2022年12月末，我国累计进口锡矿砂及其精矿24.3757万吨，同比增长32.26%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：210000-225000。
周二铁矿石震荡运行，2305合约报收840.5元/吨，跌0.65%。现货市场方面，钢厂按需采购少量补库，成交活跃性一般，现货价格与前一交易日下跌5-10元/吨。正月十五已过，未来的几周各地工地将逐步开工，下游需求开始启动，关注后续需求恢复情况。相关机构调研评估，今年节后全国工地开工复工率均低于前两年，下游需求恢复速度较慢。若下游需求如期恢复，预计钢厂将有新的一轮补库动作；若不及预期，矿价或将承压下行。预计节后铁矿石震荡运行，谨慎操作，关注下游工地复工情况，关注9-1正套机会。
周二，锰硅主力（SM305）维持小幅震荡，日内收跌0.27%，收盘报7402元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7400元/吨，环比上日持平，现货折盘面价7550元/吨。期货主力合约贴水现货148元/吨，基差率1.96%，处于中性偏低水平。钢招方面，河钢公布2月份锰硅采购量为14960吨，环比17月-1740吨。
当前，市场对于未来的需求预期是支撑价格上行的主要动力，尤其对于房地产行业需求回暖的预期，以及随之将带来的建材需求及产量回升的预期，带动锰硅盘面价格一度表现偏强。在2023/01/29的周报中，“我们认为，预期已经将价格带到了短期内的阶段性高位区间，期现小基差的结构也使得上方继续向上的空间受限。短期内，我们更倾向于防范价格阶段性高位回落的风险”。就节后的盘面走势看来，价格逐步兑现了我们所警示的回调风险。
但阶段性的回调并不代表价格的下行趋势成立，显然，当前距离5月还有很长一段时间，我们认为市场的预期并未演绎完整，市场向好的预期仍旧存在，至少在3月初的两会召开之前，预期仍旧将扰动市场。在短期内预期难以证伪的情况下，我们预计价格难以有持续的回调。预期的支撑以及盘面价格逐步回调至接近即期成本区间下边界附近时，将带来下方偏强的抵抗。对于未来2月中下旬至3月份的行情，我们认为偏强的概率依旧偏高。对于投机交易，我们建议观望为主，首先关注下方7200元/吨附近支撑。
周二，硅铁主力（切换至SF305合约）维持小幅震荡，日内收跌0.22%，收盘报8016元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8300元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货284元/吨，基差率3.42%，处于相对中性水平。钢招方面，河钢发布2月份75B硅铁招标量，为1466吨，环比1月份-633吨。
同样，在2022/01/29的周报中“我们认为预期所带动的硅铁盘面价格同样来到了一个相对偏高的水平，向上或仍存在部分动力，但向下的阶段性回调风险我们认为是短期内更加需要防范的一侧”也得到了兑现。
但在当前距离5月还有很长一段时间，我们认为预期短期内依旧难以证伪，这将给予价格下方较强的抵抗。同时，我们也看到需求端正出现边际好转：粗钢产量边际回升、金属镁价格企稳、出口利润回升至中性水平。因此，我们认为当前价格的回调只是阶段性对于节前偏亢奋情绪的消化，预计难以产生持续的下行走势。情绪带来的回调风险逐步出清后，预期或带动价格继续出现一轮反弹。对于投机交易，我们建议观望为主，关注7950-8000元/吨处支撑。
周二，工业硅期货主力（SI2208）维持震荡，收小阴星，日内收涨0.28%，收盘报17715元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价16900元/吨，环比上日-100元/吨，贴水主力合约815元/吨；通氧553#市场报价17050元/吨，环比上日持平，贴水主力合约665元/吨；421#市场报价18800元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格16800元/吨，环比上日-100元/吨，贴水期货主力合约915元/吨。期货主力继续维持较现货价格大幅度的升水。
考虑到当前市场对2023年经济向好的预期依旧存在，叠加3月初的两会以及当前云南省各水电站水位偏低带来的后期水电供应的担忧等因素。同时，现实层面，我们也确实看到了下游DMC以及铝合金价格开始企稳回升，多晶硅价格的快速下跌也暂时告一段落，并出现了较显著且持续的反弹。因此，在下游需求出现边际好转迹象，叠加市场预期难以证伪，且现货短期内下方的空间有限的情况下（基于枯水期成本支撑）。我们对于3月份甚至4月份以前的工业硅并不看空。基于现货仍未企稳的情况，盘面价格短期内可能会继续出现一定程度的回调，但中长期来看，继续往下的幅度有限，价格整体在3、4月份认为出现偏强表现的概率偏大。此外，目前统计的多晶硅产能投放与工业硅产能投放时间上的错位，也是市场所预期的多头故事之一。不过短期的价格弱势未结束，需要等待盘面给出企稳回升的信号。
交易方面，我们认为当前单边操作的性价比一般，暂以观望为主，关注下方前低17270元/吨附近区间支撑；
周二玻璃偏弱运行,2305合约报收1540元/吨，跌幅1.97%。现货市场价格有所松动，交投氛围一般。华北地区价格以稳为主，个别厂家报价小幅下调，产销情况一般；华东地区以稳为主，调价相对谨慎；华中地区价格以稳为主，订单情况一般；华南地区出货情况尚可。玻璃现货市场出货情况一般，终端需求释放较慢，部分厂家提价落实情况一般，市场观望情绪浓厚。预计短期玻璃价格震荡运行，谨慎操作，关注需求恢复情况和下游订单数量。
周二纯碱偏强运行，2305合约报收2929元/吨。现货市场普遍上涨，国内轻碱市场价格上涨5-40元/吨不等，国内重碱上涨30-110元/吨不等。河北地区厂家轻碱周边主流出厂价格在2800-2850元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在2850元/吨左右，重碱流送到终端价格在3050-3100元/吨。湖北地区轻碱主流出厂价格在2730-2780元/吨，重碱终端价格在3050-3100元/吨。光伏玻璃对纯碱需求仍处于较高水平，纯碱库存处于历史低位，市场对重碱需求较大，货源紧张；轻碱下游需求一般。厂家订单充足，市场对于后市较为乐观，等待下游需求启动。预计短期纯碱价格偏强运行，谨慎操作，关注节后需求恢复情况。
Energy chemical engineering
2月1日，橡胶已跌掉整个1月份的涨幅。
我们理解，橡胶短期跌幅已较大，不必过分悲观。
行业如何？中游轮胎厂开工率恢复。
截至2023年2月3日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为26.71%，较节前（2023年1月13日-19日）增长9.42个百分点，较去年同期增长24.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为34.09%，较节前（2023年1月13日-19日）增长9.97个百分点，较去年同期增长19.36个百分点。
截至2023年2月3日，上期所天然橡胶库存193474（1620）吨，仓单185200（1840）吨。20号胶库存34402（-3327）吨，仓单24776 （-6654）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10800（-100）元。
标胶现货1430（-10）美元。
操作建议：
行业基本面偏弱。未来预期不一定能改善。目前宏观或主导橡胶涨跌。
我们中性思路，我们建议下一步观望或者短线操作为主。
供应端开工同比中性偏低，后续随着装置的回归开工以回升为主。利润方面，随着内地现货走高与煤炭走弱，企业利润有所修复，但当前静态估值仍偏低，后续煤炭价格有望进一步走弱，生产利润有望逐步得到修复。需求端MTO利润仍偏低，整体开工有所下行。传统需求总体变化不大，整体表现偏弱，未来国内宏观环境有改善预期，终端需求有望回升。库存方面，港口库存本周大幅去化，处于同期低位水平，内地库存节后季节性走高。总体上看，甲醇在港口低库存下短期仍有支撑，但MTO利润仍旧低位，且后续供应回升与新装置投产，05合约高度预计相对有限，短期盘面回调后仍将以震荡偏弱为主，05合约PP-3MA价差关注下跌之后的阶段性修复机会。
基本面来看2月7号05合约下跌9元/吨，报2667元/吨，现货下跌5元/吨，基差38元吨。上游开工75.41%，环比-0.58%。库存方面，港口库存总量报69.82万吨，环比-6.32万吨。企业库存环比+9.83万吨，报48.81万吨。利润方面，内地价格走强，企业利润有所走高，绝对值仍处于低位水平。传统需求方面，甲醛、氯化物开工回升，醋酸开工回落。江浙MTO开工61.55%，环比+2.94%，甲醇制烯烃开工76.63%，环比-2.85%。
盘面表现持续偏弱，基差大幅走强，现货多数地区维稳，但部分地区开始出现松动，市场情绪开始有所转弱。供应方面，预计二月底到三月淡储将开始逐步释放，煤制开工继续回升，且后续随着气头与煤头装置的回归开工仍有大幅回升预期，短期供应预计仍较为充足。库存方面，受节后需求影响，企业库存明显走高，同比偏高。利润方面，原料有所走弱，企业总体利润表现相对较好。国内外价差来看，内强外弱价差继续回落，当前出口倒挂，当前出口淡季预计影响相对有限。需求方面复合肥开工节后开始回升，利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面走弱，现货维稳，基差走强。盘面大幅回落后关注阶段性多配机会，但预计大幅上行空间也相对有限。5-9逢低正套为主。
基本面看2月7号05合约下跌33元/吨，报2473元/吨，现货维稳，基差297元/吨。上游开工74.31%，环比+1.07%，同比高位，气制开工45.40%，环比+4.76%。库存方面，本周企业库存环比+12.69万吨，报106.92万吨，港口库存报20.2万吨，环比+2.1万吨。企业预收订单天数7.71日，环比-0.29日。节后复合肥产能利用率开始回升，本周开工41.31%，环比+14.75%，企业库存71.87万吨，环比+6.19万吨，同比中性。三聚氰胺负荷50.22%，环比-0.88%，同比低位，利润低位，企业亏损。
LU低硫燃料油：现货端，受制于汽油需求的大幅攀升，亚洲区内各炼厂提高了RFCC装 置的负荷，极力生产汽油，这一战略性变化影响了短期区域内低硫燃料油的供给。但是，值得注意的是，科威特AL-Zour炼厂 即将开启其第二套CDU装置，这意味着亚洲区内低硫燃料油供应端紧张仅是短期现象，一旦装置开始正常运转，低硫燃料油的货源将走向宽松。
FU燃料油：
从去年开始，西方国家对俄罗斯能源出口的制裁一直推动俄罗斯燃料油流入亚洲市场，山东 独立炼厂在没有足够原油进口配额的背景下积极进口打折出售的俄罗斯直馏燃料油生产汽油和柴油，贸易流向的变化使得高硫 燃料油的供给始终处于宽松状态，即便高硫燃料油价格已经跌落至历史极低水平，供应端的影响加上航运端的不景气，高硫燃料油持续反弹压力极大，近期预期仍以震荡走势为主。船用油市场：在我国极力将舟山打造成为世界船供油中心的背景之下，2022年舟山保税船用燃料油销量大幅攀升9.1%，达到 602.5万吨，中石化燃料油、中国船燃和中石油燃料油三家主流供应商共计销售423万吨，占比达70.2%，同比下降1.1%。2022 年末，舟山供油区内共有16家有资质的保税油供应商，步入2023年，我国保税燃料油市场蛋糕会越做越大，但与此同时竞争激 烈程度也会不断加深，低硫燃料油期货投资者要紧紧把握现货端的变化情况，谨防激烈的市场竞争引起期货价格的大幅波动。昨日美豆冲高后小幅回落，大连豆粕大幅回落。蛋白粕现货下跌，广东东莞豆粕报4560（-60）元/吨；广东黄埔菜粕报3370（-90）元/吨。2023年第5周，全国主要油厂大豆库存为630.09万吨，较上周增加135.99万吨；豆粕库存为44.02万吨，较上周减少8.41万吨；菜粕库存3.18万吨，较上周减少0.42万吨。主要油厂大豆库存大幅增加，豆菜粕小幅去库，重点关注后续大豆到港情况。
巴西持续降雨，收割进度缓慢，短期难以有效供应市场，且市场较为担心巴西港口运力情况；阿根廷干旱持续，产量有继续下调可能，短期美豆仍需给予一定天气升水。上周美豆出口检验有所下滑，叠加气球事件影响，短期市场较为担忧中国需求下滑。美豆短期驱动不强，预计高位震荡，等待USDA报告指引。
短期单边受美豆主产区天气影响较大，建议观望，关注本周USDA数据指引。套利方面，主产区天气问题导致近月供应偏紧，远月丰产预期强，可关注豆粕5-9正套。
昨日BMD棕榈油延续反弹，国内跟随上行，菜油表现偏弱。国内油脂现货上涨为主，广东24度棕榈油报7850（+190）元/吨；张家港一级豆油报9580（+50）元/吨；江苏四级菜油报10970（+50）元/吨。截至2023年2月3日，全国重点地区棕榈油商业库存约102.79万吨，较上周减少0.31万吨；全国重点地区豆油商业库存约79.91万吨，较上周减少4.95万吨；华东菜油库存11.71万吨，较上周减少0.35万吨。节后工厂陆续开工，市场集中提货，油脂库存下降。
外围来看，MPOB数据预估，1月马来西亚产量136-141.4万吨，库存预计205-219万吨，有小幅去库预期。高频数据来看，ITS数据显示2月1-5日马来西亚棕榈油出口11.55万吨，同比增加62.5%。印尼为保障国内供应计划暂停部分出口，且有机构预估1月马来西亚将延续去库，马棕短期强劲的出口等均为盘面带来提振。但在印度及中国库存偏高背景下，消费疲软，马棕库存虽有小幅去化预期，但整体居偏高水平，单边难有较强驱动。美豆短期仍交易主产区天气，在巴西因降雨延迟收割及阿根廷延续干旱背景下，难下跌，但继续上行需天气配合。国内节后采购需求回暖，成交略有好转，整体油脂库存小降。
短期油脂单边驱动不强，预计延续宽幅震荡格局，单边观望或等反弹至区间上沿抛空机会。套利买棕榈油或豆油抛菜油可继续持有。
昨日国内猪价小幅波动有涨有跌，河南均价落0.05元至14.23元/公斤，四川14元/公斤，散户仍存抗价惜售意向，但养殖场出栏量或减量幅度不大，市场需求暂无明显利好支撑，价格仍以偏弱为主； 猪粮比偏低触发一级预警，收储预期提振市场看涨情绪，盘面近月走强，远月相对受到抑制；现货方面，底部屠量放大背后存在冻品入库的动作，同时二育询价增加，但未来产能下降和现货见底仍需要时间来出清，关注体重何时下降到位，考虑现货观望情绪增加，预计近月反弹后仍有压力，远月仍是回落买入思路。
全国蛋价多数走低0.05-0.10元/斤，全国主产区鸡蛋均价落0.08元至4.31元/斤，辛集持平于4.09元/斤，鸡蛋货源供应尚可，市场走货欠佳；春节后开年价偏高，供应偏紧叠加需求旺盛是主要原因，但元宵后备货需求回落，短期库存增加或存回调压力，但下方存栏或成本支撑仍较强，受此影响，盘面近月或以震荡回落为主，短期关注上方压力，中线等待回落买入为主。
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