现货价格：本周尿素现货市场多数稳定，个别地区价格小幅波动。截至周五，山东、河南地区市场价格分别为1900元/吨、1870元/吨，较上周五分别上涨40元/吨、20元/吨。
供应：近期尿素供应水平高位波动，截至周五，尿素行业日产量22.12万吨，较上周五提升0.32%。周五国家有关部门发布《组织投放2025/2026年度国家化肥商业储备（氮年度国家化肥商业储备（氮磷及复合肥）的通知》，高日产叠加淡储货源投放，尿素供应整体充足。
需求：尿素需求依旧偏强，本周表观消费量167.91万吨，周环比提升4.96%。当前处于尿素需求旺季，主流地区小麦返青肥持续推进，工业下游行业生产水平稳步提升。另外，在市场情绪较为积极的带动下，中下游补库积极性提升。后续尿素需求仍有旺季支撑，但采购节奏或出现反复。
库存：本周尿素企业库存95.76万吨，周环比下降14.05万吨，减少12.79%。当前企业库存处于近几年的第二高位，但后续2个月尿素企业仍将处于季节性去库通道。
国际市场：国际市场化肥价格因天然气等能源价格波动而大幅上涨，部分地区出现化肥企业减产、停产现象。有外媒消息称印度因天然气短缺冲击化肥工厂，在向中国寻求尿素供应，消息有待进一步验证，但对国内市场情绪或有提振。
观点小结：当前尿素市场供需两旺状态延续，期货盘面短期交易逻辑仍在于国际局势变化、全球能源价格上涨、部分国家化肥减产等外部因素，国内则由保供稳价政策方针主导。预计短期尿素期货价格走势维持坚挺运行趋势，市场继续维持高波动状态。关注全球政周期及外围因素扰动提升的大背景下，保供稳价更显重要，不建议过分看涨。关注全球政治局势、能源价格波动、国际尿素价格、国内政策导向。
供应：PE方面本周浙江石化、中化泉州、茂名石化装置检修，产能利用率下降，下周吉林石化、中安联合、兰州石化、广东石化等装置计划检修，预计产量较本周减少。PP方面古雷石化、裕龙石化、浙江石化等多套装置停车，导致聚丙烯产能利用率下降，下周石家庄炼化计划检修，且近期不排除部分计划外降幅，预计聚丙烯产量继续降低。
需求： PE方面本周下游制品平均开工率较前期+5.2%。其中农膜整体开工率较前期+7.9%; PE管材开工率较前期+7.8%; PE包装膜开工率较前期+3.1%; PE中空开工率较前期5.0%;PE 注塑开工率较前期+7.9%; PE拉丝开工率较前期+3.6%。 PP 方面需求持续释放，但近期原料价格大幅上涨，导致下游利润空间被严重挤压，后续新增订单不足，对整体开工形成一定拖累。
库存：PE方面，本周炼厂检修增加，供应减少，但下游采购放缓，炼厂库存小幅增加，市场消化中游低价资源，社会库存下降。PP方面，本周上游炼 厂库存小幅增加，贸易商高价出货，社会库存下降。
原料：布伦特原油现货价格环比上升12.52%至96.09美元/桶，石脑油价格环比上升21.88%至921.38美元/吨，乙烷价格环比上升6.83%至3220.00 元/吨，动力煤价格环比下降1.17%至741.00 元/吨，甲醇价格环比上升11.17%至2742.00元/吨。
观点小结：供应方面，上游装置检修计划增加，后续产量预计较前期下降。需求方面，总结：供应方面，上游装置检修计划增加，后续产量预计较前期下降。需求方面，下游工厂开工负荷提升，春季需求释放。综合来看，市场保持去库节奏，但短期地缘风险推升成本，聚烯烃跟涨，导致下游利润空间被严重压缩，后续需求增长恐会受阻，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主。
供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0.30%至81.35%，其中电石法开工率环比上升2.83%至82.93%，乙烯法开工率环比下降5.61%至77.60%；装置检修损失量环比下降1.24%至11.41万吨；总产量环比上升0.25%至49.74万吨，其中电石法产量环比上升2.77%至35.66万吨，乙烯法产量环比下降5.60 至 14.08万吨。
需求：下游企业开工率环比上升9.74%至39.33%，其中管材开工率环比上升15.15%至38.00%，型材开工率环比上升9.53%至30.00%；产销率环比上升22.43%至219.64%。
库存：总库存环比下降7.77%至100.91万吨，企业库存环比下降17.69%至37.73万吨，社会库存环比下降0.62%至63.18万吨。
原料：动力煤价格环比下降1.17%至741.00元/吨，电石价格环比上升15.73%至2465.00元/吨，石脑油价格环比上升15.94%至8659.40元/吨，甲醇价格环比上升11.17%至2742.00元/吨。
观点小结：供应方面本周虽然乙烯法企业有降负荷表现，但是电石法开工积极性提升，导致产量小幅增加，下周部分装置计划提升负荷，预计产量小幅增加。需求方面，国内房地产施工恢复缓慢，后续将逐步加速，管材和型材开工率也还有一定增长空间。综合来看，地缘局势对乙烯法影响较大，但电石法利润快速走强，后续供应预计仍将维持高位，但需求也将逐步恢复，整体维持去库节奏，预计 PVC 价格维持偏强震荡，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态。
关注MTO装置动态，
警惕伊朗局势导致的风险装置动态
供应：国内方面，本周延长中煤装置检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率上涨。港口方面，本周外轮到港12.27万吨；其中，外轮在统计周期内10.15万吨；内贸船周期内补充2.12万吨，其中江苏0.90万吨；浙江0.4万吨，广东0.82万吨。
需求：本周浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，江浙地区项目维持停工状态，江浙地区MTO装置负荷仍处在低位，短期国内MTO企业暂无存在装置变动计划，预计下周行业开工率维持低位。
库存：内地方面，部分烯烃外采增量，提货速度加快，库存下降；港口方面，到港量大幅降低，且仍有刚需，港口库存降低。
观点小结：供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位。需求端，浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，需求维持低位，但随着利润的恢复，关注MTO装置是否有复产消息。综合来看，到港将继续下滑，虽然MTO装置负荷偏低，但库存将进入下降通道，且装置负荷偏低，且MTO装置利润恢复可能会使炼厂增加复产意愿，当前伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，预计甲醇维持偏强震荡，建议投资者控制风险。
宽松状态仍未缓解，
外部因素提振明显宽松状态仍未缓解
现货价格：本周纯碱现货价格部分稳定，部分小幅上扬。贸易商报价跟随盘面情绪波动，周五沙河地区重碱送到价格绪波动，周五沙河地区重碱送到价格1222元/吨，较上周上涨12元/吨。
供应：纯碱供应持续提升，本周行业开工率提升0.23个百分点至个百分点至87%，纯碱产量增加增加0.27%至80.92万吨。短期行业检修企业数量较少，预计供应水平仍将维持高位波动。
库存：本周纯碱企业库存高位窄幅波动。隆众数据显示，截至周四碱厂库存小幅下降下降0.8%至193.17万吨，中上游供应水平变化幅度不大。但当前企业库存水平维持近几万吨，中上游供应水平变化幅度不大。
需求：本周纯碱需求表现稳定。一方面，重碱下游行业产能近期小幅波动，浮法玻璃、光伏玻璃产能本周分别下降1600吨/天，维持稳定，二者生产水平综合下滑不利于纯碱刚需。另外，受市场情绪提振，纯碱采购需求略有支撑，部分下游低价补库，碱厂订单及出货好转。需求情绪好转多以外界因素为主，后续持续度有待验证。
国际政局：国际市场地缘政治、全球能源价格抬升继续带动全球纯碱成本升高，对国内形成联动的同时也将进一步提升我国纯碱出口预期，对国内纯碱市场情绪产生正向反馈。
成本：当前全球能源价格上涨尚未对国内纯碱成本利润产生明显影响，但近期纯碱海运费上涨，成本支撑逻辑有所增强。
观点小结：整体来看，本周纯碱基本面变化幅度有限，且供需对期货价格影响力度依旧偏弱度依旧偏弱。短期盘面受全球局势、能源价格波动等因素扰动走势依旧坚挺，但市场波动幅度也将维持高位。中长期来看，纯碱供需压力尚未明显缓解的情况下，盘面上方空间或将有限，建议谨慎对待。关注全球局势及能源价格波动、商品市场整体情绪、纯碱供需存将有限，建议谨慎对待。
