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【东方煤炭】继续看好焦煤价格补涨的行情

  • 2026-10-23 23:32:31
【东方煤炭】继续看好焦煤价格补涨的行情

核心观点

继续看好焦煤价格补涨行情。(1)国内动力煤是民生资源,如果动力煤出现明显缺口,政策端可能保供,使得一些中间煤种被强制转向供应动力煤,导致焦煤供给收缩;(2)目前在蒙煤盈利较好的情况下,通关量已经基本接近口岸短期通关上限,进一步向上空间可能并不大;(3)近期国内甲醇等煤化工产品价格上涨,焦炭生产企业盈利改善(副产品有甲醇),后续可能提高开工率,带来焦煤需求提升。

动力煤:港口煤价止跌反弹,地缘政治影响逐步凸显。(1)本周,港口5500大卡动力煤价格在3月17日触及阶段性最低点725元/吨后开始反弹,截至3月20日已反弹至731元/吨,目前有加速上升的迹象;(2)近期,海运进口煤数量持续低迷是影响煤炭供需的核心因素,在地缘因素的扰动下,海外原油、天然气价格均大幅上涨,带动海外煤价进一步上升从而影响国内进口煤数量;(3)我们认为短期地缘扰动持续的背景下,进口煤数量回升难度较大,煤炭供需缺口将逐步凸显。

焦煤:下游需求回暖,补涨行情将至。(1)截至3月20日,本周独立焦化厂焦煤库存847万吨,环比+4.0%,样本钢厂焦煤库存774万吨,环比-0.5%,焦化厂由于副产品(甲醇等)盈利好转,补库意愿比钢厂更强;(2)截至3月20日,柳林低硫主焦煤价格为1444元/吨,环比-4元/吨,澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为245美元/吨,环比+5美元/吨;(3)本周,247家钢厂日均铁水产量228万吨,环比+3.1%,在两会的影响结束后实现止跌反弹;(4)本周,焦化厂在盈利好转的背景下已经开启补库,钢厂尽管并未补库,但也不再明显去库,在海外焦煤价格持续上行、国内需求逐渐好转的背景下,短期焦煤价格有望迎来补涨行情。
焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至3月20日,焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.49,本周有所反弹,但仍然处于历史较低水平。

投资建议与投资标的

投资建议:在美国与伊朗冲突加剧的背景下,煤炭板块向上弹性将得到体现,动力煤是民生资源,价格上涨可能受到政策端的压制,一旦政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜,焦煤的供应将受到影响,导致焦煤供需迅速转向紧张,我们认为短期基本面驱动焦煤价格反弹,同时焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间,推荐平煤股份(601666,增持)、淮北矿业(600985,增持)、山西焦煤(000983,增持)、潞安环能(601699,增持)。

风险提示

经济增速下滑;水电出力超预期;海外地缘冲突迅速结束;政策实施力度不及预期。

正文

说明

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证券研究报告:《继续看好焦煤价格补涨的行情——东方证券煤炭行业周报(20260316-20260322)》

分析师:蒋山

执业证书编号:S0860525110006

发布日期:2026年3月22日

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