【行情早知道】202104016

周四沪指-0.52%，创指-0.49%，科创50+0.75%，上证50-1.09%，沪深300-0.64%，中证500-0.01%。两市合计成交6606亿，较上一日+66亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国3月M1增速降至7.1%，较2月份继续下降，M1增速大方向和股市走向一致。

3.近期逆回购持续零投放零回笼，隔夜Shibor利率在2%附近，处于中性状态。

4.近期10年期美债收益率趋稳，市场预期高点不超过2%，因此在2%以内不用过度考虑该因素。

5.3月份美联储议息会议决定保持利率不变，并淡化美债收益率上行的影响，继续保持宽松。

6.A股年报和一季报陆续披露，大部分企业业绩环比明显改善。

资金面：沪深港通-9.5亿；融资额+12.68亿。央行逆回购净投放+0亿，3月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+0bp至1.81%。3年期企业债AA-级别利率-2bp至6.41%，信用利差-2bp。

交易逻辑：近期大宗商品上涨成为市场热议的焦点，中下游企业或因原材料上涨而受损，而政策又会打压上游企业，叠加3月份社融数据不及预期，所以市场预期较为悲观。在国内没有新的宽松政策出现前，市场料维持弱势震荡。由于IC存在较大贴水，因此在震荡市仍可持有。

期指交易上，IC多单少量持有，观望为主，逢大跌买。

美国10年期债券利率回落，铜价延续涨势，昨日伦铜收涨2.53%至9310美元/吨，沪铜主力收至69090元/吨。产业层面，昨日LME铜库存减少2550至169475吨，注销仓单占比升至41.8%，Cash/3M升水6美元/吨。国内方面，上海地区现货升水跌至95元/吨，交割换月前最后一个交易日下游畏高情绪较浓，实际成交有限。昨日国内进口窗口维持关闭，现货铜进口亏损缩至210元/吨，3月期进口亏损200元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差扩至2170元/吨，废铜持货商出货意愿较强。价格层面，海外新冠肺炎单日新增病例数接近前高，疫情反复背景下欧美政策仍有一定的宽松预期，且铜矿供应干扰率可能提升，铜价支撑较强，但随着价格接近前高，需要再次关注其对于消费的抑制程度。今日沪铜主力运行区间参考：68000-69500元/吨。

有色金属价格继续反弹，其中LME铝价维持强势，创新高至2359美元/吨，LME库存下降4225吨，美国对俄罗斯重新实施制裁，市场担忧是否随着美俄对抗的上升，恐重新波及俄铝。国内方面，周四社会继续维持大幅下降态势，较上周四下降4万吨以上。沪铝在创出近期新高的同时，shfe的近月结构重新走强。在周边金属普涨以及自身新疆可能限产的背景下，铝价突破近期盘整区间，使得进一步上涨空间被打开，震荡偏强，但抛储仍是不确定因素。

LME锌库存减少450吨，至296525吨。我的有色网统计周四国内社库减少1.17万吨，至18.91万吨，减量主要来自上海和天津，现货市场变化不大，下游维持按需采购，沪市主流品牌贴水仍维持10元/吨，驰宏、双燕升水30-40元/吨，进口锌贴水20元/吨。本周国内去库速度有所加快，主要反映的是4月供应收缩预期，根据平衡表我们维持二季度国内7万吨去库预期不变，加工费走高之前锌价下方依然存在支撑，但抛储及锌矿供应增长压力亦存，锌价或延续盘整，运行区间关注21000-22000元/吨。

市场传国内铅精矿供应转紧，原生铅冶炼厂采购废电瓶配矿增加，导致再生铅企业获取原料变得困难，原再价差收缩，沪铅支撑走强，但消费方面目前仍未脱离淡季，距离旺季补库仍有1月有余，继续看震荡为主，区间关注14500-15500元/吨。

周四，LME库存减24吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格跌0.31%，沪镍主力合约价格跌0.14%，报121350元/吨。

国内基本面方面，周四现货价格报121400-123100元/吨，俄镍现货较05合约升水100元/吨，金川镍平均升水2000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口仍关闭。进口量环比减少，但月初社会库存回升及镍价上涨，镍豆需求下降升水回落。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口继续增加，原料及利润限制下国内镍铁产量恐仍保持低位。综合来看，原生镍供应维持紧平衡，不锈钢高排产下价格仍有支撑，但菲律宾镍矿供应增加预期对镍铁成本支撑边际走弱。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存减少，但钢厂期盘价和现货价格弱势回调，期货主力合约价格持稳，基差升水缩窄。短期不锈钢厂冶炼利润和减产压力较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价需求面支撑仍在，谨防供应端镍矿和镍铁价格走弱对镍价影响。中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在114000-130000元/吨。

4月16日，截止下午三点，沪锡主力合约报收179960元/吨，上涨1.18%。伦锡3M电子盘报收26100美元/吨。LME伦锡库存增加15吨，现为1600吨。国内，上期所期货注册仓单减少80吨，现为7576吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为179750元/吨。上游云南40%锡精矿报收166250元/吨，当下加工费为13500元/吨。受宏观经济乐观氛围影响，有色普涨。预计锡价将维持高位震荡。可逢低做多，参考运行区间175000-184000。

锰矿方面，港口锰矿持稳过渡,天津港:澳块38.5元/吨度,南非半碳酸33元/吨度,加蓬块35元/吨度左右。硅锰方面，北方主产区报盘上探至6500，南方主产区上调至6600附近，市场心态有所好转，探涨氛围较浓。后市关注广西能耗双控政策动态。期货策略：设好止损，09锰硅跟随盘面反弹偏多操作。

现货市场持稳，情绪信心有所好转,部分工厂价格止跌持稳,有工厂报价上涨，工厂主流报价72#6200-6400, 75#6850-6950元/吨现金自然块出厂,宁夏大厂72#6700元/吨现金标块出厂。生态环境部赴硅铁产区环保督察，后市宁夏等产区存能耗双控预期。期货策略：设好止损，09硅铁短期反弹对待。

锰硅：锰矿方面，港口锰矿持稳过渡,天津港:澳块38.5元/吨度,南非半碳酸33元/吨度,加蓬块35元/吨度左右。硅锰方面，北方主产区报盘上探至6500，南方主产区上调至6600附近，市场心态有所好转，探涨氛围较浓。后市关注广西能耗双控政策动态。期货策略：设好止损，09锰硅跟随盘面反弹偏多操作。

硅铁：现货市场持稳，情绪信心有所好转,部分工厂价格止跌持稳,有工厂报价上涨，工厂主流报价72#6200-6400, 75#6850-6950元/吨现金自然块出厂,宁夏大厂72#6700元/吨现金标块出厂。生态环境部赴硅铁产区环保督察，后市宁夏等产区存能耗双控预期。期货策略：设好止损，09硅铁短期反弹对待。

周四黑色系走势分化成材走弱，螺纹钢主力合约收盘价5107，下跌0.47%，热卷主力合约收盘价5393，下跌0.57%。唐山钢坯报4960元/吨持平。现货市场价格继续反弹，上海螺纹钢价格报5100元/吨；上海热卷价格报5500元/吨。全国建材日成交23.34万吨，较上一交易日增加1.42万吨，市场成交量趋于理性，市场成交活跃性下降。本周唐山地区8座高炉复产，但据钢联调研环保限产仍未有放松迹象。钢联库存显示，本周成材库存继续下降但降幅收窄，热卷产量下降明显，表观需求小幅下降，从近期数据看下游需求有短期见顶信号。预计本周螺纹钢期货高位盘整，持续关注环保限产政策变动。

焦煤市场涨后偏稳，柳林低硫主焦报1480元/吨，中硫报1180元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦持平报113.5美元/吨，加拿大主焦CFR价报220.5美元/吨，蒙煤沙河驿价格报1740元/吨，口岸蒙5精煤报1500元/吨，原煤延续报1220元/吨。口岸通关低位震荡，14日两口岸通车51车，短期内仍将维持低位，蒙煤价格反弹。澳煤方面暂无通关预期。焦炭市场方面，主流焦化厂提涨100-110元/吨，当前看落地概率较高，日照贸易准一持稳报2200元/吨，山西主产区准一报1850-1900元/吨。近期市场传唐山限产放松，钢联调研反馈钢材继续执行文件要求，无放松迹象，持续关注。需求端日均铁水产量维持低位，钢厂按需采购。供给端山西限产影响边际减弱，当前利润水平下预计环保督查组离开后开工率迅速回升的概率较大。进入4月新增产能将大量投放，而旧产能退出整体延后，供需仍偏宽松。焦炭关注逢高做空机会。焦煤方面，供给端蒙煤受疫情继续缩量，焦化厂库存回归正常区间，二季度随新产能投产需求将逐步释放，09合约关注逢低做多机会。

周四铁矿石大涨，主力合约收1048.5元/吨，上涨3.56%。铁矿石现货方面，青岛港进口矿价格上涨5-30。截至目前PB粉1187涨29，PB块1570涨10，卡粉1395涨22，超特粉955涨15，杨迪粉1020涨20。铁矿石港口现货成交176万吨，远期现货成交112万吨，市场成交情况不佳较为清淡。本周市场有传言非唐山地区将开始环保限产，对盘面价格产生一定影响。目前铁矿石05合约仍有近11万手持仓，当前市场并没有足够交割的资源，05临近交割短期将带动09合约上行，预计短期铁矿石高位运行，可关注铁矿石5-9正套。

主产区方面，矿区安检基调未变，价格反弹，整体涨5-10元/吨。港口方面，调出量195.9万吨，调入量183.1万吨，库存2333.8万吨。价格方面延续大幅反弹，贸易商挺价，秦皇岛5500K参考价涨20报770元/吨，CCI5500涨8报747元/吨。锚地船93艘，预到船64艘，秦-广线路涨5报72元/吨。当前保供政策尚未见成效，而日耗回落尚不明显，电厂库存中低位，船只数看电厂拉运有所增多，需求支撑港口价格。另一方面各地区煤矿安全检查下预计供给仍偏紧，盘面预计震荡偏强运行，关注政策变化。

昨日，玻璃现货市场稳中有涨，沙河整体厂家出货良好，大板现货折盘面2200。沙河地区成交依旧表现良好，全国库存小幅下降，重点监测省份生产企业库存总量为2915万重量箱，较上周减少71万重量箱。社会库存普遍处于正常或偏低位，进一步消化的空间相对有限，中下游存一定补货预期，预计现货延续稳中小涨。4月后，玻璃复产生产线逐步增多，且光伏玻璃价格下调后，部分2mm生产线有转回建筑玻璃的预期，未来供给压力将逐渐增加，短期偏强运行，中期谨慎看空。

昨日，纯碱需求表现一般，采购情绪依旧偏弱，纯碱送到价格1950元/吨，周度库存小幅度增加，总量83.79万吨，增加1.02万吨，贸易商有低于市场价格出货，盘面快速走弱，预计短期内现货持稳，未来光伏玻璃投产和建筑玻璃复产预期下，纯碱需求有提升空间，供给继续提升空间有限，操作上下跌企稳做多。

原油期货周四创下四周新高，因美国经济数据向好，且国际能源署和石油输出国组织在主要经济体开始从疫情中复苏之际调高石油需求预测。美国3月零售销售录得10个月来最大增幅，原因是美国人收到政府发放的新一批疫情纾困支票，新冠疫苗接种推进，使更多经济领域复工复产。这一数据以及几家企业乐观的财报推动标普50O指数和道琼斯工业指数触及纪录高位，提振了更多经济领域反弹的希望。美元兑一篮子货币触及四周最低。美元走软使石油对其他货币持有者来说更便宜，交易商表示，这有助于支撑原油价格。IEA周三发布月度石油市场报告。报告预计，与2020年相比，2021年全球石油需求将每日增加570万桶，达到每日9.670万桶。周二OFEC发布月度石油市场报告，将今年全球石油需求预期较3月预测上调日均10万桶，认为新冠疫情防控进展及多国经济刺激政策正推动全球经济持续复苏。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存减少590万桶，东海岸原油库存降至纪录低位。总体来看，目前油价影响因素较多，面临较大波动风险。

橡胶跌后小反弹。

我们对价格不悲观。价格有反弹，且NR强于RU。

4月12-13日大跌，市场认为主要是泰国抛储10万吨传闻造成。但未见确认的新闻。

橡胶前期虽然大跌，但其实基本面平稳，变化不大。

供应方面，海南开割，云南开割。需求方面，轮胎厂运行平稳，轮胎厂轮胎库存下降，因国内经销商进货，导致轮胎厂产成品去库存。轮胎出口比较好。

RU2105在15000和13700，产业基本面相差比较小，而且没有明显的大的利空。

目前又近前低。我们认为跌多了不悲观。

我们推断，按照历史上橡胶的盘面特征，多数情况是横盘整理一番，然后才逐步有所反弹。

2021年3月下旬，海南开割，早于往年。开始主要以胶乳为主。云南部分开割，部分区域因为白粉病可能推迟开割。

每年4月中旬，泰国北部和越南开割。4月底5月初，马来，泰国南部，印尼北开割。

行业如何？

截至2021年4月9日，上期所天然橡胶库存177602（796）吨，仓单171990（60）吨。20号胶库存59684（-1039）吨，仓单56166（-1088）吨。

截至2021年4月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷78.59%，较上周下滑0.14个百分点，较去年同期增长16.41个百分点，较2019年同期增长3.15个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.36%，较上周下滑0.40个百分点，较去年同期上涨16.00个百分点，较2019年同期增长2.34个百分点。厂商库存低位变高，经销商库存较高，销货一般。轮胎厂提价，市场抵触。推测后期或主动累库向被动去库转变。

截至4月5日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.48万吨，较上期走低0.17万吨，跌幅1.60%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为60.98万吨，较上期减少0.61万吨，跌幅0.99%。一般贸易继续去库存中。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12000（100）元。

标胶现货1620（10）美元。

操作建议：

RU橡胶升水混合胶中等略高，虽然价差大幅回归1000多元，但性价比不如NR。因此建议暂时回避RU。积极的投资者可考虑买虚值看涨期权。

保守者仍多看少动。积极的投资者待企稳后找点位少量试多NR，需设置止损。

美股风险并未释放，谨慎小心仍然必要。

交割地区价格山东临沂2150（+20），江苏2150（+10）,安徽2170（+10），河北2065（+0），河南2130（+0）。尿素企业库存为20.67万吨，较前一周下降0.81万吨（前值提高0.52万吨），较去年同期低51.83万吨；港口库存环比增加0.6万吨至69.2万吨。日产量环比下降0.55万吨至14.94万吨，比去年同期低0.75万吨/天。下游需求方面，复合肥开工率提高0.02%为48.29%，库存环比增加6.99%至64.26万吨。三聚氰胺价格继续大幅调涨，主要原因还是受出口支撑及厂家极力调涨影响。

印度行情分析：印度一季度产量、进口量都同比比较低，当前库存水平仍然只达到620万吨左右的水平，距离历年同期的水平还有100多万吨的差距，库存的缺口是比较确定的。印度两套127万吨的新装置都计划5月份建成，之后生产情况仍然存在变数。印度想要在农用施肥旺季之前储备到足够的货物，必然需要再次招标。

基于印度的判断，我们上调了国内出口的预期，因此平衡表累库继续推迟，如果下次招标量价合适累库可能还要延后，交割月以前现实是比较强的，建议偏多对待。

甲醇太仓2445（+20），内蒙北线2090（+0），山东南部2290（+25），CFR中国291.5（+1）。甲醇港口库存华东下降3.11至59.38万吨，华南下降增加3.93至8.31吨；隆众内地库存下降1.55万吨至39.80万吨。需求方面，MTO开工率上涨0.38%至90.68%，常州富德装置预计4月份复产，南京诚志原检修计划继续推迟。传统下游开工率方面甲醛（71.16%，+1.15%）、醋酸（82.36%，-6.66%）、氯化物（72.58%，+1.67%）、二甲醚（12.13%，-1.030%）、MTBE（53.48%，-0.25%）。伊朗kimia165万吨/年甲醇装置停车1周后御4.15重启；伊朗ZPC1#165万吨/年甲醇45天的停车检修推迟到5月中旬。南美地区特立尼达MHTL两套共计245万吨/年甲醇装置因原料天然气供应问题停车、且初步预计停车1个月。马来西亚石油甲醇66万吨/年装置3月8日停车检修45天左右。

港口、内地都继续去库，交割月前基本面都相对不错。4月13日常州富德聚丙烯装置挤压造粒机组带料试车成功，常州富德装置年外采甲醇量为90万吨，这套装置的开启对需求端有较大的边际增量需求，市场也一直比较关注这套装置，成功开启对市场情绪会有所提振，建议偏多对待。

截止周一华东主港地区MEG港口库存约54.2万吨，环比上期减少1.4万吨。国内乙二醇整体开工负荷在71.51%，其中煤制乙二醇开工负荷在55.71%。（2021年4月起，CCF MEG产能上修至1623.5万吨，煤制乙二醇总产能上修至639万吨，新增陕煤渭化30万吨和陕西延长10万吨）。四月来看显性库存仍有下降空间。同时周内产销适度好转，平均水平维持在8成附近，但是产销跟进缺乏持续性，产品库存依旧处于高位，POY库存仍在18天附近。另外4月底新装置试车计划较为集中，贸易商心态承压明显。预计短期乙二醇宽幅整理为主，短期受消息面影响较大，关注聚酯产销以及新装置推进进程。若产销好转，乙二醇交割周期内或可呈现小幅反弹。

周四BMD棕油6月涨2.17%至3811林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB4月船期报价1075美元/吨，到港完税成本8602-8695元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在7790-7970元/吨。国内沿海一级豆油主流价位9200-9330元/吨。沿海进口四级菜油报价在10800-11040 元/吨。截至2021年4月9日，国内豆油商业库存总量59.25万吨，较上周同期62.26万吨降3.01万吨，降幅为4.83%。全国港口食用棕榈油总库存46.04万吨，较前一周41.93万吨增9.8%。两广及福建地区菜油库存增加至26500吨，较上周17000吨增加9500吨，增幅55.88%；华东菜油总库存至203650吨，较上周230850吨减少27200吨，降幅11.78%。美国中西部地区的寒冷天气可能令大豆种植放缓，且市场预计NOPA发布的3月份大豆压榨量将提高到1.79179亿蒲，高于2月份1.552亿蒲，提振美豆价格。马棕阶段性出口环比好转提振马盘续涨，船运调查机构数据显示4月1日-15日出口环比增加13.1-15.38%，亦给国内油脂增添利多支持。国内油厂大豆压榨总量进一步降至136万吨周比降12%，豆油库存也进一步降至59万吨周比降4.8%，港口食用棕油及菜油库存亦处多年同期低位，况且进口大豆盘面压榨利亏损严重，利多国内油脂。不过南美大豆集中上市季节到来，国内4-6月进口大豆到港量或将达2700万吨，加上本周储备豆油及菜油拍卖启动，中储粮网称本周四将拍卖15915吨储备豆油，周五拍卖18604吨四级菜油，以及东南亚棕榈油季节性增产周期来临，MPOB数据显示3月马来产量及库存明显高于预期，且有机构预计4月份马来西亚棕榈油产出料环比增加11%，一定程度上仍压制市场做多情绪。

单边上，建议观望。套利上YP05缩小思路，YP09等待回落后的扩大机会。

上周五ICE原糖涨1.84%至15.52美分/磅，触及近三周高位。糖价经过六周下跌后，利多显现。泰国产量创近11年来新低；干旱导致巴西中南部开榨推迟，产量预计下降至3500万吨；法国寒潮导致甜菜受灾面积达10%。需求端亦有所好转，乌克兰及巴基斯坦开启进口招标。且糖价下跌后吸引部分资金抄底，截止4月6日当周，商业多头增加1.6万手，原糖后续预计仍有上行动力。

内盘SR2109收平于5362元/吨，夜盘跟随外盘上行，最新报价5391。现货价格稳定，南宁报5270（0），与盘面基差-92（0）。短期3月产销数据利空盘面，但原糖上涨、现货坚挺，国内制糖成本等对下方支撑较强。在基本面偏弱情况下，虽短期跟随外盘上涨，但继续上行压力较大，后期预计维持震荡可能性较大。

SR2109短线维持震荡观点，建议观望，短期关注国内现货交投情况、外盘走势及进口数据。

周四美豆延续反弹，主力5月合约涨0.51%至1417.25。USDA4月报告：巴西大豆产量1.36亿吨(3月预估为1.34亿吨)，阿根廷大豆产量4750万吨(持平于3月预估)，全球20/21年度大豆产量3.6319亿吨(3月预估为3.6182亿吨)，期末库存8687万吨(3月预估为8374万吨) 。美豆和阿根廷大豆产量预估不变，巴西大豆产量上调200万吨，全球大豆产量和库存环比上调，本次报告对大豆市场影响中性偏空。不过2021年度美新豆播种面积不及预期，亦奠定了美豆及全球大豆低库存格局。 

大连豆粕跟涨，主力9月合约涨1.08%至3468，现货东莞报3330（+60），低位吸引成交。截至4月9日当周，沿海主要地区进口大豆库存373.22万吨，环比减少1.75%，同比增加47.80%，主要油厂豆粕库存72.55万吨，环比减少6.31%，同比增加332.35%。油厂开机率偏低，叠加中下游逢低补库，蛋白粕库存压力略有缓解。不过未来两周巴西大豆到港量大，压榨量将低位回升，供需宽松格局依旧。上周菜籽开机率小幅回升，两广及福建地区菜粕库存增加至86600吨，环比增加16.55%，同比增加239.6%。4月南北方水产投苗陆续启动，菜粕需求边际改善。 

现阶段美豆缺乏交易题材，高位盘整，国内蛋白粕供需宽松，亦难言趋势行情，建议以区间震荡思路对待。中长期美豆低库存，叠加5-8月潜在天气市，价格易涨难跌，随着国内需求的逐步恢复，蛋白粕有望跟盘走高，可关注逢低买入机会。

昨日郑棉主力合约窄幅上涨，较上一交易日环比上涨0.67%收至15060。截止4月14日，中国棉花328价格指数15371元/吨，环比下跌2元/吨。

近期国内棉花市场沉浸在进口滑准税配额增发的担忧中，短期市场氛围偏空。美国农业部4月供需报告中上调美国出口预期5.3万吨，下调期末库存预期。报告利好美棉致使ICE期价近日持续上涨。此外美国德州天气干旱也带来一定炒作题材，对棉花市场价格形成支撑。。国内新疆地区棉花已进入集中播种期，接下来天气扰动将增加，关注新花播种进度、面积、新疆天气情况以及外围市场影响。下游接单情况仍趋于谨慎，棉花现货购销转淡。但业者对于下游终端需求的复苏普遍信心较强，认为下半年海外疫情逐步恢复，经济持续增长后会迎来一波需求的集中爆发，不必过分悲观。总体看盘面走到当前位置下方空间不大，主力合约可择机逢低试多。后期重点关注新花的实际种植面积情况以及下游新订单增长情况。 

策略上短期09合约择机逢低试多，长期看多。

昨日漂针浆期货盘面小幅下挫，主力合约SP2105较上日环比下跌1.84%收至7104。持仓方面，前20名主力净多持仓33121手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7125元/吨，环比下跌105元/吨；阔叶浆明星市场价5300元/吨，环比下跌50元/吨。

主力移仓6月，方向指引不明，昨日盘面放量下跌引发市场情绪担忧。现货市场业者仍持观望态度，主要受下游纸厂对目前平水报盘接受度低影响，期现公司报盘积极性下降。传统贸易商多数无报盘，整体市场成交匮乏。库存方面，据统计，本周国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降0.6%，各主要港口出货速度走势不一。下游文化用纸、生活用纸、白卡纸市场偏稳运行，周内局部地区有窄幅下调情况。价差结构看远月表现弱于近月，09相较05更承压一些，也相对贴近基本面，因此09短期反弹可以尝试抛空。

策略上建议06合约观望，静待趋势明朗，09合约可尝试反弹抛空。

昨日鸡蛋现货稳为主，部分小幅回落，黑山大蛋维持3.5元/斤，馆陶大码蛋维持3.71元/斤，辛集3.67元/斤；主产区褐壳鸡蛋走货量正常，粉壳鸡蛋走货量湖北正常、河北减少，生产、流通环节余货多在1-2天，少数3天；市场走货减慢，顺势出货为主，部分或小落，下旬仍有涨价预期；盘面反弹，远月涨势相对较好；由于蛋鸡存栏的持续去化，未来几月新增开产量都将低于理论淘汰量，加之成本上移导致的利润下滑和补栏偏弱，蛋价未来波动重心的逐步抬高较为确定；期货盘面的交易逻辑的主要是现货涨幅能否覆盖掉期货升水，淘鸡仍是未来最关键的变量，由于年初以来淘鸡出栏缓慢，远月多头信心有所松动；鉴于近期现货走稳，5月表现或仍相对较强，6月处于梅雨季且裸蛋交割，56正套或仍有空间，远月等反弹后抛空。

现货继续上涨，昨日全国生猪均价涨0.28元至23.7元/公斤，河南均价涨0.32元至23.72元/公斤，山东23.7元/公斤；不过，养殖场走货有难度，抗价意向减弱，终端需求差，白条价格难提，屠企抵触高价收购，开始压价，预计短期北方猪价或继续下滑，南方或稳后跟降；由于现货持稳的时间和力度偏弱，期货小幅冲高后重新回落；前期市场关注非瘟疫情导致的产能去化，不过由于肥猪集中出栏导致的现货低迷拖累了盘面，近期现货企稳，盘面重新走远月去产能逻辑，但现货经过一轮上涨后，短期再涨的动能有所不足，警惕期货重新陷入盘整；中期看，现货利空出尽后，仍关注盘面超跌后的反弹机会，往上突破需要有疫情配合，思路逢低买为主。

苹果现货价格维持稳定，山东烟台80#一二级报2-2.3元/斤。产区小幅降价，山东成交略好转，但走货仍以客商货为主，果农走货未见明显好转。销区时令水果上市，挤占苹果份额，终端消费未见改善。盘面上看，10月合约涨1.5%至6037，持仓增加1.5万手。10合约主要受基本面偏空、交割标准放宽与天气之间博弈影响。西北产区逐步进入花期，自昨日夜间开始，陕北地区开始出现降雪，部分地区14日夜间温度达-5℃，短期对盘面情绪有影响，但对产量影响仍有待观察。

目前处苹果花期，陕北近期天气变化大，10合约炒作动力足，操作上短期建议观望，中期耐心等待天气炒作带动盘面走高后的做空机会。

行情要点

市场行情：日内行情低开低走午后有所回升，日线上跌破前期低点空头压力较强。截至收盘，上证50ETF下跌1.07%报收3.419；沪300ETF下跌0.56%报收4.947；深300ETF下跌0.60%报收4.929；沪深300指数下跌0.64%报收4948.97。

期权盘面

隐含波动率：市场行情延续弱势空头，期权隐含波动率窄幅波动。截止收盘，上证50ETF期权下跌0.37%至16.32%，沪300ETF期权上涨0.15%至17.48%，深300ETF期权上涨0.12%至18.52%，沪深300股指期权上涨0.47%至18.94%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情空头下跌，金融期权持仓量PCR持续下降，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.60，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.76，深300ETF期权持仓量PCR报收0.68，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.57。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线，金融期权压力线和支撑线均发生下移。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.50和支撑线为3.50；沪300ETF的压力线为5.00，支撑线为4.90；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；沪深300指数的压力线为5100，支撑线为4900。

结论与操作建议

操作建议：市场行情上周冲高回落后持续走弱，今天跌破前期低点，空头力量较强，操作建议，构建卖出虚一档和虚二档看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹半个行权价，则逐渐平仓离场，如50ETF，SC_2104_3.50和SC_2104_3.60。