2月美伊三轮谈判未果，2月28日美以联合袭击伊朗，中东冲突升级并波及海湾多国，导致“世界油阀”霍尔木兹海峡受阻，已有十余艘船舶被击沉。3月穆杰塔巴当选伊朗最高领袖（立场强硬），航道受阻问题仍未缓解。
近期，通过霍尔木兹海峡的石油流量（4日移动平均）下降了1940万桶/日，基本维持在60万桶/日的极低水平，对原油供应造成严重影响，能源化工板块品种价格大幅走强。而有色金属板块品种价格则大幅走低。
宏观因素对有色金属的传导路径：一是美元指数突破100；二是油价大涨推升通胀，弱化美联储降息预期；三是油价上涨引发海外经济衰退担忧，抑制需求（原油每涨10%，美国PCE升0.2个百分点、核心PCE升0.04个百分点）。
主要金属品种基本面简析：
铝：供应收缩（中东铝产量占全球10%），冶炼成本上升，铝价相对抗跌。
锡：半导体封装关键材料，长期战略稀缺性未改；能源及特种气体供应受限，影响韩台半导体产业（两地能源进口依赖度分别达95%、85%）。
碳酸锂：库存低位、供需向好，3月新能源车销量回暖，叠加油价上涨提升其性价比，需求有韧性。
工业硅：库存高位但估值偏低，能源涨价有望强化成本支撑；多晶硅价格跌破行业平均成本，弱势难改，需关注政策。
铜：受库存与宏观因素压制，9.2万元/吨附近获下游采购支撑，旺季库存去化可进一步支撑价格。
风险提示：
需关注中东冲突进展，油价若超120美元/桶将压制金属板块；冲突缓和则铝、镍、锡、碳酸锂价格有望回升。（文章内容仅供参考，不构成决策建议。）
编辑美化：肖雅萌
提供配图：张思绮
初审一校：张成坤
复审二校：孔德鑫
