【行情早知道】20210514

周四沪指-0.96%，创指-0.57%，科创50+0.36%，上证50-0.99%，沪深300-1.02%，中证500-1.12%。两市合计成交8017亿，较上一日+362亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国4月M1增速降至6.2%，单月继续下降，M1增速大方向和股市走向一致。

3.近期逆回购持续零投放零回笼，隔夜Shibor利率在2%附近，处于中性状态。

4.A股年报和一季报完成披露，营收增速两年复合较四季度继续增长，利润增速两年复合较四季度小幅回落，2021年经营现金流略好于2019年一季度。大部分制造业企业出现现金流转弱的情况，在上游大宗商品大涨的情况下，未来盈利承压。

5.美国4月CPI远超预期，通胀使得美联储加息预期增强，美股近期持续下跌。

资金面：沪深港通-56.4亿；融资额+36.15亿。央行逆回购净投放+0亿，4月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+1.5bp至1.966%。3年期企业债AA-级别利率-4bp至6.33%，信用利差-5bp。

交易逻辑：目前国内宏观环境是复苏后段+货币政策中性，有通胀压力，在国内没有新的宽松政策出现前，市场料维持弱势震荡。由于IC存在较大贴水，因此在震荡市仍可少量持有。

期指交易上，IC多单少量持有，逢高减仓，观望为主。

国常会提到应对大宗商品价格过快上涨，国内新增零星确诊病例，商品普遍下挫，昨日伦铜收跌1.17%至10288美元/吨，沪铜主力收至75170元/吨。产业层面，昨日LME库存续减3800至112150吨，库存减少仍来自仓单注销后的出库，cash/3m贴水12.3美元/吨。国内方面，上海地区现货转为升水25元/吨，临近交割隔月价差扩大令持货商挺价、买盘增多。昨日进口窗口维持关闭，现货进口亏损720元/吨，3月期进口亏损400元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1310元/吨，废铜供需仍偏紧，由于马来西亚疫情加剧实施“封国”，进口废铜供应或受影响。价格层面，通胀升温后政策边际收紧预期加强，铜价面临一定的回调压力，尽管短期而言，海外铜原料供应干扰风险犹存、国内需求较强。今日沪铜主力运行区间参考：64000-76000元/吨。

风险资产继续大幅调整，考虑到有色金属上涨更多来源于流动性推动，因此受此影响较大。铝锭最低回落至19200元/吨以下，大跌下back有所扩大，社会库存下降4万吨以上，其基本面依然坚实，整数关口的多空分歧加大，但我们仍认为沪铝仍应该作为一个多头品种配置，其供需矛盾难以解决，而抛储仍是不确定因素，高铝价使得终端较为难受，回落至19500元/吨后买入。

LME锌库存减少575吨，至28.7万吨。国内现货市场成交变化不大，沪市主流品牌贴水转至平水。精矿方面，预期上半年海外精矿产量同比增长较大，国内矿产量也有增长，加工费企稳回升预期仍存。锌基本面几大利空因素未变，但周边环境较上月变化巨大，锌作为低估品种，市场将更多关注其补涨空间和可能，甚至有可能重演去年夏季锌价补涨行情。建议关注锌精矿加工费，周内运行区间关注22000-23500元/吨。

周四，LME库存减318吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍价格跌2.45%，沪镍主力合约价格大跌3.09%至128780元/吨。

国内基本面方面，周四现货价格报130000～131800元/吨，俄镍现货较06合约贴水25元/吨，金川镍升水小幅增至1500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损进口量减少，显性库存继续去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口继续增加，镍矿成本下降国内镍铁产量低位回升。综合来看，精炼镍供应维持紧平衡，不锈钢高排产下镍铁需求仍有支撑，但菲律宾镍矿供应增加对镍铁价格成本支撑不足。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存去库，现货价格持稳，期货主力合约价格跟随市场大跌，基差升水再次扩大，仓单库存继续增加。短期不锈钢厂冶炼利润和减产压力仍较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价需求面支撑仍在。短期谨防宏观政策紧缩预期继续影响镍价，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在118000～134000元/吨。

5月14日，截至下午三点，沪锡主力合约报收192230元/吨，下跌2.05%。伦锡3M电子盘报收29245美元/吨。LME伦锡库增加20吨，现为1260吨。国内，上期所期货注册仓单减少424吨，现为6908吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为193250元/吨。上游云南40%锡精矿报收180250元/吨，当下加工费为13000元/吨。美国CPI上涨超预期，市场情绪开始转向。参考运行区间190000-198000。

13日，硅锰期货主力合约开盘价7602元/吨,最高价7742元/吨,最低价7182元/吨,收盘价7218元/吨,-444元/吨,-5.79%,持仓量182703手,-5240手,成交量548420手,+138271手。

锰矿方面，天津港澳洲44块40元/吨度，加蓬45块38元/吨度，环比+0.5元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，南非高铁32元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7100元/吨，基差32元/吨。硅锰仓单，交易所仓单17203手。仓单预报8793手，环比+586手。主产区内蒙现货6517硅锰报7100元/吨，环比+75元/吨。宁夏现货6517硅锰报7100元/吨，环比+50元/吨，广西现货6517硅锰报7150元/吨，环比+50元/吨。美国CPI数据超预期，引发市场提前加息忧虑，国际大宗商品下跌，铁矿石领跌黑色系。铁合金期货盘面升水超无风险套利区间引发多头获利趁机了结避险。但铁合金主产区能耗双控政策维持，铁水需求偏强对铁合金价格仍有支撑，关注后市政策动向，短期期间或偏震荡整理。

期货策略：产业对冲空头参考06合约7000下方减持获利兑现为主。

13日，硅铁期货主力合约开盘价8304元/吨,最高价8548元/吨,最低价7820元/吨,收盘价7952元/吨,-334元/吨,-4.03%,持仓量151058手,-36520手,成交量675164手,+245037手。

硅铁原料方面，青海硅石135元/吨，神木兰炭小料1100元/吨，环比+100元/吨，石家庄氧化铁皮1405元/吨，环比+70元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报7750元/吨，环比+100元/吨，基差148元/吨。硅铁仓单，交易所仓单11066手，环比-214手。仓单预报6326手，环比+96手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报7450元/吨，环比+200元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报7550元/吨，环比+250元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报7450元/吨，环比+200元/吨。府谷金属镁21300元/吨，环比+800元/吨，72#硅铁出口报1525美元/吨，环比+65美元/吨。

期货策略：产业对冲空头参考主力合约靠近7500下方减持获利兑现为主。

成交方面，昨日期货大幅跳水，螺纹现货价格日内巨幅波动，报价混乱，主流贸易商成交连续三天缩量至15万吨。数据方面，本周五大品种钢材供应1096.99万吨，环比增加4.87万吨，消费合计1253.37万吨，环比增幅14.8%，库存2112.99万吨，去年同期2269.37万吨，较上周减少156.38万吨，据百年建筑网调研消息，近六成施工单位调整施工进度，部分因恐高按需采购、消耗库存，部分正与业主协商调整工程材料价款。此外，宏观数据上社融及M2增速下行，美国CPI超预期引发通胀加息担忧。我们认为上述利空一直存在且市场均有预期，昨日下跌更多是利空因素诱发的风险释放，叠加快速大幅上涨后多头兑现利润带来的压力。短期价格或将持续震荡调整，操作上建议观望或套利策略为主。

焦煤市场偏强，安泽低硫主焦涨100报2000元/吨。进口煤来看，澳洲进口硬主焦涨2报118美元/吨，加拿大主焦CFR价报253.5美元/吨，口岸蒙5精煤涨50报1650元/吨，原煤涨20报1400元/吨。12日两口岸通车294车。焦炭方面，第七轮提涨开启，部分焦化厂提涨120元/吨。港口贸易准一回调20报2760元/吨，山西报2450-2500元/吨。近期环保督察组将入驻山东，时间20天，地区焦化产能2000万吨左右，预计对焦化影响较小。短期内供给仍偏紧，现货仍有上涨预期，但供需有边际改善预期，当前推测库存拐点或在5月底，做空机会关注库存拐点及港口贸易商心态转变。焦煤方面，蒙煤疫情控制下5月通车量有回升预期。山西主产区煤矿安检基调未改，煤矿库存极低，价格预计仍偏强。近期相关部门给市场降温的意向下黑色系整体大幅回调，焦炭09短期建议观望；焦煤09合约升水较高水平下有回调风险，盘面预计跟随焦炭。

周四受宏观新闻影响，黑色系集体下跌，铁矿石主力合约大跌7.49%，报收1216.5元/吨。铁矿石现货价格下跌，日照港PB粉下跌61报1597，混合粉报1415跌40，卡粉报1780跌113，金布巴报1509跌71，现货价格下跌幅度尚可，强于盘面价格调整幅度。港口现货成交82万吨，远期现货成交22万吨，现货市场成交量明显收缩。从钢材库存看，五大品种产量继续增加，只有螺纹钢产量小幅下降，表需增加，整体库存数据良好。从数据端看，铁矿石基本面偏强，没有看到明显的利空消息，价格调整更多是受到宏观消息的影响。周四盘面价格大跌，现货价格表现强于期货，基差继续扩大，铁矿石有较大贴水保护，多头趋势尚未看到拐头迹象，预计短期铁矿石高位整体，关注近期宏观新闻。

主产区方面延续火爆，即产即销，煤矿争先调涨，价格整体涨20-60元/吨。港口方面，调出量203.6万吨，调入量197.8万吨，库存增7.2报2374.8万吨。价格方面，市场情绪有所降温，出货意愿有所增强，秦皇岛5500K参考价持平报1020元/吨，各指数均已停发。船只数方面，锚地船109艘，预到船65艘，秦-广线路延续跌2报73元/吨。整体看矿区供给暂难看到明显增量，关注政策变化。需求方面，电厂补库情况较差，日耗仍偏高，迎峰度夏前补库需求有支撑。季节性看5月下旬水电开始逐步发力，程度有待观察。近期相关部门给市场降温的意向下黑色系整体大幅回调，盘面波动加剧，操作上建议观望为主。

周四，玻璃市场行情仍延续上行，沙河折盘面2740不变，安全、长城等大厂加速抬价。本周生产企业库存继续去化，主产区沙河库存极低，贸易商出货良好， 5月交割前基本面相对不错。近期部分生产线点火供应将小幅增加，但需求终端加工企业订单量也处于增加状态，预计需求放量节奏或适量加速，市场价格支撑较强，预计延续偏强走势，背靠5日线做多。

纯碱现货报1950不变，现货市场整体运行平稳。周度库存减少3.04万吨、出现下降，供给因部分装置检修或限产开工率79.91%下调4.07%。本周数据出现明显改善，未来现货上涨可期。盘面高升水背景下建议回调5天线做多。

原油期货周四大跌逾3%，因印度新冠疫情危机加重，且美国一条关键燃料管道恢复运营，令油价涨势暂停，此前在预测称今年晚些时候全球需求将反弹后，这轮涨势─度将原油价格推至八周高位。大宗商品价格普遍急升，劳动力短缺，以及本周公布的消费者物价指数(CPI)数据远强于预期，引发了通胀担忧，可能迫使美联储加息，这也令油价承压。美国最大燃料管道系统在关闭六日后于周四恢复，运输了首批数百万加仑汽油中的一部分，这次严重的网络攻击导致东海岸各州出现燃料短缺美国总统拜登周四表示，Colonial Pipeline目前应该正在达到全部运能，他预计本周未燃料市场将恢复正常。此前Colonia管道中断导致从弗吉居亚州到佛罗里达州等地出现汽油短缺并宣布紧急状态，两家炼厂宣布限制生产，还致使航空公司对一些加油业务进行调整。一个变种病毒已经席卷印度全国，这是石油需求的又一个利空信号。据印度卫生部13日通报的统计数据，过去24小时内，印度新增新冠确诊病例362727例，新增死亡病例4120例，累计确诊病例超过2370万，累计死亡病例258317例。世卫组织指出，上周印度新增新冠确诊病例占全球新增病例总数的50%，新增死亡病例占全球新增死亡病例的30%。印度疫情反弹存在多个潜在因素,例如变异病毒蔓延，多个大型集会加速病毒传播，公共卫生措施不足且落实不到位等。总体来看，目前油价影响因素较多，面临较大波动风险。

橡胶下跌后不宜悲观

橡胶价格下跌再度下跌。我们认为不宜悲观。
5月10日夜盘，随着纳斯达克下跌，橡胶也显著下跌，与我们预期相似。
橡胶跟跌不跟涨。暗示下跌动能未释放完，上涨潮中橡胶上涨动能也小。

橡胶前期虽然大跌，但其实基本面平稳，变化不大。
供应方面，海南开割，云南开割。需求方面，轮胎厂运行平稳轮胎出口比较好。
RU2105在15000和13700，产业基本面相差比较小，而且没有明显的大的利空。
预期后期反弹波折中来回反复，重心抬高。NR强于RU。

行业如何？景气小降。

截至2021年5月7日，山东地区全钢胎开工负荷73.84%，较上周下滑2.22个百分点，较去年同期增长14.11个百分点，较2019年同期增长4.46个百分点。半钢胎开工负荷为71.85%，较上周下滑1.21个百分点，较去年同期上涨19.30个百分点，较2019年同期增长3.64个百分点。全钢各地区代理商仍以消化市场库存为主。
截至4月26日，青岛橡胶库存68.76吨。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.45万吨，较上期走高0.14万吨，涨幅1.37%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为58.31万吨，较上期减少1.08万吨，跌幅1.81%。一般贸易继续去库存中。
截至2021年5月7日，上期所天然橡胶库存178182（-10）吨，20号胶库存176140（-100）吨。59027（605）吨，仓单56679（605）吨。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12300（-300）元。
标胶现货1690（-40）美元。

回顾上半年，有得有失。2020年Q4我们一直推荐A股指数的上涨机会。直到2月18日因为上证上涨过快，没再推荐A股多头。其实也没料到跌下来。
后来又因为要规避美股下跌风险，幸运躲过橡胶下跌。
这两次，都是主要逻辑不对。结果虽对但也是碰运气，也没啥。
橡胶对的那次，是春节后对橡胶的上涨谨慎。因为升水太高，判断不太能持续。但也没推荐做空橡胶，因为判断商品整体牛市。
整体还是有很多可改进之处。

操作建议：

目前橡胶下跌较多。我们认为不宜悲观。
RU橡胶升水混合胶偏高，性价比不如NR。因此建议暂时回避RU。
NR等待回落，准备下跌后做反弹的机会。

两种思路：

一是等领头的黑色系企稳，做橡胶反弹。这样比较难把握，而且还不如直接做多黑色。
二是橡胶前低下方试多。由于常常要打破前低，所以可考虑在前低下方试多。设好止损。
美股风险并未释放，谨慎和风控重要。

交割地区价格山东临沂2250（+50），江苏2280（+50）,安徽2290（+40），河北2220（+40），河南2260（+70）。尿素企业库存为17.47万吨，较前一周下降4.15万吨（前值增加2.41万吨），较去年同期低48.10万吨；港口库存环比下降2.87万吨至33.1万吨。日产量环比下降0.058万吨至15.70万吨，比去年同期低0.18万吨/天。下游需求方面，复合肥开工率下降1.36%为40.88%，库存环比下降1.92%至67万吨。三聚氰胺价格仍然高位震荡，利润特别好。

原料价格大幅上涨以及国内非常低的库存是支撑本轮上涨的两个主要逻辑。虽然印标已经落地，但是低库存短时间内难以缓解，煤价处于高位估值被成本端推动，建议偏多对待。

甲醇港口库存华东下降2.94至65.44万吨，华南增加0.31至10.11吨；隆众内地库存下降0.04万吨至36.54万吨。需求方面，MTO开工率上涨2.55%%至92.65%，常州富德装置目前仍然停车，南京诚志原检修计划继续推迟。传统下游开工率方面甲醛（67.30%，-5.34%）、醋酸（85.69%，+6.98%）、氯化物（79.80%，+8.70%）、二甲醚（12.55%，-0.24%）、MTBE（53.61%，-0.07%）。文莱BMC85万吨/年装置5.12重启；伊朗卡维230万吨/年甲醇装置6月后期有再次停车检修计划；伊朗ZPC1#165万吨/年甲醇45天的停车检修推迟到5月中旬。

原料煤炭价格的上涨带动甲醇的上涨，短期建议偏多对待。中长期来看整个甲醇行业议价能力有限，MTO利润再次压缩到很低的位置，煤价企稳可以考虑做多MTO利润。

周四马盘休市。广东24度棕榈油报价9220元/吨，张家港一级豆油报价10000元/吨，江苏四级菜油报价11450元/吨。截至2021年4月23日，国内豆油商业库存总量59.17万吨，较上周同期57.32万吨增幅为3.2%。全国港口食用棕榈油总库存39.54万吨，较前一周42.08万吨降6.03%。两广及福建地区菜油库存增加至34000吨，较上周33000吨增加1000吨，增幅3.03%；华东菜油总库存至210950吨，较上周195950吨增加15000吨，增幅7.66%。

USDA数据显示，新作美豆库存1.4亿蒲，高于预期1.38亿蒲，全球大豆期末库存9910万吨，高于预期8812万吨，报告公布后美豆高位回落。MPOB数据显示，4月马棕库存155万吨，环比增加7%连续第二月增库且高于市场预期，报告整体偏空。国内豆油库存小幅累积，但仍处于较低水平。同时棕榈油、菜油库存亦处于低位，油脂支撑仍在。

单边上建议观望，套利上关注YP09等待回落后的扩大机会。

昨日原糖跌4.03%至17.15，因投机客获利了结，且更广泛金融市场出现风险厌恶情绪。短期市场关注焦点仍为巴西中南部地区减产，压榨数据进一步证实减产，雷亚尔升值、印度疫情爆发及全球通胀预期也支撑原糖保持强势。但基金净多增至高位，18美分上方印度无补贴可出口，且长期看全球下榨季供需矛盾并不突出，仅短期供应略紧，目前价格已充分反应已有利多，预计原糖将转为高位震荡。
 
内盘SR2109跟随外盘回落，跌1.14%至5720，夜盘走低，最新报价5682。主产区现货报价小幅回落，南宁报5745（-10），与盘面基差-25（+5），成交一般。短期郑糖跟随外盘波动，外盘大涨，巴西配额外进口利润倒挂，进口有缩减预期，对郑糖支撑较强。但国内供过于求，消费未见明显好转，上方压力主要来自国内高库存及原糖回调风险。中期随着消费好转及库存去化，糖价比较乐观。
 
短期SR2109建议多单止盈，未开仓者耐心等待回调后做多机会。

周四美豆高位回落，主力7月合约跌0.91%至1627.5。USDA5月报告显示，21/22年度美豆种植面积8760万英亩（上年8310），单产50.8蒲/英亩（上年50.2），产量44.05亿蒲（上年41.35），出口20.75亿蒲（上年22.80），压榨22.25亿蒲（上年21.9），期末库存1.4亿蒲（预期1.38亿蒲，上年1.2），同时，全球大豆期末库存上调至9110万吨，高于预期及去年水平。美豆新作及全球大豆库存高于预期，报告公布后美豆价格高位回落，但供需紧张格局限制跌幅。现阶段美豆进入播种期，截至上周末，美豆播种完成42%，高于去年同期的23%，也远高于五年均值13%。
 
大连豆粕弱于美豆，主力9月合约跌2.05%至3678，现货东莞报3540（-50）。9月进口巴西大豆成本4636，压榨净亏损127元/吨。上周全国主要油厂大豆库存457.54万吨，环比增加19.14%，同比增加65.42%，主要油厂豆粕库存75.46万吨，环比增加7.46%，同比增加319.46%。上周油厂开机率61.03%，大豆实际压榨量172.09万吨，预计下周开机率回升至65.77%，大豆压榨量185.44万吨。
 
郑州菜粕跟跌，主力9月合约跌2.37%至3094，现货厦门报2950（-90）。上周沿海油厂菜籽开机率25.30%，菜籽压榨量52000吨，环比增加15.56%。全国主要油厂菜粕库存8.68万吨，环比增加9.73%，同比增加369.19%。水产消费逐步好转，有利于菜粕去库存。
 
5月供需报告偏空拖累内外盘价格，不过美豆及全球大豆库存仍处于极低水平，美豆生长期价格料易涨难跌，同时国内油厂榨利亏损继续提供支撑。蛋白粕单边建议以逢低买入为主，套利方面建议观望。

昨日郑棉主力合约大幅下挫，较上一交易日环比下跌2.88%收至15840。截止5月13日，中国新疆328棉花价格16200元/吨，环比持平。
 
美棉震荡回落，主因主产区德州出现降雨，有缓解干旱可能，促使部分外盘资金获利了结。USDA5月供需报告预测美国21/22年度新棉产量385万吨，同比去年增54万吨；出口333万吨，同比降35万吨。受此利空消息刺激，ICE美棉收跌，带动郑棉下挫。昨日国内受政策面影响大宗商品普跌，带动郑棉价格下挫。但近期阿克苏、喀什、巴州大面积遭遇强风天气，棉花大面积受灾，其中部分受灾严重的区域棉花需要大面积重播。当前已错过播种黄金期，或将对产量造成不良影响，因此预计郑棉短期仍有上涨可能。下游纱线市场整体稳定，棉纤订单较好基本至1个月后，开工率75%保持高位；4月末纱厂库存10天左右，具有较强抵御风险能力。总体看近期仍以偏多思路对待，回落择机开多。
 
策略上短期09合约偏多思路对待，已开仓者建议多单持有，未开仓者建议回落15700择机短多。

昨日漂针浆期货盘面窄幅下跌，主力合约SP2106较上日环比下跌1.45%收至7222。持仓方面，前20名主力净空持仓25388手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7300元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5175元/吨，环比持平。
 
现货市场成交清淡，业者疲于报盘，根据自身情况出货。河北地区纸厂消耗自身库存为主，原料采买偏刚需。市面上标品针叶浆现货偏紧格局依旧，且何时能解决尚未可知，价格维持坚挺，这也是多头的主要做多逻辑。阔叶浆供应量偏大，现货成交较差，针阔叶价差持续走高。下游成品纸持续给到负反馈，除双胶纸存在党建需求支撑外其余纸种产量均出现下滑，社会库存窄幅累积。目前主力合约短期仍以高位震荡形式消化市面消息，主力06合约面临临近交割逼仓行情价格坚挺，短期方向不明朗，建议观望为主，远月09承压，可轻仓试空。
 
策略上建议06合约观望为主，远月09轻仓试空。

昨日主产区鸡蛋现货弱势整理为主，辛集跌0.11元至3.89元/斤，馆陶3.93元/斤；五一后现货有所回落，新开产小幅增加，淘鸡出栏不快，叠加梅雨季提前来临，整体走货放慢，盈利尚可，未来补栏看好；存栏偏低已经反映到远期价格中，目前驱动更多来自现货，尽管短期偏弱，但现货也难以看到大的下跌，更多是以时间换空间，等待端午备货来临，JD2106主跌，预计盘面近期仍以偏弱运行为主，持空为主，注意低平，逢高加回。

昨日现货继续弱稳为主，全国生猪均价跌0.03元至18.52元/公斤，河南均价持平于18.56元/公斤，山东19.7元/公斤；大体重猪仍未完全消化，二次育肥零星开始，对标猪有一定支撑，但需求面上涨幅度不明显，加之屠企谨慎采购高价猪源，短期猪价稳定为主，部分回落；期货大跌后弱稳，前期市场对疫情下远月的缺口有期待，但现货大跌通过基差拖垮期货，同时二次育肥的盛行降低了市场对旺季的预期，猪比想象的多，大供应下成本支撑第一次变得不再重要，但我们亦提醒年初猪瘟以及去年10月以后仔猪的生产指标下滑真实发生，因此9-1月合约下方仍存支撑，短期偏空看待9月合约，但认为下方空间相对有限，短线为主；中线关注5月下旬压栏肥猪出清与二次育肥大猪出栏时点之间的空隙期，现货或有阶段表现，届时对盘面也会存在支撑。

昨日AP2010宽幅波动，跌0.16%至5687，持仓量增加1.2万手。产区主流行情稳定为主，西部产区交易氛围尚可，主流行情趋稳，果农顺价出售为主，贸易商按需采购；山东产区果农依旧顺价出售，部分地区客商有惜售炒货现象出现。卓创数据显示，本周出库43.83万吨，较上周略下降，但高于去年同期。咸阳地区进入清库阶段，下周出库预计仍稳定为主，短期虽走货有所好转，但全国库存仍处历史高位。目前正处苹果生长期，天气扰动趋弱，后续需关注苹果套袋数量。
 
短期市场缺乏新的刺激，仍博弈高库存、交割标准放宽及坐果期天气扰动。预计AP2010仍维持5500-6000区间波动，未见消费明显好转等利多前，基本面仍偏空，建议逢高做空为主。

行情要点

市场行情：日内行情低开后弱势偏空盘整震荡，日线上连续两天反弹受阻回落。截至收盘，上证50ETF下跌1.02%报收3.407；沪300ETF下跌1.09%报收5.001；深300ETF下跌0.95%报收4.989；沪深300指数下跌1.02%报收4992.97

期权盘面

隐含波动率：市场行情弱势震荡，期权隐含波动率小幅上升。截止收盘，上证50ETF期权上涨0.43%至17.08%，沪300ETF期权上涨0.15%至17.27%，深300ETF期权上涨0.02%至18.07%，沪深300股指期权上涨0.43%至18.74%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势盘整，金融期权持仓量PCR小幅下跌，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.68，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.75，深300ETF期权持仓量PCR报收0.57，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.63。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.50和支撑线为3.40；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；沪深300指数的压力线为5000，支撑线为5000。

结论与操作建议

操作建议：市场行情反弹受阻回落形成弱势偏空头。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹办个行权价，则逐步平仓离场，如50ETF，SC_2105_3.50@10和SC_2105_3.60@10

基本面要点

豆粕、菜粕：USDA将于5月12日公布供需报告，分析师预计20/21年度美豆期末库存将下调至1.17亿蒲，报告也会给出21/22年度大豆平衡表的首次预估。现阶段美豆进入播种期，截至上周末美豆播种完成42%，高于去年同期及五年均值。

白糖：主产区现货报价基本持稳，南宁报5560（0），与盘面基差-67，总体成交一般。国内销售数据偏差、库存高企及进口量较大，且随着盘面上涨产业套保压力不断增加均压制上方空间。短期走势主要跟随外盘，外盘强势下，进口成本大幅提升，巴西配额外成本达5800，郑糖短期易涨难跌。

棉花：大宗商品普跌带动棉花价格下挫，美棉由于德州部分降雨收跌亦利空国内郑棉价格。目前国内新疆棉花播种已经基本结束，前期受灾棉田已完成重播或补种。随着气温回升，棉苗生长有所加速，重播棉花已出苗。预计新棉上市供应量维持稳定。下游逐渐进入纺织淡季。纱线市场整体稳定，棉纤订单较好，据了解基本排单至5月底，部分大厂可至6月；化纤表现较平淡，新增订单较少，市场情绪低迷。

期权概要及操作建议

玉米期权：玉米高位回落报收大阴线，吞噬前三天的涨幅，夜盘延续大幅下跌，跌幅1.92%报收2803。期权隐含波动率下跌0.00%至14.55%，持仓量PCR报收于1.24。操作建议，市场行情波动剧烈，空仓规避风险。

豆粕、菜粕期权：豆粕大幅下挫，夜盘跳空低开延续偏空头，下跌2.05%报收3678，期权隐含波动率下跌0.26%至22.07%，持仓量PCR报收于1.05。操作建议，前期涨幅过高，防范高位下跌风险，建议暂且空仓。

白糖期权：白糖冲高回落大幅下跌，夜盘跳空低开延续空头下挫，跌幅0.81%报收5720；期权隐含波动率上涨1.08%至16.71%；期权持仓量PCR维持至0.38。操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，SR109,B_SR109C5600和S_SR109C5800。

棉花期权：棉花经过前期近一个月以来的震荡上行后，收农产品市场影响，大幅下跌覆盖前交易日的涨幅，下跌1.83%报收15845，期权隐含波动率上涨0.03%至25.78%，持仓量PCR报收于0.70，操作建议，市场行情波动剧烈，空仓规避风险。