周二沪指-0.33%，创指-0.24%，科创50-0.79%，上证50+0.01%，沪深300+0.02%，中证500-0.74%。两市合计成交11137亿，较上一日-443亿。
宏观消息面：
1.A股三季报披露结束，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。整体利润增速明显下行。
2.中国10月官方制造业PMI继续下跌，跌破50荣枯线，生产和订单均回落。
3.动力煤等期货价格大跌，缓解了通胀风险。但商品价格大跌同时也导致周期股重挫。
4.全国人大授权国务院在部分地区试点房产税，此举将减弱房产的投资属性，股市将迎来更多的配置资金。
5.美联储宣布维持基准利率不变，并于11月正式启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，符合市场预期，美股继续上涨创新高。
6.市场传闻地产行业政策出现缓和迹象，有利于缓解经济下滑预期。
7.周一北交所开市，由于总的体量较小，未对沪深股市产生影响。
资金面：沪深港通+41.99亿；融资额+20.20亿。央行逆回购净投放-500亿。10月LPR降息0个基点，11月MLF投放10000亿，平量续作。隔夜Shibor利率+13.6bp至1.923%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.21%，信用利差+1bp。
交易逻辑：房产税将削弱房子的投资属性，长期有利于股市吸纳更多资金。近期部分消费股开始提价，PPI向CPI传导，白马股估值将逐步修复，IF的超跌修复在流动性充裕的环境下仍会进行。而IC在近期调整幅度较大，长期逻辑（低估值+贴水）仍在，可逢低买入并轻仓持有。
期指交易上，IC多单轻仓持有，IF多单持有。
comex黄金参考运行区间1830-1910美元/盎司
市场回顾：沪金夜盘跌0.61%，报381.68元/克，沪银夜盘跌0.45%，报5116元/千克；COMEX 12月黄金期货收跌0.7%，报1854.10美元/盎司，comex白银跌1.01%，报24.88美元/盎司；10年期美债收益率涨2.1个基点，报1.637，美元指数涨0.41%，报95.91。
市场展望：零售数据显示美国家庭需求支出仍然强劲，一方面表示美国经济增长仍坚挺，另一方面也说明商品价格高位压力仍然较大；拜登称近几日内将公布美联储主席人选，如果更为鸽派的布雷纳德获选，或将进一步刺激贵金属上涨。日内关注纽约联储主席威廉姆斯讲话与10月新开工数据，操作策略上，前期多单继续持有，可尝试波段做空，comex黄金参考运行区间1830-1910美元/盎司。
消息面：
1、美国10月零售环比录得1.7%，高于前值0.7%与预期1.5%；除汽车与汽油外零售销售环比1.4%，高于前值0.7%与预期0.7%；家庭需求仍然强劲，商品价格恐难下落；
2、美国总统拜登：关于美联储主席人选的决定将在大约四天内公布，还没有就美联储主席人选做出决定；
3、穆迪：可能因债务上限问题将美国债务评级保留在观察名单。 穆迪称，可能将美国的信用评级保留在观察名单，直到明确有避免违约的对策。
今日沪铜主力运行区间参考：69500-70800元/吨
国内工业品氛围仍较低迷，加之美元走强，铜价延续回调，昨日伦铜收跌1.43%至9529美元/吨，沪铜主力收至70080元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1775至93925吨，注销仓单占比降至43.4%，Csah/3M升水32.5美元/吨。国内方面，换月后现货升水大幅拉涨，上海地区现货升水涨至740元/吨，下游买盘谨慎观望为主。进出口方面，昨日国内现货进口盈利扩至600元/吨左右，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1630元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，LME库存降至10万吨以内，国内供需偏紧和海外供应减少背景下全球精炼铜低库存状态预计持续，短期铜价支撑较强。中期而言，价格上方仍有压力。今日沪铜主力运行区间参考：69500-70800元/吨。
截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收18705元/吨，下跌3.83%。SMM现货A00铝报18920-18960元/吨，均价18940元/吨，较上一交易日跌250元。沪铝仓单日增4548吨，现为199939吨；LME铝仓单减少8475吨，现为959975吨。双控政策影响下电解铝产能持续受限，原铝日产量连续6个月表现下降，但10月原铝产量环比有所上升，月度产量结束五连跌，部分电力缓解地区有一定概率复产，但短期内难以大规模释放。同时，最新数据显示电解铝再度累库，且煤炭持续大跌，工业品氛围再度悲观，叠加两大交易所铝库存表现分化，沪铝周度库存续增至五个月高位，使得铝价上方有所承压，短期铝价或宽幅震荡为主。美指继续走高打压工业品价格。LME库存减少0.03万吨，至18.3万吨；钢联口径周一国内社库增加0.68万吨，至12.42万吨，现货市场成交一般，下游按需采购为主，沪市升水30-60元/吨，广东升水转贴水10-20元/吨，天津升水150-200元/吨。供应端，11月国内锌矿加工费有所回落，主因冶炼企业冬储备矿增加，叠加北方矿山季节性减产；精炼锌方面海外能源问题对冶炼企业影响仍在，但暂未进一步扩大，国内限电影响减弱，11月炼厂开始爬产。预计周内维持低位调整，周内运行区间关注22500-23500元/吨。
周二，LME库存减1752吨，Cash/3M高升水仍维持。价格方面，伦镍价格跌0.89%，沪镍主力合约价格跌1.03%。
国内基本面方面，周二现货价格报143900～147000元/吨，俄镍现货较12合约升水400元/吨，金川镍升水2450元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，精炼镍进口供应放缓但社会库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；限电限产缓解，国内镍铁供需均边际恢复，综合来看，短期原生镍整体供应仍维持紧平衡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存持平，但300系终端需求疲软叠加复产预期，现货、期货主力合约价格弱势震荡，基差维持升水。短期不锈钢和新能源产业链限电减产力度有缓解趋势，关注原生镍基本面需求好转和供应成本坍塌博弈，中期关注一季度淡季印尼镍铁-高冰镍产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间在140000～150000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。
上游锡矿进口仍缺乏增量，并且近期缅甸疫情复发，云南广西地区炼厂缺矿情况或加重，引发后市供应增长放缓担忧。不过马来西亚、印尼冶炼生产随着疫情改善而逐渐恢复，海外供需有改善预期。目前海外库存维持低位，但国内库存增长明显，预计锡价上方存在压力。短期内预计沪锡仍将维持震荡走势。
韩国库存大增打压伦铅破位下行。LME铅库存增加0.4万吨，至5.8万吨，增量全部来自釜山港；周一国内铅锭社会库存续减0.2万吨，至16.9万吨。煤炭成本回落限电缓解，冶炼企业复工有所增加，供应压力增加引发沪铅走弱，不过消费端进入传统旺季，以及持续的铅出口，使得沪铅下方空间有限，关注今日现货贴水改善情况以及原再价差变化，下方关注15000元/吨。
16日，硅锰期货主力合约开盘价8110元/吨,最高价8378元/吨,最低价8108元/吨,收盘价8120元/吨,+6元/吨,+0.07%,持仓量80710手,-7787手,成交量78494手,-30246手。
锰矿方面，天津港澳洲44块44元/吨度，环比-1元/吨度，加蓬45块42元/吨度，环比-0.5元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，环比-0.5元/吨度，南非高铁34元/吨度，环比-0.5元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报8800元/吨，环比-50元/吨，基差830元/吨。硅锰仓单，交易所仓单4408张。仓单预报2496手。主产区内蒙现货6517硅锰报8775元/吨，环比-100元/吨。宁夏现货6517硅锰报8675元/吨，环比-100元/吨，广西现货6517硅锰报8850元/吨，环比-100元/吨，中美元首视频会议未提及降低或取消关税措施，黑色系继续盘跌，锰硅期货弱势下行，锰硅现货价格延续回落，产业利润进一步挤压，高成本产区已亏损，市场需实质减产动作，才有强反弹驱动。
期货策略：锰硅偏空观望。
16日，硅铁期货主力合约开盘价8776元/吨,最高价8996元/吨,最低价8604元/吨,收盘价8630元/吨,-110元/吨,-1.26%,持仓量79511手,-919手,成交量119439手,-3477手。
硅铁原料方面，青海硅石210元/吨，神木兰炭小料1600元/吨，石家庄氧化铁皮895元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报9000元/吨，环比-250元/吨，基差370元/吨。硅铁仓单，交易所仓单1781张，环比-100张。仓单预报369手，环比+74手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8700元/吨，环比-200元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8700元/吨，环比-200元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报8650元/吨，环比-200元/吨。府谷金属镁35500元/吨，环比+1000元/吨，72#硅铁出口报2050美元/吨。煤系依旧弱势下行，黑色系继续盘跌，硅铁期货弱势下行，硅铁现货价格延续回落，产业利润进一步挤压，高成本产区已亏损，市场需实质减产动作，才有强反弹驱动。
期货策略：硅铁偏空观望。
钢材 维持昨日观点，钢材总体走势偏弱，很可能创出新低。而未来相较于大幅度反弹，小幅度反+箱体震荡的格局反而成为了高概率事件,主要还是因为但弱需求并无法支撑价格大幅回升。虽然目前成本端正在下行，导致为钢材估值下跌打开了空间，但目前依然认为向下的空间不大，因此博弈箱体震荡或做多的胜率更高。
主产区方面，供给持续放量，鄂尔多斯地区日产维持240万吨以上，高点达到258万吨，坑口价暂稳。港口方面，调出量232.5万吨，调入量215.3万吨，库存报2239.8万吨，秦皇岛5500K参考价暂稳报1100元/吨。需求方面，沿海八省库存持续回升，可用天数16天左右。船只数方面看补库需求仍较好，锚地船168艘，预到船97艘，秦-广线路涨2报82元/吨。基本面而言保供推进下，产量端持续放量，全国煤炭日产量上升1200万吨，10月原煤产量3.57亿吨，而需求方面近期日耗增速有所放缓，关注后续需求启动情况，短期内现货端仍有一定压力，政策调控下盘面预计仍偏弱。
周二黑色系继续调整，铁矿石下跌1.1%，报收540.5元/吨。铁矿石现货方面，青岛港进口铁矿全天价格弱稳运行。市场交投情绪较为尚可，成交一般。PB粉600平，PB块768跌2，卡粉741跌7，乌克兰精粉780跌5。房地产新开工面积两年平均同比跳水至-16.8%，施工面积增速降至7.1%，整体数据明显走差，若国家对地产政策没有实质性放松，那么后续地产数据或将进一步走差。铁矿石基本面较差，价格弱势难改。短期看建议铁矿石01合约反弹抛空，反弹至550上方可逐步建立空单，若继续下行，大概率跌至500点位。
橡胶冲高后箱体震荡。
此价格为2020年10月，21年5月，8月和10月价格密集成交地带。震荡合理。
9月30日，我们在五矿期货微服务公众号发布《为什么仍然看多橡胶？》，橡胶随后上涨1700点（12%）。
11月10日，我们在五矿期货微服务公众号发布《橡胶空头没货可交是否会引发戏剧性上涨？》，橡胶当天开启上涨，碰巧成为起涨点。这一次上涨多少点呢？值得期待。
按照我们理解，基本面变化不大，泰国现货比较稳定。轮胎厂开工率上升小利多。
为什么前期橡胶跌幅巨大？所有品种波动都大，可能还是资金的风格，造成波动大。
我们的理解，橡胶下方空间不大，杀跌大概率会反弹，波段反复。
橡胶供应利多因素偏多，泰国未来一周天气驱动有利多胶价因素增加的预期。RU2201有仓单即将出库，仓单偏少的潜在矛盾，易涨难跌。
泰国天气方面，未来7天，降雨压力仍然持续。11月16日至21日期间，弱高压区覆盖泰国北部和南中国海。北部地区可能有局部雷雨。盛行于泰国湾和南部的东北季风正在减弱。南方降雨减少，但仍有局部暴雨。11月22日，来自中国的另一个相当强大的高压区将覆盖上泰国。下一次东北部、北部、中部和东部可能出现局部雷雨。盛行于泰国湾和南部的东北季风将进一步减弱。该地区降雨较多，局部地区有大雨。
行业如何？轮胎厂陆续开工恢复正常。
截至2021年11月12日，上期所天然橡胶库存307325（9869）吨，仓单253940（11690）吨， 20号胶库存49912（3327）吨，仓单40572（9244）吨。青岛+上海库存72.79(-0.28)万吨。
截至2021年11月12日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.77%，较上周增长3.66个百分点，较去年同期下滑10.46个百分点，较2019年同期下滑2.43个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.17%，较上周增长3.69个百分点，较去年同期下滑10.86个百分点，较2019年同期下滑6.94个百分点。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12900（50）元。
标胶现货1780（10）美元。
操作建议：
我们认为2020年10月至今的密集成交地带震荡合理。
我们瞎猜胶价震荡后仍有部分上冲空间。
我们建议，谨慎者平多。积极者待冲高减仓。
供应端：开工率上升1.96%至68.24%；产量为138.35万吨/周，环比增加3.95吨/周。西南玖源、泸天化、川维、卡贝乐有降负荷的预期，本
周天然气制甲醇开工率下降2.58%至70.34%。叠加有亏损性检修以及天然气制甲醇政策性检修的压制，国内生产端有收缩的预期。国外天然气价格高企，受拉尼娜影响今年国外天然气保民用的故事预计还会重演，并且中国与东南亚的价差又开始非常大，进口卸港一直缓慢，进口量预计会维持相对低的水平。
需求端：本周MTO开工率上升1.21%为68.12%。兴兴继续停车；大唐多伦11,1因故未启动；榆林70万吨烯烃装置计划重启；久泰烯烃10月27日开车；鲁西化工MTO和甲醇装置有重启计划；斯尔邦MTO9.15日停车，近期计划重启；南京诚志30万吨MTO重启、60万吨MTO装置停车。需求端
边际上是有所回升的，关注检修复产的节奏。传统下游由于利润较好，对甲醇的需求相对平稳。内地和港口的价差有所修复，港口向内地回流或有受限，内地持续累库的情况下，港口库存继续去化可能阻力更大。
库存：港口库存华东上升7.95至65.02万吨，华南下降0.45至11.63吨；企业库存增加0.82万吨至49.30万吨。
小结：动力煤仍在筑底，原料端的风险仍然存在。上下游前期的检修损失在后续供需会缓慢恢复。国际天然气仍然短缺，欧洲一些以天然气为原料的化工厂已经出现由于成本过高停车的现象，国内进口价格出现倒挂。MTO开工率有所恢复，传统下游利润仍然较好。单边建议观望，跨期可以考虑1-5正套。
供应端：尿素日产量13.04万吨，环比增加0.47万吨，同比减少1.94万吨，受煤炭短缺、利润较低的影响，尿素企业停车检修较多。
需求端：10月消费+出口预计411万吨，同比下降13.7%。印度尿素非常紧缺，印度IPL宣布新一轮尿素采购招标，投标截止11月11日，有效期至11月16日，最晚船期12月31日。这次可以贸易商参与投标报价。上一轮只限厂家投标，最终定了46.5万吨，船期12月10日。传言有关部门正在统计前期签订但因政策限制尚未执行的出口合同，据悉有关部门召开尿素专项会议，为提高下游拿货积极性，尿素或会适量放开出口。财政部直接补贴14亿元给5省农业生产。复合肥开工率下降2.86%为28.79%。三聚氰胺开工率上升7.02%至76.82%，利润仍然较高。
库存：企业库存为89.64万吨，周环比增加10.09万吨，较去年同期高44.99万吨；港口库存环比增加1.5万吨至13万吨。
小结：国际由于天然气价格高企，尿素工厂出现不少停产，国际价格大涨，中国FOB价格和尿素出厂价价差仍然处于高位。印度近期再次发布招标，俄罗斯颁布尿素出口禁令，韩国车用尿素紧缺，国际价格预计会维持高位。出口法检使得国际价格不能传导到国内，近期有传言称可能会放松部分出口。化工煤的短缺和天然气装置季节性停车对供应仍然有限制，出口法检对出口会有一定影响，煤炭价格仍在筑底，建议轻仓做多。周二玻璃主力合约价格报收1706元/吨，下跌1.22%。华北玻璃现货价格2198元/吨，小幅下跌。现货市场报价混乱涨跌互现，华北地区报价小幅上涨，其余地区报价均有不同程度下调。10月地产数据不佳，玻璃需求难有起色，预计短期玻璃库存将继续增加。目前期货贴水幅度较大，短期或有反弹但难以持续，后期仍将转为下跌趋势，基差大概率通过现货价格下跌来收敛。预计玻璃价格难改下跌趋势，中长期偏空对待，谨慎做多。
周二纯碱主力合约震荡运行，报收2544元/吨。近期企业报价偏高，下游企业主要以刚需采购为主，市场成交疲软，贸易商多以观望为主，订单数量不多，且近期纯碱开工率有所回升，所以库存逐步累积。玻璃纯碱开始进入传统消费淡季，地产数据表现极差，后市大概率难有增量。玻璃价格的走弱拖累纯碱，纯碱供增需减，预计短期纯碱01合约偏弱运行，后期随着光伏产线逐步投产和地产的回暖，远月合约或有一定反弹驱动。
油价周二涨跌不一,全球库存紧张的前景被未来几个月产量增加的预测和对欧洲新冠病例上升的担忧所抵消。据预测,12月份美国德州二叠纪盆地的石油产量将达到创纪录的495.3万桶/日。美国原油库存料将连续第四周上升,分析师预计上周库存增加约140万桶。数据显示,截至11月12日当周,美国原油库存增加65.5万桶,汽油库存减少280万桶,馏分油库存增加10.7万桶。石油输出国组织( OPEC )秘书长巴尔金都周二预计早至12月就会开始出现过剩,明年将供过于求。对需求受扰的担忧也打压油市。欧洲再次成为疫情震中,促使各国政府批准采取严厉措施以遏制疫情,而中国正在抗击由 Delta 变种病毒引起的最大一波疫情爆发。
苯乙烯（20211117）：成本支撑弱，需求不足，逢高空EB2201
乙烯价格下跌500，纯苯价格下跌200，成本不断下滑，支撑减弱。
苯乙烯华东价格小幅下跌10元，期货收涨，基差收窄。下周重启装置较多，地产需求差导致耐用品消费减弱，EB下游三大S库存高于往年同期，中小下游采购积极性一般，维持刚需用量。
通胀愈演愈烈，原油存高位回落风险，纯苯给予EB的支撑越来越弱，终端需求及其弱，12月EB投产装置仍有200多万吨，EB2201维持逢高空操作策略。
成本端：
1月商谈921-925美元/吨，2月报盘927美元/吨。今日1月价格921美元/吨，2月价格921美元/吨，PX收于921美元/吨，涨4.33美元/吨。（CFR中国）。石脑油12月纸货758美元/吨，昨日752.25美元/吨，涨5.75美元/吨，预计今日PXN收于143.87美元/吨，降1.42美元/吨。
供应：
PTA现货价格指数涨38到4912，现货市场成交一般，产品期货主力合约走强，当日现货基差趋稳，绝对价格收涨。主港主流货源，11月底报盘01贴水70附近，递盘01贴水75附近；12月初报盘01贴水65附近，递盘01贴水70；12月中报盘01贴水55附近，递盘01贴水60；12月底报盘01贴水40附近，递盘01贴水50；本周仓单报盘01贴水55附近，递盘01贴水60附近。现货4912主港自提，日均现货基差2201贴水70。
需求：
截至11月12日，聚酯开工率85.4%，较上周小幅提升0.8个百分点。终端浙江织机开工率70%，环比上周下滑12个百分点；浙江加弹机开工率74%，环比上周下跌5个百分点。
小结：
当前PTA供应端暂无明显波动，供应充裕，需求端聚酯新装置投产，聚酯负荷继续提升至85.4%，整体供需累库幅度收窄，叠加当前PTA加工费维持低位，预计短期内 PTA行情或窄幅上移，波动范围有限。
暂时观望
电石价格维持不变，市场传言内蒙电石、PVC相关企业联合向电厂申请电价下调0.05元/°，若申请通过，电石成本边际下调165元/吨，PVC成本边际下调245元/吨。
液氯价格大幅下跌，山东地区成交在75元/吨，河北等地区回到补贴运费状态，液氯难以消化将倒逼电石法PVC企业提升开工消纳多余的氯。烧碱价格利润双双回落，山东外购电石氯碱一体企业综合利润在2000左右，历史综合利润底部区域在800，还有1200下跌空间，如若V价格不变，烧碱再跌价600将回到氯碱一体最低综合利润。如若烧碱价格不变，氯碱一体利润最低时V的现货价格在8025元，如果下跌过程中基差回到正常250水平，那么V2201价格在7800元左右。
今日国内成交有所放量，下午价格下跌后，下游补库行为明显。
出口利润很好的情况下并未见出口成交放量，侧面反应外盘价格虚高，属于“有价无市”状态。随着美国装置开工提升，外盘货源增加，台塑公布2021年12月份PVC船货报价，价格下调150美元/吨，FOB台湾报1460美元/吨，CIF中国报1490美元/吨，CIF印度1710美元/吨。
整体来看，PVC后期产量回升，国内地产数据极差以及冬季淡季预计内需接下来不会有较强表现，出口也没亮眼表现，所以接下来会回到供应宽松状态。
供应：尿素日产量环比下降0.06万吨至14.86万吨，同比高0.12万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。
需求：印度尿素非常紧缺，后期仍然有招标需求，但出口法检或对出口有所限制。复合肥开工率上升4.47%为32.55%，复合肥/尿素比值下降至偏低区间。三聚氰胺开工率上升7.02%至76.82%，利润仍然较高。
库存：企业库存为49.71万吨，环比增加9.91万吨，较去年同期低0.67万吨；港口库存环比下降34.7万吨至33.3万吨。尿素
供应：尿素日产量环比下降0.06万吨至14.86万吨，同比高0.12万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题。
需求：印度尿素非常紧缺，后期仍然有招标需求，但出口法检或对出口有所限制。复合肥开工率上升4.47%为32.55%，复合肥/尿素比值下降至偏低区间。三聚氰胺开工率上升7.02%至76.82%，利润仍然较高。
库存：企业库存为49.71万吨，环比增加9.91万吨，较去年同期低0.67万吨；港口库存环比下降34.7万吨至33.3万吨。昨日原糖03合约涨1.32%至19.99。盘面短期连续反弹后，市场开始担忧印度出口压制，印度目前出口平衡价为20.5美分附近，后续印度出口量将决定原糖上限。而下方巴西减产、能源价格高企支撑仍在，短期维持高位震荡看法。
内盘SR2201震荡下行，跌0.28%至6058；夜盘延续下行，收于6049。制糖集团报价小幅下调，南宁报5770（-10），与盘面基差-288（+7），交投回归清淡。云南新糖开售，报价5950附近，较陈糖升水较高；广西新糖预售，较01合约贴水80，新糖报价偏高，市场接受度一般。短期外盘回调，盘面升水较高，继续上行压力较大。
短期来看，盘面高位震荡，观望为主，耐心等待回调企稳后买入机会。
外围市场：USDA11月报告下调美豆单产至51.2蒲/英亩，不过需求拖累下期末库存上调至3.4 亿蒲，供需进一步转松。目前市场焦点转向南美，巴西大豆播种进展顺利，产量预计增加4.35%。上周巴西大豆播种完成78%，去年同期70%，阿根廷大豆播种完成18.8%，接近五年均值。关注拉尼娜现象下的产区天气。
国内供需：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+148，华东菜粕基差RM2201-10。上周豆粕库存60.11（+0.43）万吨，菜粕库存2.2（+0.6）万吨。水产消费淡季叠加大豆到港增加，蛋白粕库存继续止降回升。
观点小结：美豆产量低于预期带动价格止跌反弹，不过南美大豆播种顺利亦抑制上行空间。同时，国内蛋白粕累库预期也拖累价格及基差。维持趋势空头思路，短期注意反弹节奏，菜粕1-5反套及豆粕1-5反套继续持有。
昨日国内蛋价大稳小落，馆陶4.49元/斤不变，预计短期现货仍有回落可能，但空间不大，考虑存栏偏低以及蔬菜等替代物价格偏高，蛋价未来仍有回涨可能； 期盘面近月或跟随现货小幅波动为主，小幅下跌后仍有跟随现货反弹的可能，远期看随着补栏的逐步进行，未来会是个再库存的过程，但需等待现货紧缺真正退潮以及盘面反弹后矛盾进一步积累，短期观望或短线为主。
昨日国内猪价小幅收跌，河南均价落0.02至17.96元/公斤，晚间报价多数小跌，大猪需求尚可，养殖端出栏积极性不高，生猪供应一般，需求仍显平淡，白条走货平平，短期猪价或延续小跌；受需求抵触、现货市场走弱影响，盘面重新下跌，持仓小幅增加，近月合约表现偏弱；市场对节前行情仍有期待，养殖户压栏情绪较普遍，但这会导致产能重新积累，而部分需求已在最近被提前透支，考虑市场对明年上半年行情普遍悲观，节前集中出栏的压力也会增加，建议继续偏空思路，但盘面贴水背景下不过分追空。
现货端，目前产区地面交易主要集中在陕北延安、山东烟台以及辽宁、山西运城一带，市场客商按需补货，行情变化不大。冷库中外贸客户有采购小果现象，整体走货有限。盘面上看，01合约波幅加剧，涨0.32%至8090。优果率低，好货价格居高不下，短期存货商惜售情绪较浓，对盘面支撑较强。但库存高于预期，近日市场走货价格低于冷库价格，后期现货价格继续上行压力仍较大；若存货商均捂货惜售，年后库存量有偏高风险。
短期缺乏明显驱动，01合约预计仍维持7500-8500震荡区间，观望或区间操作，中期主要关注消费情况。
周二BMD棕油1月涨0.38%至4985林吉特/吨。广东24度棕榈油报价10130元/吨，涨60元/吨；张家港一级豆油报价10350元/吨，涨50元/吨；江苏四级菜油报价12880元/吨，涨120元/吨。截至2021年11月16日，全国港口食用棕榈油总库存48.10万吨，较前一周降0.62%。豆油港口库存73.15万吨，较前一周降1.94%。截至11月12日，华东菜油库存26.36万吨，较前一周降1.45%。
11月USDA供需报告显示，新作大豆产量下调，但库存调增，报告整体中性。马棕方面，从11月起，棕榈油进入减产周期，而出口有好转迹象。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，11月1—15日马来西亚棕榈油单产减少4.46%，出油率减少0.35%，产量减少6.30%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1—15日棕榈油出口量为882385吨，较10月1—15日出口的696811吨增加26.63%。长期看，马棕累库预期破灭，2021年库存仍将动态维持在偏低水平。国内方面，国内油脂库存处于偏低水平，基差整体支撑较强。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。
操作上，回落偏多思路。P2201参考区间：8800-10600；Y2201参考区间：9200-11000；OI2201参考区间：11500-13600。
上证50ETF盘整震荡，构建动态DELTA中性组合策略
【行情要点】
·市场行情：金融期权标的日内行情窄幅震荡，日线上在20天均线和60天均线附近弱势盘整。截至收盘，上证50ETF上涨0.00%报收于3.264；沪300ETF下跌0.08%报收于4.960；深300ETF下跌0.14%报收于4.881；沪深300指数上涨0.02%报收于4883.32。
【期权盘面】
·隐含波动率：金融期权标的市场行情盘整震荡，金融期权隐含波动率小幅下降。截止收盘，上证50ETF期权下降0.88%至17.43%，沪300ETF期权下降0.58%至15.98%，深300ETF期权下降0.70%至16.04%，沪深300股指期权下降1.69%至14.93%。
·持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势盘整，金融期权持仓量PCR小幅波动，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.64，沪300ETF期权持仓量PCR报收0.93，深300ETF期权持仓量PCR报收0.87，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.80。
·最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.00，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.00，支撑线为4.80；沪深300指数的压力线为5000，支撑线为4850。
【结论与操作建议】
·上证50TF期权：上证50ETF维持在20天均线和60天均线附近窄幅盘整震荡。操作建议，构建动态DELTA中性组合策略，根据市场行情变化动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速上涨或下跌，则平仓离场，如：S_510050_2011C3.30@10@6和S_510050_2011P3.20@10。
【基本面信息】
豆粕、菜粕：USDA下调美豆单产至51.2蒲/英亩，低于市场预期，不过需求拖累下期末库存上调至3.4 亿蒲，供需进一步转松。现阶段市场矛盾在南美，巴西大豆增产预期继续施压。上周巴西大豆播种完成67%，去年同期56%。上周阿根廷大豆播种完成7.1%，五年均值9.4%。终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+141，华东菜粕基差RM2201-25。上周豆粕库存59.68（+8.98）万吨，菜粕库存1.6（+0.38）万吨。水产消费淡季，叠加11月大豆到港预估增加，蛋白粕基差回落。
白糖：制糖集团报价普遍上调，南宁报5780（+10），与盘面基差-328（+14），成交良好。近期下游采购热情较高，国产糖去库良好，品牌陆续清库。新榨季成本提升，进口利润持续倒挂，郑糖底部支撑抬升。但短期涨幅较大，盘面升水偏高，仓单仍处高位，套保压力较大，继续上行有一定压力。
棉花：棉花现货整体成交持稳走淡，基本面情况无明显变化。抛储稳步推进，成交率有所上升。新疆籽棉收购中后期，收购价偏稳定，基本在10元/吨附近波动。成本逐步明朗，按照籽棉价格折算，较低位的皮棉成本线在22000-22500区间。短期供需基本面来看，棉花市场尚难寻强劲支撑，但仍在成本影响时间段内，成本支撑作用仍强。下游需求就数据看没有发现明显的转好迹象，纱厂成品库存8.9天小幅累积，纯棉纱厂开工率持续下降至53%附近。总体看目前盘面多空胶着，以区间震荡形式为主，多空驱动均有但未能有效打破僵局。
【期权分析及操作建议】
（1）玉米期权
玉米震荡上行一个多月，高位回落连续三天报收阴线后，昨日反弹回暖上升，且趋势线向上，涨幅1.02%报收于2680，期权隐含波动率上升0.32%至16.03%，持仓量PCR报收于0.95。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如C2201，B_C2201C2640和S_C2201C2760。
（2）豆粕期权
豆粕上周低位反弹回暖上升，不断报收小阳线，昨日站上20天均线，上有55天均线压力，涨幅1.04%报收于3192，期权隐含波动率下降0.46%至18.70%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险
（3）菜粕期权
菜粕低位反弹回暖上升，“V”型反转，连续7天报收阳线，突破近一个月以来的高点，涨幅1.74%报收于2750，期权隐含波动率下降0.96%至27.95%，持仓量PCR报收于0.50。操作建议，空仓规避风险。
（4）白糖期权
白糖延续一个月以来的震荡上行温和上涨趋势，昨日有所回落，而趋势线仍向上，跌幅0.77%报收6058；期权隐含波动率下降0.63%至19.14%；期权持仓量PCR报收于0.52。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场，如SR201，B_SR201C6000和S_SR201C6300。
（5）棉花期权
棉花维持近一个月以来的矩形区间盘整震荡，涨幅1.28%报收于21780，期权隐含波动率下降1.80%报收于29.18%，持仓量PCR报收于0.84。操作建议，持有卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情突破区间上下限，则平仓离场，如CF201，S_CF201C22800，S_CF201C22400和S_CF201P20800，S_CF201P21200。
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