周四沪指+0.49%，创指+0.06%，科创50-0.75%，上证50-0.28%，沪深300-0.04%，中证500+0.97%。两市合计成交14322亿，较上一日-426亿。
宏观消息面：
1.美国8月非农远不及预期，美联储缩减购债计划可能推迟，美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。
2.中国7月M1增速降至4.9%，单月继续下降，M1增速大方向和沪指走向一致。
3.A股二季报披露结束，上游周期行业利润大增。但中下游因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑，市场分化加剧。
4.8月份PMI数据不及预期，尤其是财新PMI跌破50荣枯线，生产和订单均回落。消费、投资等数据均明显下滑。730中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。
5.近期市场成交量较大，一方面有报道称某头部券商保证金规模4天内骤增10%，或许是房地产资金流入股市；另一方面是量化基金规模扩大，高频交易导致成交量大幅上升。
资金面：沪深港通+26.15亿；融资额+107.46亿。央行逆回购净投放+0亿，重回单日投放100亿。8月LPR降息0个基点，8月MLF投放6000亿，减量1000亿，略不及市场预期。隔夜Shibor利率-15.5bp至2.029%。3年期企业债AA-级别利率+0bp至6.10%，信用利差+0bp。
交易逻辑：近期宏观流动性较为宽松，市场成交量也较大。可关注前期调整较充分的IH。而IC由于前期涨幅较大，可适当降低仓位。
期指交易上，IC多单减仓，IH多单持有。
周四沪金主力合约下跌0.74%，报收于373.2元/克，沪银主力合约下跌1.98%，报收于5107元/千克。COMEX 12月黄金期货收涨0.4%，报1800美元/盎司；comex白银上涨0.12%，报收于24.08美元/盎司。10年期美债收益率下跌3.9个基点，报收于1.30，美元指数下跌0.22%，报收于92.53。
消息面：
1、欧洲央行公布货币政策会议的决议，维持三大关键利率不变，符合预期。欧央行同时宣布将放缓第四季度的紧急抗疫购债计划（PEPP）购债速度；
2、美国9月4日当周首次申请失业救济人数31万人，好于预期的33.5万人，并再创疫情以来新低；
3、美联储周四（9月9日）逆回购工具使用规模为1.108万亿美元。
今日沪铜主力运行区间参考：69000-69800元/吨
国内黑色系上涨带动市场氛围改善，欧央行计划在四季度适度放缓购债速度，但对于政策收缩的表态仍谨慎，铜价反弹，昨日伦铜收涨1.35%至9395美元/吨，沪铜主力收至69350元/吨。产业层面，昨日LME库存续减3750吨，注销仓单比例回升至39%左右，Cash/3M贴水22.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至50元/吨，市场成交略有好转。进出口方面，昨日国内现货进口盈利扩大至400元/吨左右，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至70元/吨，价差偏低使得替代关系仍有利于精炼铜消费。需求方面，smm调研的8月铜板带箔开工率同比升17.1个百分点，环比升1.4个百分点，预计9月份开工率环比持平微升。总体看，全球显性库存下降和国内库存偏低背景下铜估值偏多，但中期经济下滑和政策收缩压力依然存在，预计价格高位震荡为主。今日沪铜主力运行区间参考：69000-69800元/吨。
周四社会库存意外上升，考虑到近期减产需要将铝水重新铸锭以及高铝价对于下游消费的抑制，周库存上涨0.2万吨并不是特别难以接受。我们仍需观察下一周的去库情况，暂时维持我们前期对于供应下降，需求回升的判断。但目前铝价屡创新高下，下游的消费是否能跟上仍存疑，但SHFE结构在逐渐走强，目前我们对于9、10月的消费需求保持期待，预计9-10月国内库存将重回历史低位。因此，铝价预计在9月将继续维持强势，后期伴随社会库存的持续下降而再创新高至23000，多单持有。
LME库存减少2150吨，至22.93万吨，我的有色网报周四国内库存较周一减少0.09万吨，至11.24万吨，沪市升水180- 200元/吨，广东升水130-140元/吨，天津现货维持平水。铝价创新高，锌铝价差收缩至10年低位，做多情绪关注锌价，恰逢印度炼厂检修，引发锌价上涨。对于印度炼厂检修，我们评估认为其对市场情绪的影响大于对平衡表实际的影响。一方面因其减量应从扩产增量中扣除，加上二季度本已受疫情影响，产能环比收缩空间不大；二是LME亚洲地区库存处于高位，锌市场紧平衡格局很难改变。对本轮锌价冲高持谨慎观点，沪锌区间上移至22400-23200元/吨。
LME铅库存维持5.2万吨，国内库存增加0.2万吨，累库速度较前期略有放缓。沪铅15000元/吨以下成本支撑较强，持货商惜售，但沪铅反弹150元/吨便可令前端贴水打开，原再价差扩至150元/吨，反映成本支撑牢固度略低于此前预期。本月铅出口有望兑现，缓解国内外供需差，多单继续持有。
周四，LME库存减2310吨，Cash/3M维持升水。价格方面，伦镍价格涨2.52%，沪镍主力合约价格涨1.74%至150750元/吨。
国内基本面方面，周四现货价格报148950～150650元/吨，俄镍现货较10合约升水1100元/吨，金川镍升水1600元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格高位需求继续回落。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，短期原生镍整体供应维持紧平衡，但四季度镍铁供需双弱格局恐逐渐显现。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存增加，进口关税政策调整预期和限产政策预期博弈加剧，现货、期货主力合约价格高位震荡，基差升水缩窄。短期不锈钢厂被动减产压力仍然较大，但新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑仍在，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在140000～153000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。
9月10日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收250740元/吨，上升2.32%。伦锡3M电子盘报收32810美元/吨，LME伦锡库存减少30吨，现为1215吨。国内，上期所期货注册仓单减少67吨，现为1065吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为251250元/吨。上游云南40%锡精矿报收236250元/吨，当下加工费为14000-16000元/吨。多头资金入场，有色普涨。在云锡复产后产量较为稳定的情况下，后续行情将更多由宏观走势以及下游需求情况决定。参考运行区间247000-254000。
09日，硅锰期货主力合约开盘价8810元/吨,最高价8998元/吨,最低价8776元/吨,收盘价8926元/吨,+164元/吨,+1.87%,持仓量217570手,+6938手,成交量489711手,+178785手。
锰矿方面，天津港澳洲44块41元/吨度，环比-0.5元/吨度，加蓬45块40元/吨度，南非半碳酸35元/吨度，环比-0.5元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报8575元/吨，环比+25元/吨，基差-201元/吨。硅锰仓单，交易所仓单21988张，环比+169张。仓单预报3799手，环比-237手。主产区内蒙现货6517硅锰报8450元/吨。宁夏现货6517硅锰报8350元/吨，广西现货6517硅锰报8575元/吨。
期货策略：锰硅01偏多跟随交易
09日，硅铁期货主力合约开盘价10750元/吨,最高价11296元/吨,最低价10750元/吨,收盘价11274元/吨,+546元/吨,+5.09%,持仓量251863手,+12039手,成交量680229手,+214706手。
硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1850元/吨，环比+100元/吨，石家庄氧化铁皮1335元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报10650元/吨，基差-624元/吨。硅铁仓单，交易所仓单7782张，环比-40张。仓单预报2286手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报10250元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报10300元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报10250元/吨。府谷金属镁30150元/吨，环比-350元/吨，72#硅铁出口报2075美元/吨。
期货策略：硅铁01多头思路操作。
今日钢联数据，螺纹较上周库存下降约45万吨，热轧库存较上周下降约14万吨，算是符合此前的判断，去库节奏存在季节性需求好转以及部分超预期，反应在盘面则是螺纹涨4%。不过从钢材总产量看，环比下降不到1万吨，说明本周粗钢产量压减仍然不足，预期下周能观察到更进一步的产量压减或相应的“发话”。策略依然是寻找收敛或回调的机会做多，第一目标价螺纹主力合约5800，终极目标价6100.
周四铁矿石下跌2.73%，主力合约报收730元/吨。连云港进口铁矿全天价格下跌10-25，市场交投情绪一般，成交较少。PB粉976跌18，超特粉640跌25，杨迪粉899跌10。贸易商情绪悲观，低价甩货为主，钢厂采购极为谨慎，观望为主，贸易商钢厂博弈激烈。本周螺纹钢产量下降热卷产量增加，钢材整体表需增加，较上周有所提速。江苏上半能耗超标，未来几个月能耗双控十分严格，减产趋严多家钢厂产线检修。预计短期铁矿石盘面弱势难改，反弹抛空为主，中长期偏空对待。
本周生产企业库存总量2465万重量箱，较上周增加125万重量箱，累库区域依然主要集中在华北、华东地区。沙河大板报价维持在3013。上周玻璃企业库存累库速度放缓，进入本周，各地产销再次走弱，旺季需求提振力度有限。盘面增仓下行，基差走扩，操作上建议暂时观望。
现货送到价2600左右，企业出货比较顺畅，部分企业控制接单，以执行前期订单为主。目前纯碱产销基本平衡，交割库压力尚存，在下游光伏玻璃投产和部分地区限电背景下年末仍存在缺口，盘面升水过大，减仓持有。
市场认为山东环保检查造成的停工，或开始陆续复工，短空影响可能开始消退，胶价或有反弹。
橡胶的主要矛盾还是等待9月合约落幕。RU跌幅大。01合约跌幅有点超预期。市场走交割前压缩升水的逻辑。
我们认为胶价不必悲观。
小幅下挫风险仍然不能排除。估计下挫空间200-500之间，不一定能到。预期4个交易日。不宜着急。
我们对未来橡胶价格看涨。涨得快我们就谨慎点。跌得多我们就逐步乐观。目前偏多。
但基本面没大变化，尚未有明确的上涨驱动。
东南亚疫情导致橡胶供应受阻风险升高，是利多。
预计未来国内替换需求重卡轮胎需求小幅走高。出口或有好转。目前国内橡胶近70多万吨较高库存有所去库，预计后期橡胶供应或有利多，价格箱体震荡抬升。
行业如何？景气度小幅转差。
截至2021年9月3日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为50.13%，较上周下滑5.45个百分点，较去年同期下滑24.31个百分点，较2019年同期下滑21.53个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为54.66%，较上周下滑3.04个百分点，较去年同期下滑15.46个百分点，较2019年同期下滑12.25个百分点。部分地区受外界因素影响，叠加国内消费不佳，库存高位，部分厂家借机减停产，整体开工有所下滑。
截至2021年9月3日，上期所天然橡胶225354（5762）吨，仓单192480（3700）吨。20号胶库存41443（979）吨，仓单30161（-917）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11800（0）元。
标胶现货1620（0）美元。
操作建议：
我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。
我们目前的推荐是，多单持有。可波段操作，降低成本。估计市场震荡整理。
目前仍然维持NR优于RU的判断。国际油价周四跌至两周最低,中国宣布将组织投放国家储备原油,美国上周原油库存降幅小于预期,且美国公债上涨,因投资者寻求更安全资产。在盘初下跌逾1美元之后,两大原油均一度上涨,有报道称,一艘船被困苏伊士运河。这艘船后来重新浮起,并未造成延误。美国能源信息署( EIA )公布的一份报告显示,上周汽油库存降幅远大于预期,且飓风艾达过境后,美国生产继续缓慢恢复。随后,油价守住涨幅。据中国国家粮食和物资储备局网站9月9日消息，经国务院批准，国家粮食和物资储备局首次以轮换方式分期分批组织投放国家储备原油。本次投放主要面向国内炼化一体化企业，用于缓解生产型企业的原材料价格上涨压力。这令油价承玉。
供应：尿素日产量环比下降0.74万吨至14.83万吨，同比减少0.60万吨，关注宁夏、甘肃、青海等地双耗指标超标可能带来的限电限产问题，近期检修装置较多，云南、山东等地出现政策性检修。
需求：印度仍未发布招标，印度库存不高后期招标需求仍存。复合肥开工率下跌4.96%为39.46%，复合肥/尿素比值依然处在高位。三聚氰胺开工率大幅提高10.17%至83.55%，价格仍然非常高。
库存：企业库存为44.0万吨，环比下降2.05万吨，较去年同期低2.41万吨；港口库存环比增加3.6万吨至23.4万吨，比去年同期低27.88万吨。
小结：国际价格由于美国备货及天然气高价止跌反弹。印度缺货的情况下招标只是推迟而不是取消，后期预计还会进口数量可观的尿素。煤的短缺对于估值的下方有强力的支撑，美国天然气价格创下新高，煤和天然气的问题短期看似都无解，供应端受能耗双控等政策影响有收缩的预期，盘面大涨已经部分反映出口和成本的预期。9.6发改委和11部门单位开展保供稳价工作：长短结合、综合施策、分工配合，采取有效措施切实做好花费保供稳价工作，保护农民种粮积极性。在原料价格上涨和情绪的推动下可能还会上涨，但是关注国家价格调控的可能，建议谨慎偏多对待。
供应端：开工率增加0.38%至77.57%，周产量增加0.73万吨至156.79万吨/周。
需求端：本周MTO开工率下降3.31%为79.64%。大唐多伦MTP和配套甲醇装置9.6停车到9.30；陕西延长MTO及配套甲醇装置9.1开始检修45天；神华榆林烯烃及配套甲醇8.17停车25天；中天合创因为煤炭问题烯烃装置有降负荷；中原乙烯装置略有降负荷；鲁西化工甲醇停车烯烃正常运行。
库存：港口库存华东上升4.63至68.27万吨，华南下降0.9至13.96吨；企业库存下降1.24万吨至36.46万吨。
小结：之继续关注江苏、宁夏、甘肃、青海等地由于能耗指标超标而可能出现的限电限产问题，大唐多伦、陕西延长等一体化装置均开始检修，反映双控是可能实实在在落实的，类比上半年的双控政策对供应端限制。能耗1级的省份甲醇产能占总产能的15%左右，同时也是甲醇消费大省，但是生产甲醇的碳排放量更大，关注后续可能会出现的限产政策，以及可能对产业上、下游限产力度不同的问题。港口受到疫情影响卸港速度下降，国内陕西由于十四运货车会有禁行，关注物流不畅带来的边际供给节奏变慢的问题。国际天然气仍然短缺，中国与东南亚价差较大的情况下有转口货物，进口压力有所缓解。上游的成本对利润大幅侵蚀，成本端的推力还是很大，下游由于MTO利润不佳，由于煤制限产的政策可能出现产业链利润共振上涨的情况。01合约的现实和预期都较好，建议偏多对待，后期去库预期建议1-5正套。
现货：
交割地区价格江苏9200-9450(+300)
成本端：
东明石化新建重整装置今日已有合格品纯苯产出，目前负荷提升中。该新装置设计年产能5万吨/年。新装置投产后，东明石化纯苯总设计产能10万吨/年。华东港口到船依旧受到卫生事件影响，部分到船延误，港口库存偏紧。受库存偏低，以及外盘支撑，华东纯苯在震荡中小幅上涨。中石化华东纯苯目前执行7850元/吨现汇自提。该价格自9月8日起执行。中石化华东2021年8月纯苯挂牌均价在7732元/吨，较6月8505元/吨下跌773元/吨。
供应：
120万吨/年苯乙烯装置计划于10月份轮流检修，持续时间待定。大庆石化两条产线产能22.5万吨/年，一条12.5万吨/年产线8月底开始停工检修，预计历时10天左右；另一条10万吨/年产线目前正常生产；北方华锦17.7万吨/年苯乙烯装置7月15日起全厂停车检修，9月5日附近产出苯乙烯产品；齐鲁石化20万吨/年苯乙烯装置8月2日起停车检修，计划9月15日附近重启；天津大沽50万吨/年苯乙烯装置8月18日起降负逐步停车检修，目前正在重启中。市场成交减弱，周内整体成交环比增加。截至9月9日江苏普通料10400元/吨，环比上涨400元/吨，涨幅4%，阻燃料11000元/吨，环比上涨400元/吨，涨幅3.77%。
需求：
EPS：
市场成交减弱，周内整体成交环比增加。截至9月9日江苏普通料10400元/吨，环比上涨400元/吨，涨幅4%，阻燃料11000元/吨，环比上涨400元/吨，涨幅3.77%。
PS：
成本支撑，以及现货资源偏紧，商家轻仓探涨，中小贸易商补货情绪有所增加，交投略好。截至9月9日，华东市场透苯收10900-11600元/吨，低端环比涨200元/吨，高端环比稳定。
ABS：
目前乐金甬兴降幅检修、乐金惠州扩能降幅、上海高桥三号线检修，国内ABS开工率不高，供应量有限，预计价格难以大跌，本周华东地区收盘价在18062.5元/吨，环比跌25元/吨，跌幅0.14%；华南市场价格16262.5元/吨不含税，环比跌62.5元/吨，跌幅0.39%。
小结：
原料纯苯价格坚挺，成交有所改善，装置方面仍有利好消息支撑价格，苯乙烯旺季行情值得期待，逢低做多EB2110合约，回调买入。
昨日原糖10合约跌1.54%至19.19，因迹象显示需求疲软，且人们对各国央行削减流动性担忧引发普遍抛售。巴西天气不利影响已在盘面较为充分体现，短期处消息真空期，市场开始反馈运费高涨导致需求疲软，做多情绪消退；但巴西减产造成全球贸易流偏紧对下方支撑较强，短期关注19美分支撑。
内盘SR2201跌0.45%至5926元/吨；夜盘V形反转，最新报价5907。主产区现货整体持稳，南宁报价5715（0），与盘面基差-209（+19），成交回归平淡。国内即将进入新榨季，结转库存偏高叠加外盘回落，内盘做多信心不足，观望情绪较浓；但内外价差较大仍对内盘有强支撑。
长线多单可继续持有，短线可适当减仓观望。陕西早富士交易中后期，好果不多，主流价格有所上涨；山东红将军上货持续增加，货源质量参差不齐，主流行情浮动不大。盘面上看，01合约低开高走，涨2.18%至5536，持仓减少2.7万手。产量恢复叠加交割标准放宽，且近期早熟果价格疲软，苹果大方向仍偏空。但短期陕北行情翘尾，中秋国庆备货预期也对盘面有一定支撑。
短期反弹高度预计有限，01高位空单继续持有；未开仓者建议观望，5500下方不建议追空，耐心等待反弹后抛空机会，01关注5650附近压力。周四BMD棕油11月跌1.94%至4391林吉特/吨。广东24度棕榈油报价9590元/吨，较前一天涨70元/吨；张家港一级豆油报价9860元/吨，较前一天持平；江苏四级菜油报价11000元/吨，较前一天涨40元/吨。截至2021年9月7日，豆油港口库存76.53万吨，较前一周降4.25%。全国港口食用棕榈油总库存44.2万吨，较前一周降0.90%。
马来西亚毛棕榈油局（MPOB）预计2021年毛棕榈油（CPO）产量为1800万吨，2021年棕榈油出口总量为1630万吨，2021年棕榈油库存为170万吨，马来西亚政府调低了今年棕榈油产量预期，对棕榈油价格起到支撑。市场预计进入9月份之后，棕榈油产量下降，出口激增，进一步提振棕榈油价格。海关总署数据显示，中国8月进口大豆948.8万吨，7月为867.4万吨。中国1-8月大豆进口同比增加3.6%至6709.9万吨。但中国8月大豆进口量同比下降，因压榨利润率较低和国际豆价高企打压需求。国内油脂库存处于偏低水平，但菜油已累库至偏高水平。国内油脂期货，尤其是棕榈深度贴水。整体来看，国内油脂仍主要跟随外盘驱动，而外盘长期基本面仍然偏强。预计油脂价格接下来将偏强运行。中午MPOB将公布八月供需数据，届时盘面或有较大波动。
单边上，回落做多思路，P2201参考区间7700-9300元/吨，Y2201参考区间8700-10300元/吨，OI2201参考区间10500-11800元/吨。成本端：上周美豆优良率57%，之前一周56%，去年同期65%。美豆生长期气候条件稳定，后期优良率有望持平或稳中上调。9月大豆陆续收割，对价格形成季节性压制。 市场预期9月USDA报告偏空：21/22年度美豆单产料为50.4蒲/英亩（预估区间49.5-51.2，8月为50），播种面积8760万英亩（8月为8760），产量料为43.77亿蒲（8月为43.39）。
国内供给：上周大豆压榨量173.06（-24.54）万吨，豆粕产量138.50（-20）万吨，表观消费141（-9）万吨，豆粕库存103.09（-2.35）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.45（-0.01）万吨。8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。
国内需求：现货相对抗跌，华南豆粕主力基差M01+182，华东菜粕主力基差RM01+132。
观点小结：美豆产量下调空间有限，不排除后期优良率上调带动产量增加，且阶段性收割压力明显。国内终端逢低补库，基差和油厂榨利逐步修复。成本拖累之下，蛋白粕空头趋势逐步显现，关注反弹做空机会。
昨日主力合约窄幅震荡，较上一交易日环比下跌0.69%收至17955元/吨。截止9月9日，中国新疆328棉花价格18310元/吨，环比持平。
新花逐渐进入采摘，当下市场主要关注点基本逐渐转移至新棉的采摘及收购上。近期市场一度传闻有高价絮棉收购单，虽不是最终纺织用棉开称价，但并不影响资金借此机会进行炒作，抬高盘面价格。主要逻辑不变，今年棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，市场普遍预计7.4-7.5元/公斤的籽棉价格是棉农的“保底线”，收购价在8元/公斤以上比较正常且持续时间会较长，对应盘面价格18000以上。下游纱厂库存小增，开机情况仍较好，对于原料的备货情况在一个半月到两个月之间左右。对于新订单的跟进情况暂未见明显转好，需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。总体看市场仍在兑现新棉抢收预期，但盘面震荡上行后不排除出现今年上半年3月份的情况，即10月真正旺季到来时已经是价格见顶回落之时。而当下位置只能说利多未完全消化，盘面仍有上涨空间，但逐渐进入鱼尾行情，波动会加剧。盘面中枢仍有一定上移空间，前期多单者可继续持有一段时间。
策略上未建仓者短期建议主力合约靠近17500区间下沿低吸为主，长期看棉价中枢仍有上移空间，前期有多单者仍可继续多单持有。
昨日全国蛋价大部持稳，局部反弹，馆陶报价涨0.14元至4.67元/斤，辛集和黑山分别为4.56元/斤和5元/斤，目前淘鸡出栏一般，新开产略有增加，节前需求尚可，但高价接受度不高，注意高价位可能的调整空间；受现货提振，盘面偏强震荡，但10处于节后淡季，预计涨跌空间有限；对于有春节消费属性的12和01合约，受利润影响补栏情况一般，未来淘鸡出栏是关键，但结合去年上半年的补栏情况看整体可淘鸡较有限，且鸡龄年轻仍具备延淘条件，今年需求弱难以兑现高价格，因此不建议过早看好，短期关注冲高后抛空机会，中期看震荡行情，01核心区间参考4200-4400.
昨日猪价继续下跌，河南均价落0.4元至13.06元/公斤，晚间报价继续回调，养殖端有一定恐慌情绪，近期走货量增加，需求尚未发力，预计短期价格仍有回落空间，不过下周接近中秋时段预计价格有回稳可能；盘面借现货回落继续杀跌挤升水，各合约跌幅均较大，11合约跌破14000，01跌破15000，恐慌情绪蔓延下下跌有进一步加速可能；对于盘面中期逻辑我们观点不变，旺季反弹被证伪，表明猪多难以消化，且进入9月后供需博弈边际上逐步转差，产业下行周期，远月不应该享有升水和盈利，继续空头思路，重点关注淡季03和实际定位为节后合约的01合约。
上证50ETF弱势震荡，构建DELTA中性组合策略
行情要点
市场行情：上证50ETF日内行情弱势盘整震荡，日线上低位反弹上升受阻回落后窄幅波动。截至收盘，上证50ETF跌幅0.28%报收3.240；沪300ETF下跌0.04%报收5.042；深300ETF下跌0.12%报收5.030；沪深300指数下跌0.04%报收4970.01。
期权盘面
隐含波动率：金融期权标的市场行情震荡回落，金融期权隐含波动率持续下降。截止收盘，上证50ETF期权下降0.49%至20.00%，沪300ETF期权下降0.43%至17.07%，深300ETF期权下降0.39%至18.41%，沪深300股指期权下降0.72%至18.06%。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情弱势震荡，金融期权持仓量PCR小幅下降，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.77，沪300ETF期权持仓量PCR报收1.28，深300ETF期权持仓量PCR报收1.22，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.82。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.30和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.25，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为5000，支撑线为4800。
结论与操作建议
上证50ETF期权：上证50ETF弱势盘整震荡。操作建议，构建DELTA中性组合策略，获取时间价值，根据市场行情变化，动态的调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场。如上证50ETF，S_510050_2109C3.30@10，S_510050_2109C3.40@10和S_510050_2109P3.20@10，S_510050_2109P3.10@10。
基本面要点
豆粕、菜粕：截至8月29日当周，美豆优良率56%，市场预期56%，之前一周56%，去年同期66%。按此优良率，9月美豆单产可能低于50蒲/英亩，低于8月USDA预估值及PF调研结果，不过9月中旬美豆陆续收割，亦对价格形成季节性压制。上周大豆压榨量173.06（-24.54）万吨，豆粕产量138.50（-20）万吨，表观消费141（-9）万吨，豆粕库存103.09（-2.35）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.45（-0.01）万吨。
白糖：主产区现货稳中有涨，南宁报价5715（+10），与盘面基差-238（+18），成交有所下滑。新旧榨季交替时期，虽最新消费数据一般，但市场已有预期。来宾干旱持续，对盘面情绪有一定提振，在内外价差修复预期下，郑糖重心有望抬升。
棉花：近期市场一度传闻有高价絮棉收购单，虽不是最终纺织用棉开称价，但并不影响资金借此机会进行炒作，抬高盘面价格。主要逻辑不变，今年棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，市场普遍预计7.4-7.5元/公斤的籽棉价格是棉农的“保底线”，收购价在8元/公斤以上比较正常且持续时间会较长，对应盘面价格18000以上。
【期权分析与操作建议】
（1）玉米期权
玉米空头趋势线下弱势震荡，跌幅0.24%报收于2463，期权隐含波动率上涨1.66%至13.55%，持仓量PCR报收于2.07。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201：S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。
（2）豆粕期权
豆粕趋势压力线以下弱势震荡，连续两天空头阴线大幅下跌，跌幅1.08%报收于3468，期权隐含波动率上涨0.01%至18.34%，持仓量PCR报收于1.17。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2201：S_M2201-C-3550，S_M2201-C-3600，S_M2201-C-3650和S_M2201-C-3700。
（3）菜粕期权
菜粕反弹上升受阻于20天均线回落，连续两天大幅下挫，跌幅2.45%报收于2788，期权隐含波动率下跌0.68%至21.49%，持仓量PCR报收于1.28。操作建议，空仓规避风险。
（4）白糖期权
白糖近一个月以来先抑后扬，止跌于55天均线逐渐回暖上升，冲高回落市场行情波动较大，跌幅0.39%报收5926；期权隐含波动率下跌0.10%至15.67%；期权持仓量PCR维持至0.65。操作建议，空仓规避风险。
（5）棉花期权
棉花前两周止跌于55天均线后“V”型反转，不断报收大阳线，昨日冲高回落，涨幅0.06%报收于17975，期权隐含波动率下跌0.04%报收于21.02%，持仓量PCR报收于0.65。操作建议，空仓规避风险。
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