批发行情松动下滑 零售端利润空间触底反弹

3月份以来，美以伊军事冲突导致投资者对中东地区能源供应中断的担忧升温。在遭遇袭击后，伊朗进行了反击行动并宣布关闭霍尔木兹海峡。IEA方面表示，由于绕行关键航道的替代运力有限、储油设施接近饱和，海湾国家已将每天的原油总产量至少削减1000万桶。受此支撑，WTI及布伦特最高涨幅均超60%。不过近日美伊短暂达成停火协议令原油（WTI）日度跌幅达到16.4%。尽管停火协议脆弱，原油适度回涨，但仍处于100美元/桶下方运行。除地缘局势外，供应方面，OPEC+八国决定自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶，以渐进方式部分或全额恢复该减产配额，对市场担忧情绪有一定缓解。

国内汽柴油零售价格依托原油走势，接连兑现大幅上调，尽管为了减轻下游用户负担，保障经济平稳运行及社会民生，国家发改委对上调幅度有所调控缩减，但3月份以来国内汽柴油零售价累计仍上调2275元/吨和2185元/吨。最新一次上调是在4月2日24时汽柴油每吨分别兑现420元和400元。

数据来源：金联创

近期消息面占据主导，国内批发价格一度随零售价上调政策落实保持批发到位水平运行。尤其国内主营单位承担社会保供职责，在资源供应趋紧预期影响下，批发销售多采取高位惜售政策。故而导致加油站利润空间急剧压缩。加油站优惠力度多有一定缩减，甚至取消。但随着批发价格涨至高位，由于国内资源供应短缺暂未有明显显现，加上前期下游资源多有适度补充，而国内需求提升有限，基本面对高价难以起到持续支撑。地炼为保持合理库存，汽柴油价格率先回落。主营批发端业务量明显减少，库存水平多有上涨。为保证一定市场份额，成交价格陆续松动。尤其最新一次（4月2日24时）零售价上调政策落实恰逢原油暴跌，国内批发价格不涨反跌，支撑零售端利润空间明显反弹，加油站优惠幅度陆续恢复或增加。

据金联创监测数据显示，截至4月10日国内92#汽油批零价差为1323元/吨，较3月23日低位上涨1026元/吨；0#柴油零售利润均值为1001元/吨，较3月23日低位上涨661元/吨。

后市来看，地缘局势不确定性较强，原油或保持宽幅震荡走势，受近日整体下跌影响，下一轮变化率基数处于低位水平，零售价调整显现下调预期，不过下轮调价窗口在4月21日24时，此前将保持相对稳定。而国内汽柴油批发价格或仍受到需求制约存有一定回落空间。预计短期零售端利润空间有望保持在相对高位水平波动。

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