地缘风险虽可能引发市场短期震荡，但A股已对冲突“脱敏”，当下重点还是盯紧产业景气主线回归的中期趋势。
作者 | 江勇
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新高还能持续吗？
上周全球市场在美伊冲突出现缓和信号的背景下，展开了一轮强劲的修复行情，纳斯达克指数13连涨，创出历史新高，A股创业板指也刷新了近11年以来的新高，面对中东局势稍有缓和迹象，资金趁势迅速交易和平未来，集中涌向具备高确定性的科技成长板块，但这一轮带有明显的炒“预期”特征，以修复为主，当然其背后还是AI产业进展加速，带来的明确业绩支撑，以及全球流动性预期边际修复共同作用的结果。
周末消息面出现意外反转，伊朗军方发言人周六表示，因美国“违背承诺”，伊方已恢复对霍尔木兹海峡的控制；伊朗最高国家安全委员会秘书处随后声明，决心控制海峡通行直至战争彻底结束。相关消息可能使支撑股市反弹的一大因素面临失效风险，预计将对周一开盘的全球油价及股市造成新冲击。
冲突“脱敏” 回归景气
本周市场将密切跟踪美伊谈判进展（包括特朗普设定的4月22日最后期限也已经临近），同时迎来年报与一季报的密集披露期。上周锂电龙头、光通信龙头业绩超预期，对行情修复起到一定的带动，国内政策方面，国常会部署自贸试验区提升战略，证监会就违规减持处罚规则征求意见，均可能对相关板块产生影响。整体而言，地缘风险虽可能引发市场短期震荡，但A股已对冲突“脱敏”，当下重点还是盯紧产业景气主线回归的中期趋势。
独立行情结构把握
科技风格的回归并非单纯的超跌反弹，而是业绩验证下的景气重定价。全球AI产业商业化加速，带动上游算力硬件（如光模块、服务器）业绩持续高增，一季报已验证板块韧性，走出“强者恒强”的独立行情。在宏观经济不确定性仍存的背景下，科技领域的产业趋势和盈利确定性吸引了资金大量交易。可继续聚焦业绩确定性，如北美算力链（光通信、高速连接器）、AI基础设施（液冷、存储），以及国内与DeepSeek V4等大模型迭代相关的国产算力产业链。
泛能源板块则有对冲风险的作用，无论地缘局势走向缓和还是再度紧张，能源板块都可能受益。如果局势缓和，AI算力增长带动的电力需求将利好新能源（储能、光伏）及配套电网；如果局势紧张，传统能源（油、煤、油运）将再度获得资金青睐。全球能源安全的战略逻辑与行业基本面改善形成强关联。可采取均衡配置思路，关注储能、电网设备、煤炭等板块，将其作为组合中对抗波动、把握长期景气的重要部分。
另外，无论是一季度亮眼的出口数据，集成电路、“新三样”的强势增长，还有创新药、张雪机车、机器人带来的羡慕和赞叹，中国制造在全球供应链中的“压舱石”角色进一步强化，出口景气持续，结汇资金回流，随着财政发力扩内需，有望进一步扩散，同时，在外部环境不确定性下，半导体设备、材料、高端机床等领域的国产替代进程有望加速。五一节临近，可关注挖掘机械设备、建材、半导体产业链（设备、材料、封测）以及部分消费细分领域（如旅游、医药商业、酒店、航空），因压制因素有所扭转，或有结构性机会。
周末消息速评
1、DeepSeek计划首次外部融资，目标估值超百亿美元
4月18日市场消息称，“杭州六小龙”之一的深度求索(DeepSeek)正计划进行首次外部融资，目标估值不低于100亿美元，拟筹集至少3亿美元（约20.5亿元人民币）资金。
评：利好国产AI算力、大模型及应用板块。头部AI公司启动大规模融资，彰显行业商业化步伐加快，将提振整个AI产业链的信心，特别是与其深度合作的华为昇腾等国产芯片厂商。
2、东方证券筹划收购上海证券100%股权，20日起停牌
东方证券4月19日公告，正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，公司A股股票自4月20日起停牌。
评：利好证券板块，尤其关注券商并购重组主题。
3、荣耀人形机器人包揽亦庄半马前三，刷新人类纪录
在4月19日结束的北京亦庄人形机器人半程马拉松中，荣耀“闪电”机器人以50分26秒的成绩夺冠，并打破人类半马纪录，包揽比赛前六名。
评：利好机器人产业链。赛事成绩进步，展示了人形机器人在运动控制、续航、可靠性等方面的快速迭代，有望加速产业商业化进程，关注核心零部件（电机、传感器、结构件）供应商。
4、国产光纤全球爆单，部分产品价格暴涨650%
今年以来，光纤行业呈现“量价齐升”态势。有企业负责人称，G.657.A2光纤价格从去年的每芯公里32元涨至240元，涨幅达650%，海外订单饱满。
评：强烈利好光通信板块。价格暴涨直接反映北美AI算力建设带动的光纤需求爆发，行业景气度极高，相关上市公司业绩弹性值得期待。
5、OpenAI与Cerebras达成逾200亿美元芯片协议
据报道，OpenAI已与芯片设计商Cerebras达成协议，承诺未来三年支付逾200亿美元使用其晶圆级引擎(WSE)芯片驱动的服务器，并投资约10亿美元助其开发数据中心。
评：利好AI算力多样性主题及先进封装技术。
6、特朗普称美代表团将抵达伊斯兰堡参与谈判
美国总统特朗普当地时间19日在社交平台发文称，美国代表团将前往巴基斯坦伊斯兰堡，“明晚（美东时间20日晚）会到那里进行谈判”。特朗普称提出的方案“很公道、也很合理”，希望伊朗会接受，否则美军将轰炸伊朗的发电厂和桥梁。
评：只要仍然是以谈为主，市场情绪就不会太差。
风险提示
地缘政治局势出现超预期反复；国内经济复苏力度不及预期；一季报业绩大面积不及预期；全球流动性收紧速度快于预期。
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