Q：当前对商业航天行情的整体观点是什么？
A：当前非常看好商业航天行情的反弹机会，核心逻辑是自去年10月下旬至11月起，可回收火箭实验进入密集推进阶段，而火箭作为商业航天的瓶颈环节，一旦实验成功实现突破，其一级层面的瓶颈将被解除，卫星的发射量会明显提升，整个行业的发展框架和逻辑将发生重大变化。此前从去年3月至今年，火箭环节处于持续发力的验证阶段，今年1月中旬起板块开始调整，叠加外部因素影响持续回调，而从4月份开始，随着风险偏好回升以及行业催化因素密集出现，行情迎来反弹，且未来两个月卫星、火箭及政策端将形成催化共振，看好反弹的持续性。
Q：商业航天领域近期及未来的催化因素有哪些？
A：催化因素主要集中在卫星、火箭和政策三个方面。卫星端，千帆和新网银有相关进展，二代卫星的验证会加速，近期已有新个人火箭成功复用，且3-4月份火箭回收实验整体密集，4月底的长11发射（可能推迟至29或30号）受到市场高度关注，属于重要实验；去年第一次发病风险单相关的12、成十二甲乙等也将在近两年发射；截止上周新网已组网21组卫星，共计171颗，完成一代型全部组网，下半年6月起一代增强组网将加速，近两个月新安全性实验型卫星有望陆续发射，开展高速率激光控制终端、手机智联等技术整合；此外，开发星座未来两个月的组网进度可能超预期，美国相关组网进度较快，而优质轨道资源稀缺，我国组网进度将持续加快。火箭端，未来两个月发射任务密集，除长11外，中学三号、深蓝航天701号、长沙以等火箭也将陆续执行合作实验室任务，二季度有较大可能实现可回收，新格伦火箭虽昨日入轨出现问题，但字节成功实现复用，新能源成为GCFX中第二家实现可回收可复用的公司，从去年11月成功可回收到昨日复用仅用半年时间，若二季度实现可回收，今年年底至明年上半年有望实现可复用，推动卫星大规模组网进度超预期，且后续火箭相关电火电部上市也将带来板块性机会。政策端，国家高度重视商业航天发展，上周国家航天局会议明确提出要在确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力，本周五是第11个中国航天日，也是航天事业创建70周年，会上将发布商业航天、深空探测、登月等重要信息，处于国家大力支持的时间节点。
Q：投资端建议关注的商业航天相关方向有哪些，各方向核心要点是什么？
A：投资端建议关注三个核心方向。第一个方向是卫星核心环节，主推**卫星激光通信终端**，该终端用于卫星间数据传输，不仅应用于低轨新网通信，未来大规模算力场景、大卫星、遥感卫星等所有需要传输数据的场景都必不可少。相较于卫星与地面间的微波通信，卫星间激光通信具有传输速率高、抗干扰能力强、不受膨胀量限制的优势，且占卫星整投 研学 习关注 工众号有 道 调 研体价值量较高，一颗工业卫星通常需安装4个激光通信终端，其总价值量占整个卫星的25%-30%，是卫星上价值量最高的环节。激光通信终端主要由电子模块和光学头构成，电子模块由激光器、光放大器、可激光传感器、调制解调模块等组成，光学头由快反镜、透镜、望远镜、经销单元、促销单元等精密光学镜片构成，技术发展路线是从低速率向高速率升级，我国目前激光通信终端速率以5-10G为主，未来将向100-200G的速率升级（参考3 link计算机终端及VR mini新计划费流量速率），高速率路线将带来电子模块器件重构，核心是调制解调环节最核心器件的变化，从非相关通信技术、数字相关与非相干解调方式向数字相关解调方式转变，核心芯片从IPI芯片转向定制化S芯片；供应商方面，100G激光通信终端将迎来一批新供应商，主要是地面端拥有成熟数字相关通信技术的企业，将地面光纤通信、数据工业互联等成熟技术应用于太空激光工程，建议关注中国通信。第二个方向是终端领域，重点关注**手机终端**，随着新款安耐馨及未来6G通信发展，手机智联是重要技术方向，这将带来手机内部射频芯片和替代芯片的变化，后续大部分手机射频芯片和手机芯片需适配相关技术，单台手机的数据芯片价值量在50-100之间，经验丰富的产品价值量可能达到100-200之间，随着手机出货量增长，卫星公关市场规模广阔，看好国电和海外通信，其中国博电子主要做手机端视频芯片，也是卫星载荷端TR组件核心供应商，海外空间主要参与卫星芯片设计。第三个方向是上一波回调较多、处于低位的相关标的，建议关注上海瀚讯（创新构成的核心载荷供应商）、霍莱沃（卫星上游测试设备供应商）、星图测控（卫星太空测控运营供应商）。
Q：新格伦火箭及新能源公司在可回收复用领域有哪些进展？
A：昨日新格伦火箭入轨出现问题，但字节成功实现了复用；新能源公司成为GCFX中第二家实现可回收可复用的公司，该公司从去年11月成功实现可回收，到昨日实现复用，仅用了半年时间，这也预示着若我国二季度实现可回收，今年年底至明年上半年有望实现可复用，进而推动我国卫星大规模组网进度超预期。
Q：新网卫星的组网进展如何？
A：截止上周，新网一共组网了21组卫星，共计171颗，这标志着一代型卫星已全部完成组网；后续从下半年6月份开始，一代增强组网将陆续加速推进，近两个月新安全性实验型卫星也有望陆续发射，开展高速率激光控制终端、手机智联等技术的整合工作。
