中东地缘局势扰动导致霍尔木兹海峡封锁、原油价格回升及LDPE进口收缩，但该影响对国内市场传导弱化，当前国内LDPE供应充裕、下游需求走弱致价格下行，预计5月行情仍将承压。受地缘局势影响，中东霍尔木兹海峡在短暂恢复通航后再度封锁，不仅导致当地LDPE对外出口持续承压，还带动国际原油价格回暖回升，但该事件对国内LDPE市场的传导作用逐步弱化，国内LDPE市场价格整体呈回落下行态势。
一、地缘局势发酵，原油价格震荡抬升
近期美伊谈判遇阻，霍尔木兹海峡短暂通航后再度关停，中东地缘矛盾持续升级。在地缘风险的提振下，布伦特原油价格震荡上行，截至上周四，其均价达97.13美元/桶，较上期均价上涨1.09美元/桶，涨幅为1.13%。
二、海运通道受限，LDPE进口持续收缩
地缘冲突不仅扰动全球原油市场，也对中东LDPE外销形成明显制约。霍尔木兹海峡封锁导致中东多国LDPE外运通道受阻，直接拖累国内LDPE进口货源补充，后续进口量将持续收缩。最新周度数据显示，国内LDPE进口量预计约4.00万吨，环比减少0.4万吨；预测短期内进口量将进一步回落，后三周分别预估为3.50万吨、3.00万吨和2.80万吨，进口缩减趋势明确。
三、基本面主导行情，LDPE价格承压回落
尽管地缘局势持续压制LDPE进口供给，但本轮外部扰动对国内市场的冲击已较3月大幅弱化，行业运行逐步回归供需基本面。2月末美伊冲突爆发、海峡航运受限后，中东LDPE货源流通受阻，国内供应缺口扩大，叠加原油成本抬升，推动LDPE价格快速走高，其涨幅显著高于LLDPE、HDPE，行业盈利优势突出。受高利润驱动，国内LDPE生产装置持续维持高负荷运行，区域产量保持高位。根据最新周度数据，国内LDPE产量达8.32万吨，环比回落0.16万吨（降幅1.89%），但仍高于年内7.83万吨的平均产出水平，国内整体供应依旧充裕。
随着市场情绪平复，宏观地缘影响逐步淡化，国内高产出格局使得现货供应充足，叠加下游行业步入传统淡季、终端需求持续走弱，供需矛盾凸显，拖累LDPE价格承压下行。最新周度数据显示，国内LDPE熔指2薄膜料主流成交均价环比回落344元/吨，报11407元/吨，跌幅达2.93%。
四、供需分化加剧，5月LDPE价格承压下行
后期来看，扬子巴斯夫、万华化学计划于5月陆续停车检修，其余国内LDPE生产装置将平稳运行。受检修减量影响，5月国内LDPE总产量预计有所回落，叠加进口货源持续收缩，整体供给压力有望得到阶段性缓解。
需求端，随着传统消费淡季来临，下游对原料的支撑力度同步弱化。上周LDPE下游制品行业开工率仅35.90%，环比下滑2.33个百分点。后续，农膜市场进入淡季，终端订单持续萎缩；包装膜新单跟进乏力，企业生产积极性不足，行业开工整体呈下行趋势，本月末下游制品开工率将回落至33.90%，5月或将进一步走低。
综合供需两端研判，尽管后续供应存在收缩预期，但需求疲软幅度远超供给减量幅度，行业供需矛盾将进一步加剧。整体而言，5月国内LDPE现货行情仍将承压运行，主流成交价格预计下探至11000元/吨附近。
