1、黄金白银
2026年1月底以来特朗普提名偏鹰派美联储主席人选以及伊朗战争推高油价引发央行紧缩预期导致金银价格两次大幅度调整，伦敦黄金从1月份最高点5599美元/盎司最大回撤到3月23日的4098美元/盎司，最大累积跌幅达到26.8%，期间工业需求预期减退更是使得伦敦白银最大跌幅达到49.9%。3月下旬至4月中旬特朗普如期TACO以及伊朗战争从军事战转入经济金融战提振市场风险偏好，市场并预计伊朗在经济社会压力下可能很快同意美国要求开放霍尔木兹海峡，因此金银价格快速修正，伦敦金银价格分别反弹至4890美元/盎司和83.1美元/盎司；但近期伊朗展示出在经济社会压力下顽强对抗美国的意愿，金银价格又有小幅回调。我们认为美国和伊朗在铀浓缩和霍尔木兹海峡问题上难以达成共识，美伊双重封锁霍尔木兹海峡仍有概率推高油价和通胀中枢并削弱金银的流动性溢价，若油价大幅上涨倒逼央行紧缩引发经济衰退更有可能削弱白银的工业需求，而且金银波动性仍在历史高位附近，伊朗战争前景的不确定性以及高波动性使得金银交易难度上升，建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性。
2、集运欧线
短期受中东局势影响波动较大，不过随着情绪端逐渐脱敏，重新回归供需基本面，旺季来临将支撑其回暖趋势。供需基本面方面，随着运输最淡月份的过去，需求逐渐回暖，运价进入筑底阶段，市场开始布局淡季转旺季拐点，目前船司小幅提涨5月上旬价格进行囤货，并大幅提涨5月下旬运价，短期警惕提涨幅度无法完全落地但期货端过于乐观的风险，中长期看，夏季出货旺季来临，年内运价高点通常在7月中下旬显现，回升趋势应将延续。
3、中证1000
近期A股整体震荡反弹后小幅调整，上证指数站上4100点后有所回落，主要原因还是在于中东地缘风险的进一步缓和。在伊朗方面拒绝参与与美国的第二轮谈判后，美国总统特朗普则宣布延长美伊停火期限，侧面反映出美国并不愿意让战争扩大化，整体市场情绪有所提振。而后虽然伊朗外长前往巴基斯坦展开磋商，但最高领袖表态强硬，下令霍尔木兹海峡不得恢复到所谓的战前状态。双方谈判分歧较大，难以短期快速解决。国内方面，3月CPI同比小幅回落至1.0%，PPI同比由-0.9%回升至0.5%，社零当月同增1.7%低于预期，当前国内经济仍处于缓慢复苏状态，消费端内生通胀整体偏弱，货币政策上短期宽松基调难以发生转向。综合而言，当前美伊双方核心分歧依然存在，但美国方面并不愿意让战争扩大化，市场情绪有所缓解，中东冲突对于市场的影响逐步减弱。中长期来看，原油价格暴涨带来的流动性担忧预计会在冲突缓解后有所改善，且中国受益于供应链的竞争优势更具韧性，宏观经济基本面与企业盈利拐点或将到来。此外，国家队资金在经历1月的大幅流出后，当前资金储备充裕，待时机成熟，可随时为市场注入新增流动性，届时资金面与基本面有望形成共振，进而为A股市场带来新一轮驱动力量。市场风格上，IM与新质生产力更为相关，且可能会受到创业板优化政策的连带影响而有所受益，或将具有更大弹性。
4、镍
进入2026年，印尼政策扰动加剧。印尼公布新版HPM公式将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高理论基准价，市场目前暂处于观望的过渡期，主因政策突然且成本飙升，多数冶炼厂暂时仍坚持沿用旧定价机制，但印尼镍矿价格在政策支撑下预计将长期保持强势运行；配额方面，截至目前印尼政府称2026年RKAB审批进度已达约90%，据估测约为2.3-2.4亿湿吨，市场预计将在4月底正式敲定年内最终配额情况，虽然下半年还有补充配额申请的机会，但二季度镍矿供应紧张已成定局，WBN矿山已经计划于5月起停产维护。矿端坚挺支撑镍铁、镍盐价格开始回升，价格上行空间还需要关注下游采购节奏。此外，中东冲突导致硫磺供应紧张，湿法冶炼品MHP成本抬升，粗略估测目前MHP产能占比已超过全球精炼镍产能35%，亦对镍价形成较强支撑。综合来看，镍价在全球资源品争夺愈演愈烈的背景下政策面扰动或将转为长期持续性干扰因素，由此对价格形成偏强支撑，但需求端尚未完全打开空间，仍需警惕快速上涨后的回调风险，镍价波动性大幅增强，建议投资者谨慎参与。
5、热卷
供应方面，去年12月中旬以来热卷产量持续在近年来偏低水平徘徊，周产量维持在291-310万吨区间，均值较去年1-11月份下降约16.4万吨或5.1%。需求方面，春节后4周热卷周度表观消费量短暂下滑至269-296万吨，但3月中旬之后再上310万吨，与热卷周产量相比，供应缺口持续已有一个多月，持续供小于求导致价格明显转强。成本方面，受澳洲柴油荒影响，铁矿石运输成本抬升，其价格延续偏强；焦煤、焦炭更是受到中东局势不确定性引发的国际能源价格走高带来的提振，焦炭现货价格第三轮提涨在酝酿之中，焦煤现货价格收复去年11月底以来大部分跌幅而再度走强。钢材成本端向上驱动较为明显，配合供小于求的基本面，预计未来2个月左右热卷价格易涨难跌，或突破去年8月份以来上方阻力，有再度逼近去年7月底创下的前期高位可能，产业经营者、投资者可逢低尝试买入保值或投资策略。
6、原油
中东局势陷入胶着，美国和伊朗尚未展开谈判，霍尔木兹海峡持续处于封锁状态。IEA数据显示3月中东以外地区库存减少2亿桶，推动油价中枢上行。虽然各国通过陆地管道转运、释放战略储备等方式来对冲供应损失，且高油价在一定程度上抑制了需求，但仍然不及供应端的大幅回落。EIA以及IEA均预计2季度全球将大幅去库。展望后市，霍尔木兹海峡的通行情况是原油市场未来的主要驱动，但美伊谈判仍存较多变数，预计油价仍有大幅波动的风险，建议谨慎操作。
7、聚丙烯
中东冲突推升能源与物流成本，原料偏紧促使上游主动降负，3-4月集中检修叠加上半年PP新增产能空窗，供应收缩幅度超预期。二季度部分装置陆续计划重启，检修损失量仍处高位但拐点隐现，在原料供应偏紧及加工利润承压背景下，装置负荷难以恢复至检修前水平。库存端压力尚可，需求偏淡、补库不足的问题延续。下游BOPP、CPP等细分领域受食品刚需及大客户订单支撑产出平稳，塑编、注塑等传统下游逐步进入季节性淡季。展望后市，地缘冲突带来的溢价已部分回吐，但油价仍处高位，产业链成本压力并未解除，原料偏紧与高位油价仍将阶段性托底行情，短期价格存在韧性；但随着检修损失量拐点显现，供应收缩边际缓解，叠加二季度淡旺季切换，传统下游需求支撑走弱，行情上行势能衰减，中后期走势逐步承压，整体呈现先扬后抑的运行格局。
8、棕榈油
宏观层面，中东地缘局势反复推高国际油价，棕榈油作为生物柴油原料与原油联动性持续增强，油价上涨进一步提升了生物柴油的掺混经济性，间接强化了棕榈油的需求支撑与价格韧性。政策方面，印尼自7月起实施的B50掺混标准预计将大幅拉动国内消费；同时，美国EPA要求2026年生物柴油产量同比增长超过60%，巴西也呼吁进一步提高掺混比例，全球范围内的政策共振为棕榈油带来结构性的长期需求增长动力。从供需节奏看，二季度开始棕榈油产量通常随季节性回升，近期高频数据显示外需明显走弱，可能延缓库存去化进程。此外，若化肥价格高企态势延续至年底，农户减少施肥量与次数或将对后续单产造成压力；气象研究也提示，6月至8月间快速转为厄尔尼诺状态的可能性正在上升，尤其从2027年起，气候和化肥影响可能显著制约主产国的产出效率。短期来看，在马来西亚库存高企、出口疲弱的格局下，棕榈油上行空间依然受限。不过，印尼B50政策红利逐步释放、原油价格高位波动，共同为价格构筑了坚实的底部支撑。在生物燃料政策持续驱动、原油价格中枢上移以及气候因素可能引致未来数年产区减产的背景下，棕榈油市场有望逐步走出当前供需双弱的格局，中长期价格重心预计将逐步上移。
9、豆粕
当前市场对于农产品的关注度逐步上升，最主要是两个原因，其一是今年夏季将会出现较强的厄尔尼诺现象，可能会对农作物的单产产生影响，其二是目前霍尔木兹海峡仍然处于大部分关闭的情况，对于化肥农药价格已经产生实际影响，一者会造成新季种植成本的抬升，二者会造成部分用量的缩减，进而对作物生长不利。当前处于北美播种初期，天气暂无大碍，但大豆中西部主产区及密西西比河流域产区土壤墒情偏差，后续若天气持续不利，则存在潜在利多。另外市场传出美国总统可能于五月中下旬访华的消息，对于美豆出口存在好转预期，豆粕期货以美豆成本定价为主，在中期具备向上的弹性。
10个月宝宝每天需要喝多少奶粉？
