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上周（4月20日-4月26日），国内面粉厂对小麦的挂牌收购价继续走下坡路，整体交投气氛异常冷清。监测显示，截至4月28日，制粉企业主流收购区间缩窄至1.272-1.31元/斤，均价报1.291元/斤，较上期下挫6厘钱。虽然单周跌幅看似温和，但空头排列的下行通道已然稳固。
这波跌势的背后，是供需天平的严重倾斜——终端完全不给力，而流通端粮源滚滚而来，叠加浓厚的看空情绪，麦价短期内依然被压得抬不起头。
一、五一备货“爽约”，面企陷入“死循环”
按常理，临近五一小长假，下游该有一波集中拿货的动作，但今年这一预期的落空可谓彻底，丝毫没能托住小麦的消费底盘。
面粉走不动，直接卡住了面企的脖子。目前整个行业正深陷“原料降价慢、产品卖不出”的死循环：一方面，面粉终端售价根本涨不上去，企业利润被极度挤压；另一方面，老百姓买面冷淡，餐饮和食品厂也没有囤货意愿，导致面企的面粉库存越压越多。在这种背景下，面粉厂根本不敢轻易开机，对小麦的采购自然变成了“能少买就少买、能压价就压价”的敷衍状态。
二、政策粮“一家独大”，陈麦行情撕裂为两极
现在的麦市，基层老百姓和粮商手里的存粮基本已经见底，市场上流通的粮绝大部分来自政策性拍卖。政策粮已经实质性接管了定价权。
一组数据很能说明问题：截至4月22日，托市小麦累计投放680万吨，成交了568万吨，高达84%的成交率，再加上央储和地储的同步放粮，陈麦供应可谓是“管够”。
但在充足的供应下，陈麦市场却出现了极其罕见的“撕裂”行情：年份近、质量硬的优质麦，价格像钉子一样死死扛住；而那些质量偏差的陈麦，根本无人问津，价格跌得毫无脾气。上周中储粮和地方储备的拍卖也印证了这一点——溢价大幅缩水，流拍现象开始增多，大家都在精打细算，不敢随便接货。
更有传言称，托市小麦拍卖可能即将画上句号（进入最后一期）。一旦这一海量廉价粮源退出，在需求依然低迷的当下，优质麦和劣质麦的价格剪刀差大概率会进一步拉大。
三、雷暴天气“虚晃一枪”，新麦丰产基本盘仍稳
上周，河南、河北等地突遭雷暴大风，网上关于“麦田大面积倒伏减产”的传言四起，一度让市场神经紧绷。
但经过实打实的田间查勘，真相浮出水面：新乡、郑州以及邯郸、邢台、保定等核心主产区，并未出现成规模的倒伏；河南南部极少数倒伏的地块，由于现在麦穗还没灌浆，重量极轻，倒下后基本又自己直起来了，对最终产量的打击微乎其微。可以说，这次天气扰动纯属“虚晃一枪”，新麦整体向好的丰产预期并没有被破坏。
四、后市怎么走？短期底部的支撑与长期的天气悬念
综合来看，麦市短期内想翻身很难，大概率会在现有价位上继续弱势震荡，但往下的深度也有限。
为什么跌不深？ 因为之前拍卖出去的政策粮和贸易粮出库需要时间，新麦即便上市，也得经历一段“后熟期”才能磨面。这就意味着，在接下来差不多两个月的时间里，面企依然得靠陈麦来凑合配麦，这种刚性的存量需求会给麦价兜底，防止出现断崖式下跌。
长期看什么？ 核心变量又回到了“老天爷”手里。5月中下旬是新麦决定产量的冲刺期，干热风、极端暴雨等任何突发天气，都可能瞬间扭转盘面。等到6月新麦大面积收割上市后，市场的定价逻辑将彻底重构，开秤价高低、上市量多大、下游接不接得住，将直接决定下半年麦市的冷暖。
操盘建议：
当前正处于多空拉锯、品质分化的敏感期。面企切忌盲目抄底建大库存，最好维持“随用随买”的节奏；贸易商则要管住手，慎之又慎，如果要操作，务必紧盯优质粮源的保值属性；所有市场参与者都该把雷达调到最敏感状态，随时盯紧政策端最后的拍卖动向以及产区的突发天气，切忌逆势硬扛。
本文仅供参考，不构成投资建议。
市场行情瞬息万变，请投资者根据自身情况谨慎投资。
