中州期货研究所
【豆粕】五一长假期间，CBOT大豆持续走高，主力合约从节前的1199.25美分/蒲（4月30日下午3:00）上涨至5月4日收盘1222.25美分/蒲，涨幅23美分/蒲或2.26%。基于长假外盘走强，预计节后国内豆粕跟随上行，M2609合约开盘价格关注3080元/吨一线表现。 长假期间CBOT大豆上涨驱动集中于美豆播种期天气扰动、厄尔尼诺气候预期、地缘冲突推升物流成本、美元走弱及基金空头回补。节前一天国内豆粕贸易商报价基本持平节前，现货跟涨力度不足。市场主要关注5月进口大豆海量到港，五一节后油厂开机逐步回升，后续压榨放量将带动豆粕库存进入累库周期，现货基差或继续走弱。① 外盘方面， 五一假期期间，受原油价格高位运行、天气扰动及生物柴油需求提振影响，外盘油脂整体呈现上涨态势。截至北京时间5月5日下午1点，CBOT豆油价格延续强势，并连续刷新2023年以来高位，其中7月合约盘中最高触及76.93美分/磅，涨幅约2.86%。同期，BMD马棕油上涨约1.88%，ICE菜籽上涨约0.25%，ICE D4 RINs价格上涨约2.93%。② 天气方面， NOAA/CPC 5月5日发布的ENSO周度监测显示，最新一周四个Niño区海温距平全部为正：Niño 4为+0.5℃，Niño 3.4为+0.4℃，Niño 3为+0.5℃，Niño 1+2为+0.7℃。这表明中西太平洋、东中太平洋及秘鲁近海均已出现不同程度升温。其中，Niño 3.4较前一周升温0.2℃，虽尚未达到传统El Niño判定阈值的+0.5℃，但整体升温趋势已经较为明确。③ 生物柴油方面， 马来西亚提高生物柴油掺混比例的政策预期升温。马来西亚此前主要执行B10，部分地区已实施B20；最新政策表态显示，政府计划分阶段扩大棕榈基生物柴油项目，目标包括逐步推进B20甚至B30。若马来西亚后续推进更高比例掺混，将直接增加国内棕榈油消费，减少出口可用量，对棕榈油价格构成中期支撑。④ 基本面方面， 印尼统计局周一公布的数据显示，今年1月至3月，印尼出口毛棕榈油及精炼棕榈油合计585万吨，同比增加9.30%，出口金额为61.1亿美元；其中3月单月出口131万吨，出口金额14.2亿美元。印尼一季度出口同比改善，显示高价环境下主产国供应释放仍较积极，对全球棕榈油供给形成一定补充。路透对马来西亚4月MPOB数据的调查预估整体偏中性略偏空，预计4月马来西亚棕榈油产量为162万吨，环比增加18%；进口约4.4万吨；出口约135万吨，环比下降13%；本地消费约33.5万吨；月末库存约225万吨，环比下降0.8%。印度4月油脂进口结构出现明显分化，贸易商预估显示，印度4月棕榈油进口量环比下降至50.5万吨，为12个月以来最低，主要受到棕榈油价格上涨、相对豆油和葵花籽油的折价优势收窄，以及机构需求偏弱影响。与此同时，印度4月豆油进口量环比增长24%至35.5万吨，为4个月以来最高；葵花籽油进口量环比大增至43.5万吨，为22个月以来最高。⑤ 市场策略方面， 油脂市场中长期仍受到生物柴油需求、高化肥成本及El Niño天气风险支撑，趋势上仍以逢低配置多单为主。5月中上旬市场一方面将继续聚焦El Niño天气炒作及生物柴油政策预期，另一方面也需关注东南亚进入增产季后，马棕产量恢复、出口走弱及印度棕榈油进口下降带来的阶段性基本面压力。综合评估，五一假期后国内油脂预计偏强开市，涨幅或在1%—2%左右。【玉米】
五一假期玉米价格整体保持平稳，北港玉米报价维持在2380-2400元/吨，华北玉米报价维持在2450-2480元/吨。
小麦方面：华北小麦报价整体保持平稳，价格维持在2550元/吨。随着新麦即将上市，小麦市场或面临回调风险。
市场策略：玉米市场短期交易核心在于定向饲用稻谷是否投放及投放节奏问题。基于此，我们建议投资者近月依然保持观望。与此同时，定向饲用稻谷政策在很大程度上会加剧玉米市场波幅，我们评估玉米2607合约价格或维持在【2300-2500】区间波动。
【生猪】
五一假期生猪价格整体保持平稳。参考涌益咨询，截至5月5日河南生猪现货报价维持在10.12元/公斤，整体保持平稳。
生猪市场目前交易核心主要在于近端压力何时释放，因为出栏均重依然维持较高水平。与此同时，政策端鼓励商业收储，以此避免近月生猪价格大幅下跌。
市场策略：我们建议投资者近月轻仓操作，生猪2607合约价格或维持在【10500，12000】区间波动。远月由于升水较高，且需要关注二季度能繁实际去化情况，以此来调整头寸和仓位。
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