五一假期外盘行情一览及节后展望

外盘涨跌幅排序

黑色 

铁矿石：五一假期期间，SGX铁矿石连续合约4月30日收盘价107.8， 5月5日14:15分价格109.05，上涨1.16%，接近前期高点。本周铁矿石到港量大幅增加，钢厂库存受节前补库影响有所上升。港口库存小幅回落，但仍维持1.72亿吨高位。下游需求旺季拐点已现，钢厂产能利用率、开工率进入平台期，且下游钢厂采取低库存、低产量策略，预计铁矿石供需仍偏向宽松格局。外盘涨幅或对铁矿石开盘价格形成支撑，但中期预计震荡偏空。

螺纹：据中国钢铁工业协会官方数据显示，2026年3月全国粗钢产量8704万吨，同比下降6.3%，，1-3月累计粗钢产量2.48亿吨，同比下降4.6%。受原料端成本高企及建筑用钢需求端疲软影响，钢厂自主减产，采取低产量、低库存策略，并推动钢铁产业从利润低、技术含量低的低端普钢（螺纹钢、热卷）向光伏、风电、新能源汽车等产业所需要的高利润、高端、特种钢材（硅钢、高强度结构钢）进行高质量转型。未来预计螺纹钢将进入供需紧平衡格局，而供应端的收紧也将对螺纹钢价格形成支撑，而节前最后一个交易日，螺纹钢也站上3200/吨的前期震荡区间上沿。预计钢价震荡偏强。

纯碱：“五一”假期期间，纯碱供需面暂无重大消息。目前纯碱供应已升至历史高位，夏季检修企业增加，但供应维持高位。截止5月1日，全国纯碱厂内库存180.88万吨，较前一周下降3.15%，仍处于历史同期最高位。市场后续走势取决于终端真实需求是否可以持续增长。目前来看，仅靠阶段性需求韧性难以消化高供给压力，下游需求不改偏弱。现阶段纯碱上行阻力较大，未见显著驱动，预计节后低位震荡偏弱运行为主。

玻璃：“五一”假期期间，玻璃基本面消息平淡，现货市场变化不大。供给端，沙河玻璃潜在冷修的产线逐渐减少，而潜在复产点火及新增点火的产线依旧较多，供给存在低位回升的预期。需求端，竣工面积虽跌幅持续收窄，但同比仍为负；下游多数加工厂受资金紧张和订单有限影响，备货意愿极低。截止5月1日，全国浮法玻璃企业库存7608.05万重量箱，处于历史同期高位。目前玻璃供给端调整节奏显著滞后于需求端的断崖式下滑，短期玻璃价格抛压大，节后预期维持低位偏弱运行为主，难有持续性上行驱动。

能化 

原油：

节前，美伊谈判前景变动再度刺激油价回升，纽约交易所主力轻质原油期货价格收于每桶102.5美元，周涨8.03%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶109.2美元，周涨3.14%；中国原油期货SC主力合约收至689元/桶，周涨6.26%。4月末国际原油期货受中东地缘与基本面双重提振走强。美伊谈判陷入僵局，双方在霍尔木兹海峡对峙持续升级，伊朗提出分阶段谈判诉求遭美方否决，核心分歧难以调和。海峡航运通行量大幅锐减，每日千万桶级原油流通受阻；伊朗征收航道通行费、扣押集装箱船，美方强硬放话军事反制，以色列亦待命准备行动。白宫预判伊朗港口封锁或持续数月，进一步加剧供应忧虑。同时 EIA 数据显示美原油、汽油及馏分油库存降幅均超预期，叠加夏季需求旺季临近，市场担忧燃料供应缺口，共同支撑油价偏强上行。资金方面，4月28日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸增加13862张至383205张合约；CFTC公布的数据显示至4月28日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸减少391张合约，至191911张合约，整体对地缘担忧情绪的提升刺激净多持仓回升。

假期内，美国与伊朗间关系紧张程度增加。阿联酋遭遇自美伊达成临时停火以来的首次袭击，美国总统特朗普宣布启动名为“自由计划”的行动，“引导”被困船只驶离霍尔木兹海峡。伊朗向美海军舰艇以及受美军“保护”商船发射多枚巡航导弹、无人机等，美军击沉6艘试图阻挠商船航行的伊朗小型船只。不过后续来看特朗普有意淡化威胁，仍对谈判放开空间。短期油价预计保持高位运行，而美国因为供应相对充足且持续释放战略储备背景下与布伦特原油期货间价差拉大，凸显地区不平衡，关注后续美国产量变动可能引发高价差收缩。

燃料油：

五一假期期间，亚洲高硫、低硫燃料油市场仍受供应紧张驱动，但下游船加油市场疲软，导致现货价差承压，调油组分稀缺进一步加剧供应紧张态势。

中东与新加坡船货流向出现反转，阿拉伯湾开始从新加坡进口燃料油船货；霍尔木兹海峡外侧的富查伊拉燃料油市场与阿拉伯湾内部脱节，常规供应被切断，交易商难以找到船货，预计将从新加坡进口以满足当地船用燃料及公用事业需求，而富查伊拉港此前已因无人机袭击多次中断作业，进一步影响区域燃料油调配。

俄罗斯部分炼油厂因五一假期期间遭乌克兰无人机持续袭击而停产，其燃料油库存短缺可能影响未来几周流入新加坡的船货量，且俄罗斯炼油业虽可动用闲置产能抵消部分损失，但持续袭击仍将长期制约供应；印度炼油厂高硫燃料油优先保障国内需求，出口受限，进一步加剧新加坡高硫燃料油供应短缺，叠加印度政府相关出口限制政策，这一制约效应将持续显现。

若美伊重回谈判桌，国际原油价格或从高位回落，否则将继续上行，预计燃料油价格将同步随原油持续波动。

天胶：五一假期，天胶外盘整体变动不大，日本市场小幅回落，新加坡市场小幅上涨。海外原料走势偏强，假期延续之前上涨态势，前期市场炒作厄尔尼诺因素，目前尚不得证伪，原料段预计给期货带来成本支撑。原油价格波动剧烈，中东局势难以缓和，合成胶替代概念延续，为天胶带来额外需求。不过随着全球天胶产区陆续开割，供应将季节性增加；国内随着夏季到来，开工率有所下降，供需会阶段性偏空，价格往往有季节性调整压力，从历史同期情况来看，当前天胶偏强走势难以持续，建议重点关注青岛地区库存及轮胎企业开工情况。

PVC

五一节前 PVC 市场呈现震荡偏弱后企稳的运行格局，供给端进入春季集中检修周期，行业开工率边际回落，短期现货供应有所收缩，对盘面形成基础支撑；需求端下游型材、管材刚需整体平淡，地产终端复苏乏力，叠加 PVC 出口退税政策落地后节前抢出口行情消退，外需边际走弱，压制上行空间；库存方面节前社会库存小幅累库但整体仍处于历年中性偏高水平，仍有一定累库压力；成本端乙烯价格受中东地缘局势影响维持高位，电石价格区间平稳，乙烯法与电石法成本形成双向托底。五一期间交易所上调 PVC 交易保证金及涨跌停幅度，市场投机情绪降温，叠加宏观情绪平稳。综合来看，短期 PVC 将维持区间震荡偏强格局，检修缩供与成本端构成下方支撑，但终端需求疲软难以驱动趋势性大涨，后市重点跟踪装置检修落地进度、地产基建实物需求回暖情况以及电石、乙烯原料价格波动，整体以震荡偏多思路对待，反弹高度仍受需求制约。

沥青

五一前后沥青期货整体低位窄幅震荡、逐步筑底企稳，供给端国际原油价格区间企稳，国内炼厂炼油利润有所修复，炼厂开工率稳步回升，整体沥青货源供应保持平稳，地方炼厂出货节奏正常，无明显缺货或过剩压力；需求端现货刚需释放缓慢，防水及地产相关需求表现低迷，但十五五公路改造、地方专项债加速发行落地的政策预期始终存在，给远期需求带来较强想象空间；库存端节前炼厂库存小幅累积，社会库存环比基本持平，整体库存压力可控未出现大幅垒库风险；成本端布伦特原油维持区间弱势震荡，对沥青成本端支撑力度偏弱，行情更多由国内供需和政策预期主导。五一假期无重大原油利空冲击，基建政策利好预期延续，后市沥青将延续低位筑底、逐步回升走势，随着 5 月中下旬南方雨季过后施工旺季逐步开启，刚需有望集中释放，叠加专项债配套项目落地，盘面具备反弹修复动能，短期以低位震荡偏多思路为主，核心跟踪原油价格波动、炼厂开工及道路沥青实际备货需求。

PTA：节前呈偏强运行态势。截至4月底，主力合约TA2609收于6712元/吨附近。推动价格上涨的核心动力主要来自成本端，特别是原料PX的供应紧张，基本面最新变动：供应收紧：PX方面，受中东地缘局势影响，亚洲地区PX负荷不高。PTA自身也进入集中检修期，4月下旬负荷已降至65%，5月预计将有更多装置检修，供应将进一步收缩。下游聚酯工厂面临高成本压力，节前负荷维持在82%左右，处于历史同期低位。终端纺织订单复苏缓慢，对高价原料的接受度有限，形成了“成本涨，成品难涨”的局面。尽管需求偏弱，但由于供应端收缩更为明显，市场预计PTA在4-5月将进入加速去库周期，累计去库幅度可能达百万吨级别，这为价格提供了支撑。节后展望：节后PTA市场预计将维持高位震荡格局。密切关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡的通航情况，任何风吹草动都可能通过影响PX价格来主导PTA走势。节后下游秋冬订单能否如期下达，以及聚酯工厂是否会因库存压力而进一步减产也是影响PTA的关键。

乙二醇：进口缺口主导，港口去库支撑价格，节前盘面回顾：乙二醇节前呈震荡偏强走势。其核心驱动逻辑与PTA有所不同，更直接地来自于供应端的实质性收缩，特别是进口量的锐减。基本面最新变动：

霍尔木兹海峡的持续封锁严重影响了中东地区的乙二醇进口，4月进口量创下近年新低。同时，国内乙二醇装置开工率提升空间有限，全球供应呈现紧缩状态。需求稳定：下游聚酯行业开工率维持在80%左右，为乙二醇需求提供了稳定支撑。库存去化：供应缺口最直接的体现是港口库存的快速下降。截至4月底，华东主要港口库存已大幅去化，为价格提供了强劲的支撑。节后展望：

乙二醇市场在节后预计将呈现 “震荡偏强” 的走势。需要关注的重点是：进口到港：中东货源的到港情况能否改善是最大变量，直接决定了港口去库的持续性。国内供应：关注国内煤制和油制装置的开工率变化。

监测聚酯工厂的负荷是否会因利润问题而出现下滑。

有色 

沪铜：

五一期间，外盘变化不不是很大，行情还是围绕宏观情绪展开。海外宏观层面，美伊冲突前景不明，停火协议到期后双方谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡航运中断推高油价，加剧通胀预期，市场担忧美联储推迟降息节奏；美国债务压力高企，也间接压制铜价走势。不过当前地缘政治对通胀预期的影响已逐步以成本抬升形式纳入铜价，宏观对铜价的驱动作用正逐步让位于基本面。基本面上，还是矿端紧张和冶炼减产叠加全球电力需求大幅回升，相对对铜价明显支撑。综述，短期行情继续高位震荡运行为主，后期或能偏强运行。

沪铝：

假期，LME铝变化不大，整体外部消息相对还是清淡，主要还是来自于对中东事件情绪波动，但已经出现大幅减弱。短期受到高库存压制，上行空间也有限。中期在供应扰动下，或仍较强运行为主。中东地缘局势持续紧张，全球铝供需失衡格局加剧，铝价运行重心有望逐步抬升，可维持回调买入的多头思路。但需密切关注国内库存变化、下游需求修复情况以及宏观政策走向。若国内需求出现实质性改善，库存拐点显现，或地缘政治风险进一步升级，铝价有望突破高位阻力。

沪镍：五一期间镍价小幅上涨，节前最后交易日资金减仓离场叠加美元走强，导致最后一个交易日出现技术性回调。基本面上，镍矿价格由于供应恢复库存上升而小幅下降，但镍铁价格继续反弹，成本支撑依然强劲。国内镍库存继续累加，供应压力仍然较大。下游不锈钢库存小幅回升，新能源产业链进入消费旺季，消费或有一定提升。核心逻辑在于供应端三重冲击：印尼矿端配额大幅削减、硫磺短缺引发华飞镍钴等MHP减产落地、HPM新政抬升全行业成本，共同驱动价格上行。强预期与弱现实情况不改。

黄金：假期间金价冲高回落，收跌0.91%，依旧受美伊局势再度升级影响。5月1日，伊朗经调解方转交谈判新方案，油价一度大幅回落，金价反弹。5月3日，特朗普启动“自由计划”军事行动，旨在打通霍尔木兹海峡，遭到伊朗强烈反击，这是双方停火四周以来最严重的军事冲突，美伊局势急剧升级，金价大幅回落。金价与原油的负相关性依旧明显，假期内公布的美欧GDP、PMI数据都显现出价格上涨，通胀担忧和加息预期升温，金价压力依旧较大。另特朗普宣布下周起对欧盟输美汽车和卡车加征25%关税，欧美贸易摩擦再度升级，避险情绪可能升温，金价或有所支撑。

白银：假期间银价冲高回落，收涨0.53%，依旧受美伊局势再度升级影响，风险偏好支撑银价强于金价。5月1日，伊朗经调解方转交谈判新方案，叠加财报季，风险偏好回升，银价反弹。5月3日，特朗普启动“自由计划”军事行动，旨在打通霍尔木兹海峡，遭到伊朗强烈反击，这是双方停火四周以来最严重的军事冲突，美伊局势急剧升级，银价迅速回吐前日涨幅。银价与原油的负相关性依旧明显，假期内公布的美欧GDP、PMI数据都显现出价格上涨，通胀担忧和加息预期升温，银价跟随金价，向下压力加大。另特朗普宣布下周起对欧盟输美汽车和卡车加征25%关税，欧美贸易摩擦再度升级，避险情绪可能升温，银价或有所支撑。

农产品 

棉花：五一假期美棉一度创出新高，随后略有回调。主要利多因素一是中东局势导致化肥价格升高，生产成本增加。二是美国主产区干旱少雨，导致减产预期。三是代替品化纤价格上涨，支撑棉花价格。四是国内旺季消费尚可。以上因素是支撑棉花走高的主要原因。中远期利空因素方面（ICAC）发布的5月份全球产需预测，2026/27年度全球棉花产量预计为2590万吨，消费量为2520万吨，基本面由之前的紧平衡转为供大于需。考虑到棉花价格已经在盘面上体现，进一步上冲动力减弱，部分前期获利盘随时准备离场，回调风险增加，多头谨慎。

白糖：五一假期，外糖震荡上行，主要受益于高油价，导致甘蔗制乙醇比例增加，挤占白糖产量。中长期厄尔尼诺导致的干旱可能影响预期产量。国内白糖前期相对偏强，目前消费旺季，价格易涨难跌，短期维持震荡略偏多思路。

豆类：五一期间，美豆震荡上行，中东局势仍旧紧张，原油价格上涨带动油脂进而支撑豆类价格，另外美国本土3月大豆压榨数据同比增长10%。南美方面，巴西大豆产量有望超过1.8亿吨，阿根廷大豆丰产预期维持，南美大豆上市出口对美豆价格构成一定压力，限制美豆上涨高度。短期美豆震荡偏强运行为主，后续关注中东局势变化和南美大豆出口情况以及五月中美领导人是否如期会晤等。

油脂：五一期间美豆油再创近期新高，中东冲突不断，原油价格上涨，生物柴油需求预期良好支撑期货价格预期。马棕和菜籽油价格跟随豆油上涨，中东局势成为近期主要支撑因素，从供需基本看，油脂供应端整体变化不大，南美大豆维持丰产预期，东南亚棕榈油生产斋月后逐渐恢复正常，需求端主要受生物柴油预期推动，油脂整体震荡偏强运行，能否保持升势主要取决于中东局势对生物柴油需求预期的影响。

金 融 

期指：

五一假期全球股市整体上行，亚太市场表现更为亮眼，恒生科技、韩国综指涨幅显著优于欧美市场，全球市场逐步对地缘冲突脱敏，定价重心回归基本面与流动性。国内基本面支撑坚实，2026年一季度国内GDP回升至5%，PPI结束长期下滑转正，工业企业利润回暖，A股盈利大幅改善，叠加货币政策宽松格局延续、AI产业超级周期持续，A股慢牛行情基础仍在。政策端重心转向结构性产业扶持，新质生产力、TMT、能源金属等成长赛道成为核心主线。

不过短期市场受地缘扰动冲击明显，假期末期阿联酋遇袭推升避险情绪，美股全线收跌、港股冲高回落，市场风险偏好有所回落。节前股指呈现分化格局，上证50、中证1000小幅收涨，沪深300微跌，资金偏好半导体、能源设备板块。外围还有欧美关税博弈等利空扰动。

整体来看，在AI产业超级周期与流动性宽松周期尚未结束下，市场中长期向好趋势未改，但短期情绪承压。密切关注三个关键变量：地缘局势演化、特朗普访华进展、以及沃什接棒美联储主席后的宽松政策走向。建议节后适度收紧股指多头敞口，维持中下风险偏好，规避地缘不确定性带来的波动。操作上均衡配置IF、IM合约，聚焦具备独立产业周期、业绩确定性强的科技成长赛道，谨慎对待传统板块，灵活应对市场结构性震荡行情。

新能源 

工业硅

五一前后工业硅期货维持窄幅弱势震荡运行，整体走势承压偏弱，供给端行业整体产能过剩格局未改，新疆、四川主产区装置复产平稳，行业开工率维持高位，电力检修对整体供应扰动有限，市场货源供给十分充裕；需求端核心拖累来自光伏产业链，下游多晶硅价格大幅下跌、企业主动减产降负，对工业硅采购需求明显萎缩，有机硅、合金等传统需求增量有限，无法对冲光伏端需求走弱压力；库存端产业链整体持续累库，现货贴水期货格局延续，去库进程缓慢，库存高压持续压制盘面；成本端动力煤价格回落下行，电力及原料生产成本走低，生产企业利润尚可，挺价意愿不足。节前交易所风控收紧进一步收敛行情波动幅度，后市工业硅仍将维持弱势窄幅震荡格局，供需过剩、下游光伏产业链疲软仍是核心压制因素，短期难有趋势性反弹，仅靠短期检修或情绪带动小幅脉冲，操作上以观望和偏空思路为主，重点跟踪多晶硅减产力度、光伏装机需求修复以及主产区电力政策变化。

多晶硅

五一前后多晶硅期货走出大幅回落、节后低位震荡的走势供给端行业产能严重过剩，新增产能持续投放，行业开工率维持高位，市场货源供应远超终端需求，行业内卷竞争加剧；需求端下游硅片企业大面积减产降负荷，开工率明显下滑，对多晶硅采购订单大幅缩减，光伏终端装机增速不及预期，产业链高库存倒逼上下游持续降价走量；库存端行业整体库存累积至历史高位，去库周期拉长，库存压力成为压制价格的核心逻辑；成本端工业硅价格震荡下行，带动多晶硅生产成本同步下移，企业降价空间充足，行业挺价心态彻底崩塌。节前交易所大幅上调多晶硅保证金及涨跌停限制，抑制投机同时放大弱势情绪，头部企业持续降价抢单进一步拖累现货及盘面。后市多晶硅将维持大跌后低位磨底走势，供需严重失衡、高库存、产能过剩三重压力下，短期难以出现像样反弹，弱势寻底格局延续，仅阶段性超跌反弹修复，中期行情拐点需等待行业产能主动出清、硅片开工回升及光伏终端装机超预期回暖信号。

碳酸锂

五一前后碳酸锂期货表现明显偏强，呈现震荡上行、节后高位横盘的走势，供给端国内锂盐产能稳步释放，月度产量小幅环比增长，虽海外部分锂矿出口政策存在扰动，但整体实际供应宽松程度有限，未出现明显货源过剩；需求端储能行业招投标持续火爆，需求高增形成强劲支撑，动力电池需求边际回暖，叠加新能源汽车产销复苏，且电池企业在相关出口退税政策调整前节前集中备货，进一步拉动锂盐刚需；库存端社会库存虽节前小幅小幅累库，但整体库存水位仍处于历年相对低位，企业惜售挺价情绪浓厚；成本端进口锂辉石价格企稳运行，锂矿原料对碳酸锂形成坚实成本支撑。节前交易所上调碳酸锂交易保证金和涨跌停幅度，抑制过度投机但未改变基本面偏强格局。后市碳酸锂维持高位震荡偏强运行逻辑，储能高景气、动力电池需求修复及原料成本托底构成核心支撑，短期受监管风控和获利了结影响波动加大，但下行空间有限，回调后仍具备偏多配置价值，重点跟踪储能招标落地节奏、新能源车产销数据、海外锂矿供应政策及电池企业补库意愿变化。

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