高位震荡叠加减产预期,棉花“强现实”行情能否持续?
- 2026-05-06 17:00:46
要点速览版
供应：2026/27年度减产预期明确，植棉意向降3.8%，预计产量690-700万吨，降幅7%-8%，产需缺口扩大。
库存：销售率86.6%，去库顺畅；商业库存周减2.84%，现货偏紧，基差转贴水。
国际：美棉区干旱严峻，产量存下调风险；全球供需转向略宽松，内外基本面分化。
需求：旺季尾声，订单持续性存疑，欧美需求偏弱，政策不确定。
展望：短期震荡偏强，但上方空间受限，关注天气、需求及政策变化。
当前棉花价格高位震荡，基差走强，现货抗跌，基本面表现如何？后市又怎么看？今天就从国内外供需情况展开了解下。
供应端：减产趋势明确
2025/26年度国内棉花产量约664万吨，同比增加7.7%，增产已成定局，但2026/27年度减产预期明确。中国棉花协会调查显示，全国植棉意向面积4311.8万亩，同比下降3.8%，其中新疆降幅约3.4%。市场预计2026/27年度产量约690-700万吨，较预估降幅7%-8%。消费量方面，不同机构预估在780-800万吨区间，产需缺口呈扩大态势。
库存与销售：去库顺畅，现货偏紧
截至4月16日，全国棉花销售率86.6%，同比提高17.8个百分点，去库速度超预期。4月24日商业总库存430.08万吨，周环比减少2.84%，现货流通相对收紧，基差走强，现货相对期货升水，抗跌性较强。
国际方面：天气风险抬升
美棉主力合约在75-80美分/磅区间运行。美国主产区旱情严峻，全美约94%棉区遭受干旱侵袭，得克萨斯州98%植棉区处于中度及以上干旱状态。干旱或致单产下调，最终产量存下调预期。ICAC5月报告显示，2026/27年度全球棉花产量预计2590万吨，消费量2520万吨，期末库存增加至1790万吨，全球市场由紧平衡转向略宽松。国内减产、缺口放大，国际供需转向宽松，内外基本面存在差异。
需求端：旺季尾声，谨慎看待
纺企开工率区域分化，疆内维持高位，内地有所回落，旺季备货需求仍有支撑，但后续订单持续性存疑。出口方面，欧美需求偏弱，东南亚订单对价格敏感，高位棉价下需求表现谨慎。内外部关税政策走向亦是不确定因素之一。
总结
中短期内，天气风险溢价、去库顺畅和基差走强支撑棉花震荡偏强运行，但旺季备货接近尾声，需求端能否持续发力存疑，上方空间或受抑制。棉花作为需求弹性较大的品种，对宏观政策和贸易环境变化敏感，后市需持续跟踪天气、需求及政策面的变化。
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