【浙商银行FICC·信用债日报】鱼尾行情演绎,多空博弈特征明显

今日银行间信用债新发信用债券3只，规模22亿元。

供给持续保持低位，一级认购认购火爆，基金、银行仍是认购主力，3年26深圳资本MTN001全场4.85倍，低估值10bp发在1.62%；5+2年26鄂文旅MTN001全场2.69倍，发在2.14%。

信用债二级方面，各期限/品种均成交火热；1年内短券受益于资金平稳宽松，普遍低估值1-2bp成交，好名字主体成交中枢已来到1.5%以内；1-3年期限段，仍然是非银机构追捧的主要期限，中低资质主体仍频繁出现大幅低估值成交；3-5年期成交进一步回暖，基金、保险均出现拉久期收券的边际变化；更长期(5-10年)主要围绕估值附近成，成交量维持在40-50笔。

资金面从超宽松向中性平稳靠拢，央行 “价稳量缩”操作转向为 “削峰填谷”，资金价格或向政策利率回归，后续需重点跟踪银行存单发行利率。6月信用债整体趋势预判还将维持震荡走势，核心受利率债供给、经济数据出炉、资金面边际变化及机构博弈等多重因素影响，市场已从单边牛平行情转入存量博弈，利差挖掘仍为主要交易方向，但需警惕单边做多追低。