鱼尾行情,离戳破泡沫的时间很近了

创业板指数又创下多年新高，摸到了3954.99点，距离2015年的历史高点也仅一步之遥。这轮行情，成长股表现亮眼，价值投资股却萎靡不振，这个局面，不禁让价值投资者感到十分困惑。

这两天正好看到一篇文章，解释了成长和价值的背离，逻辑观点挺有启发意义的。该文章认为，中国的成长股和价值股中间隔了两类底层大类资产——楼市和债市。这意味着，成长股和价值股多数时候很难相容。我简单提炼了一下，先分享观点：

“中国的底层大类资产只有三类，1、存款；2、房子；3、长债。底层大类资产轮动，是围绕楼市展开的。当楼市向上时，内需改善，长期债券下跌；相反，当楼市向下时，内需收缩，长期债券上涨。

股票不是底层资产，而是衍生资产。成长股是长期债券的延伸，价值股是楼市的延伸。由于长期债券和房价成反比关系，所以，成长股和价值股天然是互斥的。当楼市处于温和状态时，利率处于适宜水平，成长股和价值股的相容性最高。一旦楼市进入过冷或者过热状态，成长股和价值股就会表现出十分强的互斥性。

当下无风险利率水平处于历史低位，所以，成长风格碾压价值风格一点也不奇怪。事实上，双创的高估以及价值板块的低估都来自同一件事情——低利率水平。

综上所述，中国楼市和中国债市是最底层的轮动因子，价值风格和成长风格居于外层。成长股牛市和价值股牛市之间有一个天堑——楼市牛市。即便是“双创”把顶做出来，边际资金也会把股市的钱取出来买一线的房子，而不是挪到价值股。因此，跟成长牛市做跷跷板的不是价值股，而是一线楼市。”

也就是说，不要幻想成长牛市和价值牛市可以互相切换。成长股的牛市即使结束，接下去也是一线房地产的上涨，而价值股只能沦为看客。当然，仁者见仁智者见智，各位看官可以有不同的看法，个人觉得这个观点比较新颖，逻辑合理，故作分享。

回到个人观点，其实还是一样。成长股和价值股极端背离，本身就不是健康的表现。加上当前市场有些过热，周线技术指标都是背离的，离调整应该很近了，甚至是大跌的开始。