一举成名天下知！
2026年第一季度，存储价格继续狂飙，其中NAND环比涨幅已突破70%。
为此，第一季度江波龙、德明利、佰维存储三大存储巨头营收同比增速均一举突破200%，净利润增幅也均达1500%以上。
然而，这场存储周期的狂欢盛宴中，有一家企业更是一战成名。
存储芯片分销第一股—香农芯创。
2026年第一季度，香农芯创实现营收237.6亿元，同比翻倍增长，其净利润更是以7835.06%的同比增速蹿升至13.27亿元，，仅三个月就超过了2025年全年水平！
曾几何时，香农芯创在业内并不“拔尖”，2015-2025年，公司净利润从未达到10亿元的水平线，显然并不是大众眼中的优等生。
那么，短短三个月内香农芯创到底是如何做到华丽转身？
存储涨价？
的确是，不过涨价的背后是香农芯创的生意经。
2021年，香农芯创以16亿元收购联合创泰完成从“家用电器零部件商”到“电子元器件分销商”的身份转变。
借此，公司拿到SK海力士与MTK联发科产品分销权，前者为全球前三的DRAM供应商，后者为全球最大的智能手机芯片商。
随后，2024年公司再度拿下AMD经销权，至此公司业务重心完全转变为电子元器件分销，简单理解就是批发芯片卖给下游云计算商、手机制造商。
而在分销业务上，香农芯创又分为两种商业模式，一种是以销定采，根据客户订单情况决定采购数量。
还有一种是备货采购，即根据客户未来订购计划以及产品供求关系提前备货。
表面看以上两种模式再普通不过了，但如果放在涨价的存储行业，境况已发生翻天覆地的变化—量价齐升。
以销定采赚的是“量”。
2025年香农芯创电子分销业务销售量创下五年来最高水平，达到3.87亿个，产销比为1.04，存货周转天数缩短至29.01天，相当于不到一个月就能走完一个轮回。
备货采购赚的则是“价”。
如果说涨价是利润的放大器，那么存货就是公司的低价粮仓。
早在2024年，香农芯创已出现囤货迹象，当年公司存货达到28.58亿元，近乎是翻倍增长，而核心推手正是存储类电子元器件。
直到2025年下半年，香农芯创等来了存储涨价，涨价前储备的存货无疑成了公司利润的蓄水池。
低成本、高售价，利润自然被放大，2025年公司实现净利润5.45亿元，同比增长106.23%，经营活动现金流量净额同比跃升3118.16%。
如开头所讲，2026年第一季度存储器价格仍在上涨，手握SK海力士、AMD代理权，香农芯创利润飞升也在意料之中。
对于明天，香农芯创同样有备而来。
截至2026年第一季度，香农芯创存货达到了新高度，接近70亿元，约是2025年全年的3倍。
然而，香农芯创的有备而来是建立在借款之上。
2026年第一季度，公司短期借款达37.66亿元，同比增幅为172.09%，较2025年增加了17亿元。
与此同时，公司购买商品、接受劳务支付了216亿元，也就是为储备商品支付的现金。
值得注意的是，2026年第一季度公司合同负债已较2025年下降了4.19亿元，显然一部分订单已经交付。
那么，订单交付之后，香农芯创能否继续稳住势头？
近70亿元的存货对香农芯创又意味着什么？
这两个疑问实际上共同指向了一个核心问题：存储涨价能维持多久，香农芯创靠分销业务能走多远。
2025年下半年开始，三星、美光、海力士接连宣布拟逐步减产DDR4，相关存储器价格迎来涨价。
但随着AI算力的升级，存储需求已经不是单纯的靠卖得多不多来衡量了，而是倒逼存储宽带、延迟性和容量要跟得上算力处理速度。
换句话说，存储需求将与AI资本开支挂钩，近日字节公布2026年AI资本开支预计或突破2000亿元，原因主要系AI基建投入上升和内存芯片成本上涨。
据TrendForce显示，北美主要云厂商2026年亦上调了资本开支，预计全球九大云厂商合计资本开支有望增至8300亿美元。
在此背景下，存储需求或有一定的支撑。根据香农芯创2024年财报，公司客户包括阿里、华勤通讯以及国内大型ODM企业。
在此背景下，70亿元存货对香农芯创而言，或许是穿越周期的王牌。
面对分销业务低毛利的行业特点，香农芯创正创立自研品牌—海普存储。
2023年，公司联合大普微电子、深圳新联普以及江苏疌泉君海荣芯等多家企业，设立了控股子公司海普存储，从事SSD存储业务。
结合行业发展看，企业要想赚技术钱一是自研芯片，比如江波龙、佰维存储等；二是布局企业级SSD，即向数据中心企业卖固态硬盘。
SSD可以理解为一种大容量高速内置U盘，香农芯创已研发并生产出企业级DDR4、DDR5与Gen4eSSD。
此前，公司HP600企业级PCe4.0NVMeSSD通过鲲鹏服务器S627K2测试，现阶段公司逐步完成了对国内部分服务器的适配工作，开始进入量产阶段。
2025年，公司海普存储业务实现营收16.58亿元，同比大增467.87%，毛利率达20.9%，显著高于当前的分销业务。
尽管，海普存储为公司贡献的营收不到5%，但利润贡献比已接近四分之一。
据大普微电子招股书，2022年全球企业级SSD市场规模不到205亿美元，随着算力对存储需求的推动，预计2027年规模将超500亿美元，年均复合增速可达20%以上。
总之，时来运转皆同力。
2025年存储周期如期而至，香农芯创借势迎来利润的三级跳，同时也放大了公司的存货和负债。
70亿元的存货对香农芯创而言既是筹码也是考验，面对分销业务低毛利率，其自研品牌海普存储贡献了更高的毛利率。
不过，周期过后存货周转效率和成本控制才是香农芯创真正面对的考验。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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