调研纪要 | 下半年补涨行情!国产机器人供应链机会来了

本文内容基于本次金融交流整理，仅作行业专业交流参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

摘要

本次 2026 年 5 月 16 日机器人板块电话会议明确，2026 年 5-6 月为板块最佳配置窗口，多数标的经前期调整跌幅达 20%-30%。特斯拉确认 7 月下旬至 8 月在弗里蒙特工厂量产人形机器人，首代产线年产能 100 万台，德州二代产线 2027 年投产目标 1000 万台，产线改造与筹备进度符合指引。产业链订单节奏平稳，PEEK 轻量化材料用量增加传闻未获证实，但相关结构件在特斯拉供应链进展超预期。投资优先选择信息透明、进度领先的特斯拉供应链，国内本体供应链量产指引为万台级，下半年有望随特斯拉第三代机器人细节落地迎来补涨。电机为核心推荐环节，当前首推峰科技（AI 散热芯片业务高增提供安全边际，与三花合研空心杯电机），重点关注恒帅股份、中大力德、德昌股份等标的，同时覆盖各环节确定性标的。下半年量产开启后应用端商业逻辑将闭环，可提前布局低位场景端标的。

现在还能买人形机器人吗？

现在是最好的布局窗口2026 年 5 月和 6 月是配置机器人板块的好时机。特斯拉已经确认 7 月下旬到 8 月在弗里蒙特工厂量产人形机器人，首代产线目标年产能 100 万台。德州工厂二代产线 2027 年夏天投产，目标年产能 1000 万台。当前板块平均调整幅度 20% 到 30%，配置价值已经非常突出。

春节后板块一直低迷，哪怕春晚期间国内头部机器人本体表现亮眼，也没能带动行情。3 月地缘政治影响，4 月业绩期调整，双重压力下很多标的都跌出了空间。产业端其实没有出任何问题，特斯拉已经把 Model S 和 Model X 的生产线下线，正在改造为人形机器人产线，二季度已经启动大规模工厂筹备。所有进度都和之前的指引完全一致。做过产业的都知道，产能爬坡从来都不是线性的，但特斯拉这次直接改造现有产线，进度上确实比很多人预期的要扎实。

市场传的两个消息，真相是什么？

最近市场传的订单增量其实不存在。产业链跟踪下来，订单数量和节奏跟三四月的交流口径完全一样，就是正常推进的状态。PEEK 等轻量化材料用量增加的说法，目前在产业链端还没有得到证实。不过相关结构件标的在特斯拉供应链的进展确实超预期，这是它们近期表现好的真正原因。

先看特斯拉链，国内链等下半年补涨

现在优先看特斯拉供应链的标的。国内本体供应链的股价调整幅度更大，主要是因为它们披露的信息太少，市场对硬件和软件的最新迭代情况了解不足。宇树科技发招股书这种事，在 A 股相关标的里连个水花都没溅起来。特斯拉在信息透明度和进度上确实领先一截。不过国内头部本体 2026 年的量产指引都是万台级，它们没有停滞，反而更侧重商业化落地，已经在找各种应用场景对外销售。下半年特斯拉第三代机器人的细节确定后，国内本体肯定会跟进发布更多量产信息，到时候它们的供应链标的会迎来补涨。

特斯拉链各环节怎么选

电机是整个产业链里最值得关注的环节。用量大，散热要求高，技术壁垒高，能达标的公司非常少。峰科技和三花合研空心杯电机，恒帅股份已经拿到特斯拉手部电机的实质性产能指引。德昌股份、兆威机电、卧龙电驱这些也可以留意。

三花智控和拓普集团是供给端确定性最高的标的。鸣志电器、鼎智科技、正月、英洛华这些是潜在的中台标的，中长期 500 万到 1000 万台的量产规模下，部分公司产能受限会给其他供应商留出机会。

电机铁芯可以看华信新材，它正在跟多家下游电机公司对接。丝杠环节行业格局已经定了，标的明确，择机介入就行。

传感器方面，六维力传感器看安培龙和凌云股份，安培龙近期进展更快。电子皮肤可以关注汉威科技、苏试试验、日盈电子。

谐波减速器技术壁垒也很高，绿的谐波是确定性标的，中大力德和昊志机电兼具确定性和弹性，现在更推荐中大力德。

头部总成与模组看均胜电子和蓝思科技。塑料与结构件可以看海波重科、模塑科技、赛力医疗，还有长盈精密、银邦股份。金力永磁股价还在低位，正在跟特斯拉对接，值得持续跟踪。

四个核心标的的真实逻辑

年初的推荐顺序是中大力德、恒帅股份、峰科技、德昌股份，主要按特斯拉供应链的进度排。现在中大力德和恒帅股份的股价已经率先创了新高，峰科技正在逐步上涨，德昌股份位置最低。当前时点首要推荐峰科技。

峰科技主业是电机相关芯片，2026 年 Q1 业绩超预期，工业领域的 FT 散热相关芯片业务同比增长超过 180%，收入占比从 2025 年的不足 20% 提升到 23%。AI 产业的高景气给它提供了非常强的安全边际。它跟三花智控成立了合资公司，持股 36%，共同研发空心杯电机。

丰桥科技主业高增长，机器人业务两条腿走路。减速器产品有分销优势，性能领先，已经跟国内外很多知名本体客户合作或者送样，新能源领域的应用是核心。它还在打造传感加控制加电机的一体化解决方案，旋变传感器可以用在新能源汽车主驱电机和机器人关节上。当前股价位置性价比很高。

科达利的逻辑跟丰桥科技差不多，主业高增长，机器人业务突破很快。2026 年 Q1 净利润超预期，它涉足的是技术难度很高的结构传感器环节，年初以来进展非常迅速。虽然股价相对高位，但中长期空间依然很大。

恒帅股份是电机细分赛道龙头，主业经营稳健，作为新能源赛道龙头，盈利水平在汽车零部件公司里非常突出，安全边际足够。它的产品同时涉及手部和身体电机，手部电机进展最快，用量也最多，已经拿到特斯拉几个规格电机的实质性产能指引。身体电机应用部位更多，规格更复杂，单体价值量也更高，是它中长期的重点突破方向。

德昌股份股价最低，主业是家电相关业务，核心客户都是海外头部企业，盈利、业绩兑现和现金流都很好。它开发的 EPS 电机打破了海外垄断，在国内处于断层式领先，正在快速放量，给主业增添了成长性。不过家电业务受汇率波动影响比较大。它现在已经开始跟机器人产业链对接，如果能取得突破性进展，估值修复空间会非常大。

别忽略应用端的提前布局机会

下半年量产开启后，场景端和应用端的商业逻辑会真正闭环。过去两年市场演绎过工业应用端的标的，但因为量产没落地，行情都没有持续性。现在很多应用端标的估值和股价都在低位，可以提前布局。后续会筛选出质地优良、在应用端布局深入的标的进行推荐。