来源：股市行情大盘
打破，认知！
提到被动电子元件，多数人认为其远不如芯片那般光鲜亮眼。
的确，从毛利率上看，2026年第一季度我国被动元件行业平均毛利率为26.5%，远不及数字芯片47.5%的平均水平，也不及模拟芯片的33.9%。
被动元件—MLCC陶瓷电容器，却正打破这一认知。
据行业消息，全球最大MLCC供应商，村田开始对AI服务器和高端车规级MLCC进行提价，涨幅在15%-25%之间。
无独有偶，三星电机计划上调MLCC产品售价，这是继存储器、光纤后，AI算力驱动的又一涨价品。
MLCC身价上涨之际，三环集团站到了
2020-2025年，三环集团平均毛利率达43.56%，2026年第一季达43.39%，领先行业均值17个百分点，也超过了风华高科、火炬电子、国瓷材料等一众同行。
进一步看净利率，2020-2025年，三环集团年均净利率达到29.61%，2026年第一季度继续保持在29.5%的高水平，已经领先圣邦股份、海光信息、全志科技等芯片明星企业。
那么，MLCC为何抢手？三环集团为何成了行业特殊的存在？
MLCC，即片式多层陶瓷电容器，虽然名字听起来拗口，但实际上就是一种以陶瓷为介电材料的电容器。
过去，由于体积小MLCC常常被应用于智能手机、平板电脑以及可穿戴设备等消费电子中。
如今，AI用电催生出新增需求，在AI数据中心中，MLCC电容器主要用于供电系统、服务器机架、交换板等组件中。
以AI服务器为例，其与通用服务器相比，存在一个根本性区别—高计算芯片。
高计算芯片的核心是算力与功耗的同步跃升，这意味着AI服务器需要更多数量、更高性能的元件稳定电力，催生的不单单是MLCC的用量还有价。
行业数据显示，GB300平台大约需要搭载3万颗MLCC，是一部普通智能手机的三十倍，一辆汽车的三倍。
而高端MLCC技术壁垒高，扩产周期要长于低端品类，从全球份额看，村田、三星电机、太阳诱电占据65.9%的市场，份额叠加技术成了头部提价的底气。
其中，三环集团是我国内陆最大的MLCC供应商。
从营收构成看，以MLCC为主的电子元件为公司第一大营收来源。
2025年，公司电子元件业务实现营收33.08亿元，同比大增43.95%，为公司贡献了36.73%的营收。
截至目前，三环集团MLCC产品覆盖微小型、高容、高压等多元系列，实现封装尺寸01005到2220全规格的量产。
技术先发性确使得三环集团在全球占据一定席位，但不足以解释独树一帜的毛利率。
影响毛利率的因素无非是成本和价格，对于价格企业很难有较强的主动性。但在成本方面，三环集团的确有些真东西。
在低容量MLCC成本中，陶瓷料占比在20%-25%左右，而在高容量MLCC中成本占比最高可达到45%。
公司前身为无线电瓷件厂，长期专注于陶瓷与相关装备领域，其通过自主研发陶瓷粉体和金属浆料，降低了外购比例，一定程度上节省了成本。
不过，2025年，三环集团原材料成本占公司总营业成本的比重为63.61%，高出风华高科8.68个百分点，并自2022年开始三环集团原材料成本占比呈上升趋势。
显然，成本不是三环集团维持高盈利的唯一推手。
成本背后，是三环集团与众不同的产品定位。比如，卖水果和卖果汁面对的就是截然不同的毛利空间。
与风华高科、国瓷材料、火炬电子等同行不同，三环集团除了发力电容器外，其将业务重点还放在了MLCC上游配套元器件和光通信器件上。
MLCC配套器件上，三环集团旗舰产品为氧化铝陶瓷基板，是我国第一家打破海外陶瓷封装基座技术垄断的企业。
早在2014年，公司氧化铝陶瓷基片便已经进入三星电机、国巨、华新科技、风华高科等供应链，2024年，公司氧化铝陶瓷基板以52%的市占率位居全球第一。
氧化铝陶瓷基板是MLCC高温烧制时必不可少的承烧板，这说明三环集团不仅自己卖陶瓷电容器，更是下游MLCC生产商的卖铲人。
此外，氧化铝陶瓷基板与MLCC原材料均来自氧化铝，这种一材两用的打法为三环集团MLCC生产制造省去了不少工艺成本。
如果说一材两用是节流，那么光通信器件赚的则是高端的钱。
目前，三环集团形成了从光通信连接到封装部件的多元产品阵列，包括光纤陶瓷插芯、MT插芯以及光通信陶瓷封装管壳等产品。
其中，光纤陶瓷插芯是公司名副其实的拳头产品，该产品2024年全球市占率高达71%，早年泰科、安费诺、RADIALL等光纤连接器大厂曾是公司的座上宾。
2025年，三环集团推出针对光芯片封装设计的陶瓷管壳，MT插芯也开始进入主流客户供应链。
这里说一下，陶瓷插芯负责的是光纤的对接与固定，起到信号稳定传输的作用，MT插芯则是光纤连接器的关键组件，广泛用于光模块连接中。
技术和客户资源同步夯实后，AI算力周期如期而至。
2025年，光纤、光模块、光芯片迎来周期上行。
同年，三环集团光通信器件实现营收25.94亿元，同比增长12.5%，业务毛利率达到44.36%，成为公司毛利空间最大的细分业务。
此外，2025年，三环集团研发投入为6.53亿元，占总营收的7.25%，截至年底其还有5大在研项目，重点聚焦于通信、汽车电子、泛半导体等高端需求领域。
所以，三环集团的高毛利率背后是技术、成本、产品矩阵的三方加持。
得益于对主业的垂直深耕，三环集团接连交上亮眼的成绩单。
2025年，公司总营收为90.07亿元，同比增长22.13%，实现净利润26.18亿元，同比增长19.54%。
2026年第一季度进一步提速，公司营收同比大增46.25%，达到26.81亿元，净利润同比大增48.48%，达到7.91亿元。
总之，产品涨价只是冰川一角，冰川之下是AI算力正驱动电容器向高端化转变。
唯有那些夯实技术、加码高端的企业才不被价格牵着鼻子走，才有不惧周期的底气。三环集团正向这一目标靠近。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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