**重点回顾:本轮暴涨前，我们已在关键低点连续提示补货，精准踩中上涨节点!**
一、事件概况
自 2026 年 5 月 22 日午间起，山东地炼汽柴油价格在 24 小时内累计涨幅突破 200 元 / 吨，市场传言纷杂（出口放开、炼厂降负、抱团挺价等），信息虚实并存。
•异动首日：中下游恐慌性补货，炼厂汽柴油产销比均突破 130%
•次日：交投情绪快速降温，炼厂及贸易商出货量显著回落
二、本次异动的核心逻辑链条
（一）底层确定性因素：供应端的刚性支撑（根本原因）
这是本轮价格能被“托住” 的基础，也是炼厂挺价的底气：
1.持续深度亏损：截至原油收盘测算，山东地炼汽柴油裂解价差仍在 - 450元 / 吨左右，炼厂处于实质性亏损阶段。
2.原料成本抬升：低价原油库存耗尽，采购成本高企，进一步压缩炼厂利润空间。
3.开工率被动下滑：亏损 + 原料成本双重压力下，地炼开工率已出现实质性下降，供应端形成硬约束。
4.炼厂主动对冲操作：本次价格推涨，本质是炼厂为缓解亏损压力、修复现金流，采取的集体性挺价行为。
（二）不确定性催化因素：政策预期松动（情绪放大器）
以下两点消息是本轮价格短期暴涨的导火索，但均未得到官方确认，属于市场传闻，存在高度不确定性：
1.传闻一：汽油保供政策适度松动
2.传闻二：主管部门计划增加 6 月汽柴油出口配额
这类消息放大了市场对“供应收紧、需求外溢” 的乐观预期，刺激了贸易商和终端的恐慌性补货，推高了短期价格，但并非价格上涨的根本驱动，仅为情绪放大器。
三、后市展望与核心矛盾
（一）短期判断：易涨难跌，但持续性存疑
1.支撑因素：
￮成本端：美伊核谈判未达成协议，冲突升级风险持续存在，原油价格存在支撑。
￮供应端：炼厂亏损状态未缓解，开工率难以快速回升，供应端仍有刚性约束。
2.压制因素：
￮需求端：终端市场实际需求释放有限，难以支撑价格持续大幅上涨。
￮预期证伪风险：若出口配额增加、保供政策松动等传闻落空，市场情绪可能快速降温，价格存在回调压力。
（二）核心矛盾
当前市场处于 \\“供应刚性支撑” 与 “需求疲软 + 预期不确定性” 的对峙状态 \\：
•炼厂挺价的底气来自亏损和供应收缩，价格有成本支撑的“底”；
•但终端需求不足、政策预期不明朗，决定了价格缺乏持续上涨的“顶”。
四、操作策略回顾与后续建议
（一）过往波段操作回顾
本轮行情前，市场整体呈现波段性、阶段性特征，我们始终坚持周期性补货 + 波段操盘的策略：
•在市场每一次阶段性低点，均提示终端客户补货建仓；
•5 月 21 日（本轮暴涨前一日）及5月22日上午，我们再次连续提示终端客户进行少量补货，精准抓住了本轮行情的上涨窗口。
（二）后续操作建议
考虑到当前行情的不确定性与情绪降温迹象，后续建议如下：
•终端端：已完成补货的客户，可依托前期低成本库存，按需消耗，避免高位追涨。
•贸易端：建议以快进快出、落袋为安为主，不建议对本轮行情做持续性上涨的单边押注，警惕预期证伪带来的回调风险。
扫码进群，了解成品油市场行情、趋势，把握补货节点！
油圈联盟 | 让数据说话，用良心做事
