毕业照行情!宇树机器人即将上会

财妙投资日更-20260526

ps:1852字

今天市场走了一个典型的"毕业照"行情。

啥叫毕业照？就是前一天拍完毕业照全班同学都玩high了，第二天醒了各奔东西，各找各妈。

昨天科创50大涨5.88%创历史新高，半导体涨停潮铺天盖地，今天一开盘，大家冷静了，该回调的回调，该分化该分歧的，全都出来了。

今天聊三件事吧，昨天暴涨的半导体今天为什么回调，宇树科技6月1日上会，机器人赛道的机会和分歧怎么看，美伊协议的节奏到哪了。

科创这块，市场有洗盘需求，洗洗更健康。

昨天日更也提醒了，没有一直涨的板块，别追涨。

一天涨了6个点，第二天当然就有获利盘要跑啊，想什么呢，这是人性，不是什么利空，基本面没有什么实质利空现在。

昨天华为的韬定律出来，对中国半导体产业来说，它提供了一条在外部技术封锁下实现自主可控和换道超车的可行路径，大好事。

从全球范围看，它推动了半导体产业从单一依赖制程微缩向全栈协同优化的转变，也为后摩尔时代的可持续发展指明了方向。

今天比昨天还放量，说明什么？说明场外有资金在趁着回调进场，市场有承接力量。

按历史规律，强势板块第一次大分歧，往往不是行情的终点，反而是给前期踏空的人提供了一个二次上车的窗口。但前提是，你得知道你上的车是对的，别坐反了。

现在市场最大的分歧就在涨多了，怎么办。

我的看法是看产业逻辑，不看K线情绪，现在是情绪定价，定价偏离度高。

"韬定律"打开了中国半导体的新叙事空间，这是基本面层面的变化。但半导体板块今年累计涨幅确实不小，短期波动的风险也不能假装看不见。

再说一下宇树科技，6月1日要上会，看看"具身智能第一股"的含金量到底如何，你期待吗？

实话说，这个节奏真快，3月20日受理，6月1日上会，73天。

这背后有三个值得关注的点。

第一，这是科创板"预先审阅"机制的第二单。这个机制本身就是为硬科技企业开的绿色通道，减少上市过程中的信息披露曝光时间，保护核心技术不被过早公开。说明从监管层面，是希望这类企业尽快登陆资本市场的。

第二，募资42亿，其中20亿砸向具身智能大模型研发。这个投向很关键——宇树要从"硬件公司"进化成智能公司。

第三，今天宇树科技上会的消息，直接带动了A股机器人概念逆势活跃。很多链上的企业都涨了不少。

但是，市场对宇树的分歧不小。

目前来看，市场最关注的分歧主要集中在四个地方。

1.估值逻辑。按这次募资额算，宇树隐含估值约420亿，对应2025年扣非净利6亿，PE接近70倍。这个估值，市场心里会有一些问号。

2.利润问题。一季度营收还在增长68%，但净利润同比降了53%。研发费用、销售费用大幅增加。说白了，为了冲规模，利润在主动牺牲。二级市场对这种增收不增利的故事，审视标准一向很严格。

3.商业化问题。目前到底走到哪了？人形机器人出货5500台全球第一，这个数字很漂亮。但招股书里有个细节——境外收入占比接近70%，而且终端用户以高校和科研机构为主。换句话说，现在的人形机器人更像个"高级教具"。真正进工厂、进产线、进家庭，还有距离。一旦高校采购饱和了，下一增长曲线在哪？

4.研发问题。投入够不够？宇树的研发费用率只有7.73%。而它要投的20亿大模型研发，是分5年慢慢投的。每年4个亿，跟特斯拉、OpenAI那种百亿级投入比，是有差距的，这是一个很实在的问题。

我们是认可具身智能趋势的，方向是对的，赛道是宽的，但估值已经提前把2027年的预期price in了。能不能兑现，看接下来两年的量产和商业化进度。

美伊协议简单聊聊吧，最近感觉市场都不太计价了，除了原油之外，风险资产很多都脱敏了。

昨晚的消息是伊朗方面表示协议大致谈妥，霍尔木兹海峡可能在达成协议30天后重新开放，伊朗承诺放弃高浓缩铀库存。受此影响，昨晚油价继续回落，跌破100美元大关。今天亚太股市整体偏暖，日经、韩国都涨了。

油价下跌对A股来说，短期直接影响主要体现在两个方面，一个是用油大户受益，航空、物流、化工等成本端受益。

还有就是通胀缓和逻辑会加强，利好流动性，油价下来，通胀压力缓一缓，美债收益率就能降一降，全球流动性预期就能松一松

就聊这么多吧，今天晚上8点半直播，直播再聊会市场，大家可以点下面的直播预约。

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数据来源：Wind

风险提示：以上数据仅供案例参考，据此入市，风险自担。

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作者：财经妙先生（高哲）

南开大学硕士，专注宏观及大类资产策略研究

人民日报社证券时报“星火计划”资本市场讲师

国信证券北京分公司专业投资顾问

证券投资咨询执业资格编码：S0980622100110